Na czym polega podwyżka stóp procentowych przez Fed. Stopa wzrostu Co stanie się z dolarem po decyzji Fed. Co to jest System Rezerwy Federalnej

W dniu 26 lipca 2016 r. odbyło się dwudniowe posiedzenie Federalnej Rady ds systemu kopii zapasowych(FRS), jednak Komitet Otwartego Rynku amerykańskiego regulatora finansowego ogłosi swoją decyzję w sprawie stóp procentowych w środę, 27 lipca o godzinie 21:00 czasu moskiewskiego. Decyzja Fed może mieć wpływ na dynamikę kursów walut i działalność organów regulacyjnych w innych krajach.

O tym, jak działają stopy procentowe i dlaczego ich zmiany ekscytują rynki – w materiale TASS.

Co to jest FRS

System Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, utworzony w 1913 r., pełni funkcję banku centralnego kraju.
Do jego głównych zadań należy realizacja polityki pieniężnej (pieniężnej) poprzez wpływanie na warunki obiegu pieniężnego i stopę kredytową, kontrola i regulacja banków, utrzymanie stabilności systemu finansowego.
Aby rozwiązać te problemy, Fed wykorzystuje tzw. operacje otwartego rynku (zakupy cenne papiery rządów, rezerwa obowiązkowa banków z depozytów w FRS oraz ustalanie stóp refinansowania (bazy) i księgowość).

Jakie są stawki

Przecena, ustawiony przez regulator bezpośrednio, określa koszt kredytu dla banków komercyjnych, który jest udzielany przez Fed.

W której stopa refinansowania (stopa funduszy federalnych), który jest klucz regulowane poprzez operacje otwartego rynku. Oznacza to, że mówimy o odsetkach od pożyczki, z których korzystają banki amerykańskie, udostępniając nadwyżkę środków na kredyt innym bankom komercyjnym doświadczającym niedoboru rezerw. Stawka jest kluczowa, ponieważ wpływa na wysokość kredytu dla konsumenta końcowego: osoby i legalne.
Fed nie może bezpośrednio ustalić tej stopy.
Organ regulacyjny ustala tzw. docelową stopę funduszy federalnych, która jest wartością lub zakresem wartości. Ale banki nie są zobowiązane do wydawania środków innym instytucjom kredytowym w tym konkretnym procencie.
Jeśli regulator zauważy, że banki stosują stawki odbiegające od docelowych, ucieka się do kupna lub sprzedaży obligacji rządowych, aby wartości wróciły do określonego przedziału lub do określonej wartości.
Nazywa się średnią ważoną stóp procentowych banków skuteczny stopę funduszy federalnych.

Po co regulować stawki i na co to wpływa

Kiedy Fed chce obniżyć kluczowa stawka, kupuje obligacje rządowe na otwartym rynku: powoduje to napływ środków na rynek, sprawia, że kredyt jest „tańszy” i stymuluje inwestycje. Oznacza to, że obniżenie stawki przyczynia się do wzrostu gospodarczego, tworzy miejsca pracy i dlatego służy zapobieganiu kryzysom.
Jednak nadmiar Pieniądze może prowadzić do inflacji i aby tego uniknąć, Fed może podnieść stopę procentową, sprzedając obligacje rządowe i sztucznie tworząc niedobór pieniądza na rynku.
Warto zauważyć, że nie jest łatwo regulować rynki, balansując pomiędzy wzrostem gospodarczym a niską inflacją. Niskie stopy procentowe mogą powodować „bańki” na rynkach finansowych i są niekorzystne dla wielu uczestników procesu gospodarczego. Jednocześnie przy wysokich stopach procentowych istnieje ryzyko spowolnienia gospodarczego, a są one szczególnie niestosowne w okresie kryzysu.

Dlaczego na światowe rynki tak czekają decyzje amerykańskiego regulatora?

Ponieważ Stany Zjednoczone są największą gospodarką na świecie, jej główne wskaźniki i działania dostosowawcze Fed mają silny wpływ na giełdy światowe i waluty innych krajów.
Tym samym, gdy stopa zostanie podniesiona w krótkim okresie, waluty krajów rozwijających się mogą „ucierpieć”, gdyż inwestorzy odmówią w nie inwestowania na rzecz bardziej wiarygodnych obligacji rządu USA i depozytów w amerykańskich bankach, które podnoszą kurs po decyzji Fed .
Dolar staje się coraz droższy.

Jak stopa Fed wpływa na rosyjską gospodarkę

Wzrost stopy dyskontowej Fed wywiera presję na waluty krajów z rynkami wschodzącymi, w tym na rubla rosyjskiego.
Oczekiwanie na podwyżkę stóp procentowych i co za tym idzie umocnienie dolara nie pozwoliło na umocnienie rubla w maju, pomimo wzrostu cen ropy.

Interesujące fakty na temat amerykańskiego regulatora

Fed zrzesza 12 banków regionalnych (te banki są w główne miasta- Boston, Nowy Jork, Filadelfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas i San Francisco).
Jednak pomimo tego, że Fed jest spółką całkowicie prywatną pod względem własności kapitałowej, w zarządzaniu nią znaczącą rolę odgrywa państwo i w zasadzie jest ono niezależne. Agencja federalna rząd USA.
Niezależność w pracy zapewnia fakt, że decyzje podejmowane w sprawie polityki pieniężnej nie wymagają akceptacji Prezydenta Stanów Zjednoczonych ani żadnej władzy wykonawczej lub ustawodawczej.
Fed nie otrzymuje środków od Kongresu. Jednocześnie Fed jest pod jego kontrolą.
W 1982 r. w Sądzie Apelacyjnym rozpatrzono precedensową sprawę: osoba prywatna zażądała odszkodowania od jednego z banków Rezerwy Federalnej za szkody wyrządzone mu przez państwo. Trybunał wydał następujący wyrok: „Banki Rezerwy Federalnej nie są podmiotami rządowymi, ale niezależnymi korporacjami będącymi własnością osób prywatnych i kontrolowanymi lokalnie. Banki Rezerwy Federalnej zostały utworzone w celu wykonywania szeregu zadań rządowych”.

Dynamika stóp procentowych Fed

W latach 1950-1960. efektywna stopa funduszy federalnych w USA wahała się od 0,5% do 9%. W 1973 r. kryzys naftowy doprowadził do wzrostu stopy inflacji w kraju, co spowodowało gwałtowne podniesienie stopy docelowej z 5,75% do 10,5-10,75%. Po spadku do poziomu 4-7% w połowie lat 70. stopa ustanowiła rekord w związku z nowym wybuchem inflacji w latach 1980-1981. (18-20%). W latach 1980-1990. stopa ta stopniowo spadała do poziomu około 5%. W latach 2001-2003, po objęciu stanowiska prezydenta USA George'a W. Busha, w celu walki z recesją, stopa procentowa była stopniowo obniżana do poziomu 1% (ustalonego 25 czerwca 2003 r.). Cel pozostał niezmieniony przez rok, po czym został ponownie podniesiony. W 2006 roku nowy szef Fed Ben Bernanke wielokrotnie podwyższał stopę procentową (do 5,25% w dniu 29 czerwca 2006 roku), aby przeciwdziałać wzrostowi „bańki” na rynku nieruchomości. Jednak początek światowego kryzysu finansowego wymusił na regulatorze lata 2007-2008. obniżyć stawkę. 16 grudnia 2008 roku ustalono rekordowo niski przedział – od 0 do 0,25%, natomiast Ben Bernanke prowadził politykę luzowania ilościowego (w sumie Fed wykupił aktywa o wartości około 4,5 biliona dolarów). Od tego czasu stopa docelowa nie uległa zmianie przez siedem lat, a stopa efektywna wahała się od 0,07% (grudzień 2012, początek 2014) do 0,2-0,22% (luty 2009, wiosna 2010).. W sierpniu 2008 roku stopa efektywna wynosiła 0,14%. W grudniu 2015 r. stopa bezrobocia w USA wyniosła 5% i była najniższa od lutego 2008 r., a wzrost PKB przewidywano na poziomie 2,8%. W związku z tym 16 grudnia 2015 roku Fed po raz pierwszy od 2008 roku zmienił stopę procentową, podnosząc ją do poziomu 0,25-0,5%. Od lipca 2016 roku efektywna stopa wynosi 0,4%.

Zobowiązuje każdy bank w Ameryce do utworzenia określonej kwoty rezerw gotówkowych. Są potrzebne do przeprowadzania transakcji z klientami. Jest to konieczne w przypadku, gdy większość klientów nagle chce wycofać wszystkie swoje depozyty. W ta sprawa instytucja bankowa może po prostu nie mieć wystarczających środków finansowych, a wtedy najprawdopodobniej nadejdzie kolejny kryzys bankowy. Właśnie z tego powodu Fed wyznacza pewne limity wielkości rezerw obowiązkowych, na których wielkość wpływa stopa procentowa Fed.

Co to jest System Rezerwy Federalnej

Banki każdego dnia przeprowadzają ogromną liczbę transakcji, a każdy z nich stara się zwiększyć ich wolumen, aby zwiększyć swoje zyski. Czasami klienci przychodzą i robią zdjęcia bez zapowiedzi duża ilość gotówki, co powoduje spadek rezerw obowiązkowych instytucji finansowej i przestanie spełniać wytyczne Fed. Będzie to powodować wiele problemów dla banku w przyszłości.

Stopa procentowa Fed to stopa, według której Bank Centralny pożycza pieniądze bankom amerykańskim. Dzięki tym pożyczkom instytucje finansowe podnoszą poziom rezerw, aby sprostać wymaganiom Fed.

W większości przypadków banki pożyczają sobie nawzajem, ale jeśli banki nie mają możliwości pomocy swojemu „kolegowi”, ten ostatni zwraca się do Fed. Pożyczka ta zgodnie z prawem musi zostać zwrócona następnego dnia. Fed jest negatywnie nastawiony do podobne pożyczki. Jeżeli one również staną się częstsze, Fed ma prawo zaostrzyć wymogi dotyczące rezerw obowiązkowych.

Do czego służy oprocentowanie?

Jego konieczność jest następująca: stanowi podstawę do obliczenia innych stawek w państwie. Oprócz tego pożyczki Fed są pożyczkami niskiego ryzyka, ponieważ są udzielane tylko na jedną noc i wyłącznie instytucjom bankowym o doskonałej historii kredytowej.

Jeśli weźmiemy pod uwagę rynki akcji, wzrost stóp oznacza wzrost kosztu kapitału organizacji. Oznacza to, że dla przedsiębiorstw, których akcje są przedmiotem obrotu na giełdzie, jest to moment negatywny. Z obligacjami jest inaczej – wzrost stopy prowadzi do spadku inflacji.

Rynek walutowy jest nieco bardziej skomplikowany, tutaj stopa Fed wpływa na stopy z kilku stron. Oczywiście istnieje kurs, według którego przechodzą wszystkie transakcje walutami. Ale to tylko niewielka część planu. świat, odpowiedzialny za bardzo przeprowadzane w świecie transakcji na rynku walutowym, pełnią funkcję przepływu kapitału, które spowodowane są chęcią uzyskania przez inwestorów większego zwrotu z inwestycji. Biorąc pod uwagę pozycję wszystkich typów rynków, w tym rynku mieszkaniowego oraz dane o inflacji, w dowolnym kraju, wzrost stopy dyskontowej ma zarówno pozytywny, jak i negatywny wpływ na rentowność.

Wcześniej stopa Fed wzrosła 29 czerwca 2006 r. Na lata 2007-2008 Rezerwa Federalna powoli ją zmniejszała, aż zimą 2008 roku zbliżyła się do najmniejszego wskaźnika 0-0,25%.

Podwyżka stóp procentowych Fed

Do czego doprowadzi to działanie, rozważymy poniżej. Amerykański rynek pracy małych i średnich przedsiębiorstw jest obecnie najsilniejszy, a stopa bezrobocia spadła o połowę od 2009 roku. Fed uważa, że ożywienie na rynku pracy ma wszelkie szanse na pobudzenie inflacji i podwyżek płac, wspierając w ten sposób gospodarkę państwa.

W latach 2007-2009 w USA doszło do kryzysu na rynku mieszkaniowym i w sektorze bankowym. Fed był wówczas w stanie uchronić gospodarkę państwa przed popadnięciem w depresję.

Czy Fed zdoła przetrwać dzisiejszą podwyżkę stóp procentowych? Analitycy wyrażają tutaj różne założenia. Niektórzy twierdzą, że Fed był w stanie sprawnie utrzymać pozycję gospodarczą państwa na stałym poziomie. I wtedy podwyżka stóp procentowych Fed o 0,25 punktu będzie miała minimalny wpływ na gospodarkę USA. Inni wskazują na bardzo niską wartość inflacji, argumentując, że Fed może w ten sposób osłabić rynki światowe i stworzyć warunki wstępne do wzrostu dolara, jeśli Fed będzie się spieszył z decyzją.

Prezes Systemu Rezerwy Federalnej twierdzi, że podwyżka stóp procentowych planowana jest płynnie. Eksperci w tej dziedzinie uważają, że tempo wzrostu będzie niższe w porównaniu do czasu ostatniej sesji, która rozpoczęła się w 2004 roku. Ostateczna stopa dyskontowa nie przekroczy 3%.

Czy wszyscy są gotowi na zmiany? Niektóre korporacje wykorzystały czas niskiego oprocentowania do zaciągania pożyczek na rynku obligacji. A teraz mówią, że nie widzą powodu do niepokoju w niewielkiej podwyżce stóp, wierząc, że rynek zdążył już wykorzystać wszystkie szanse. Jednocześnie duża liczba instytucje utrzymujące się jedynie na niskich stopach nie będą w stanie wytrzymać ich wzrostu i tym samym będą miały problemy po wzroście kosztów kredytu.

Zwracając uwagę na inwestorów, większość ekspertów uważa, że Fed ostrzegał ich z wyprzedzeniem o swoich zamiarach, a inwestorzy prawdopodobnie uwzględnili już przyszły wzrost w swoich strategiach. Niektórzy eksperci są jednak pewni, że tak poważne dostosowania w polityce pieniężnej nadal będą powodować zmienność, biorąc pod uwagę, że wskaźnik ten od siedmiu lat wynosi zero.

Poniżej zastanawiamy się, jak stopa dyskontowa Fed może wpłynąć na rynki światowe.

Stopa dyskontowa i jej wpływ na gospodarkę Anglii

Większość ekonomistów uważa, że Bank Anglii pójdzie w ślady Amerykańskiego Banku Centralnego w podnoszeniu stóp procentowych. Historia wielokrotnie widziała, jak stopy dyskontowe w USA i Wielkiej Brytanii dostosowywały się jednocześnie.

Dziś wzrost gospodarki Foggy Albion jest stabilny, a popyt na niego jest stabilny siła robocza wysoki Szef Banku Anglii zwrócił uwagę, że być może wzrost będzie płynny.

Stopa dyskontowa i jej wpływ na Rosję

Bank Centralny Federacji Rosyjskiej nie będzie mógł tego uniknąć negatywne wpływy z umocnienia amerykańskiej waluty i wzrostu stopy dyskontowej. Ten fakt pociągnie za sobą problemy z gromadzeniem rezerw międzynarodowych, które spadły do 365 miliardów dolarów z ponad 500 miliardów dolarów.

Eksperci uważają, że oczywiście wzrost stóp będzie miał negatywny wpływ na gospodarkę naszego państwa. Wpływ ten nie będzie jednak tak silny w porównaniu z innymi rynkami wschodzącymi, gdyż w związku z sankcjami Federacji Rosyjskiej nie jest już tak silny w warunki ekonomiczne związany z USA.

Stopa dyskontowa i jej wpływ na Europę

Wzrost stopy dyskontowej może niekorzystnie wpłynąć na sytuację gospodarczą krajów UE, może to spowodować wzrost zmienności i nieprzewidywalności rynku.

Szef oraz inni politycy uważają, że niedawna fala zmienności na światowych rynkach będzie miała mocno negatywny wpływ na ożywienie europejskiej gospodarki.

Stopa dyskontowa i jej wpływ na Chiny

W odpowiedzi na pytanie, co się stanie, jeśli Fed podniesie stopy procentowe, władze chińskie uważają, że uda im się uniknąć bezpośredniego wpływu podwyżki stóp na gospodarkę państwa, a wpływ ten będzie niewielki.

Stopa Rezerwy Federalnej w ograniczonym zakresie wpływa na chińską gospodarkę. Zły wpływ na gospodarkę państwa wpływają czynniki wewnętrzne, np. spadek konkurencyjności produktów wytwarzanych na eksport i nadprodukcja.

Stopa dyskontowa i jej wpływ na Japonię

Inflacja tutaj również jest prawie na poziomie zerowym. Dlatego jeśli Fed odmówi zaostrzenia polityki, prędzej czy później nadal będzie istniała znacząca różnica pomiędzy stopami procentowymi w USA i Japonii.

Zdaniem części ekspertów podwyżka stóp procentowych przez Fed zwiększy atrakcyjność utrzymywania amerykańskiej waluty. Ale wraz z tym osłabienie japońskiej waluty negatywnie wpłynie na udział w zyskach importerów i zwiększy udział w zyskach dużych eksporterów.

Na jakim etapie jest obecnie rynek?

Istotą takiego posunięcia jak podniesienie stóp procentowych Fed jest uniknięcie powstania „baniek” rynkowych, które są spowodowane bardzo luźną polityką pieniężną prowadzoną od dłuższego czasu przez Fed.

Aby ocenić obecną sytuację, lepiej przeprowadzić analizę retrospektywną. W tym miejscu należy zauważyć, że podział etapów gospodarki jest momentem bardzo subiektywnym. Prawdopodobnie rok 2016 wypadnie w środku cyklu gospodarczego.

Eksperci nie spodziewają się jednak gwałtownych ruchów ze strony Fed. Istnieje jednak niebezpieczeństwo, że dość późne lub znacząco powolne posunięcie takie jak podwyżka stóp procentowych Fed może prowadzić do szybkiej inflacji i szybszego wzrostu Fed, co będzie miało bardzo negatywny wpływ na rynek akcji.

Konkluzję dyskusji na temat tego, do czego doprowadzi podwyżka stóp procentowych Fed, można sformułować następująco: zanim Fed ogłosi podwyżkę stóp procentowych, lepiej pozbyć się akcji amerykańskich spółek. Gdy stopy zaczną rosnąć, możesz poczekać na korektę rynkową i odkupić amerykańskie aktywa.

Oprócz bezpośredniego podwyższenia stopy funduszy federalnych, zmniejszenie bilansu Fed – dodatkowe narzędzie, mające na celu zaostrzenie warunków monetarnych i podniesienie, choć umiarkowane, stóp procentowych na amerykańskim rynku pieniężnym i dłużnym, wspomina Ilya Frolov, analityk Promsvyazbanku. W tym przypadku dolar i znajdujące się w nim aktywa stają się atrakcyjniejsze dla inwestorów – mówi: można na przykład pożyczyć w euro po kursie bliskim zera, przelać pieniądze na dolary i uzyskać większy dochód dzięki różnicy w stopie przyciągania i stopę inwestycji. „Dlatego wzrost atrakcyjności aktywów dolarowych może stopniowo prowadzić do wzrostu odpływu z rynków finansowych charakteryzujących się mniejszą stabilnością i większym ryzykiem” – konkluduje Frołow, odnosząc Rosję do takich rynków. Analityk przypomina, że Rosyjski Bank Centralny obniża stopy procentowe, co prawdopodobnie spowoduje odwrotny przepływ kapitału – z aktywów rublowych do aktywów dolarowych, co może negatywnie wpłynąć na rubla w stosunku do dolara. Frołow spodziewa się, że do końca roku dolar będzie kosztować 59-60 rubli, czyli wzrośnie w stosunku do rosyjskiej waluty o 3,5-4%.

„Chociaż Fed planuje podwyżkę stóp w grudniu i zrobi to jeszcze trzykrotnie w 2018 roku i budzi nasze wątpliwości, nastroje wobec walut rynków wschodzących, w tym rubla, staną się co najmniej mniej optymistyczne” – stwierdził w recenzji Sberbank CIB. . W przypadku kolejnej podwyżki stóp w tym roku, dolar może w najbliższej przyszłości się umocnić, a dynamika walut rynków wschodzących stanie się ostrożniejsza, uważa analityk Sberbank CIB Tom Levinson (jego słowa przytoczono w recenzji banku inwestycyjnego). Dlatego jego zdaniem w czwartym kwartale 2017 roku dolar będzie kosztować około 60 rubli.

„Dalsze umocnienie dolara będzie także hamować rozwój rynków towarowych, co do niedawna rekompensowało rublowi wszystkie negatywne skutki geopolityczne i mogło wytrącić rubla z obecnego poziomu równowagi do 59 rubli” – uważa Aleksander Losew, dyrektor generalny Sputnika Zarządzanie kapitałem. A jeśli tanieją także węglowodory i metale przemysłowe, m.in. w wyniku dzisiejszego obniżenia ratingu kredytowego Chin przez S&P i odpływu stamtąd środków, to do końca 2017 roku dolar będzie kosztować 60 rubli – obliczył.

„Wyniki tego posiedzenia Fed i przyszłe plany Fed był przewidywalny, więc myślę, że efekt przyszłej podwyżki stóp procentowych i rozpoczęcie programu redukcji bilansu został już uwzględniony przez rynek” – powiedział Oleg Kuźmin, główny ekonomista Renaissance Capital. Według niego różnica pomiędzy oprocentowaniem aktywów denominowanych w rublach (w tym rosyjskich obligacji skarbowych, które cieszą się ogromną popularnością wśród obcokrajowców) a aktywów denominowanych w dolarach jest nadal dla Rosji dość atrakcyjna. „Mimo że Rosyjski Bank Centralny najprawdopodobniej będzie w dalszym ciągu aktywnie obniżał główną stopę procentową, trudno spodziewać się znaczących wahań kursu rubla w ciągu najbliższego półtora roku” – uważa Kuźmin, według prognoz, których dolar będzie kosztować do końca roku ok. 59,5 rubli, ale później ze względu na tańszą ropę.

Rynek od lata czeka na informację o terminie redukcji bilansu Fed. Pod koniec sierpnia przewodnicząca Fed Janet Yellen przemawiając na sympozjum w Jackson Hole nie poruszyła tematu ewentualnej zmiany polityki pieniężnej kraju i nie podała daty rozpoczęcia redukcji bilansu Fed. Po tym przemówieniu dolar nadal tracił na wartości – od początku roku stracił już na wartości w stosunku do euro o ponad 10%.

Prawa autorskie do obrazu Giennadij Safonow/TASS

Komitet Otwartego Rynku amerykańskiej Rezerwy Federalnej podniósł w środę Stopa bazowa o 0,25 punktu procentowego do przedziału 1,25-1,5%. Amerykański bank centralny stopniowo zacieśnia więc swoją politykę pieniężną.

To ostatnia podwyżka stóp procentowych pod przewodnictwem obecnej przewodniczącej Fed Janet Yellen, która na początku przyszłego roku obejmie stanowisko Jerome’a Powella.

Eksperci spodziewają się, że będzie on nadal zacieśniał politykę pieniężną: w czasie kryzysu lat 2008-2009 amerykański bank centralny obniżył stopy procentowe niemal do zera, a także dokonywał na dużą skalę zakupów aktywów za nowo wydrukowane pieniądze (operacje te nazwano „luzowaniem ilościowym” lub QE).

Kilka lat temu polityka Fed w dużej mierze determinowała stan światowych rynków finansowych: przepływ pieniędzy z amerykańskiego banku centralnego pędził do krajów rozwijających się, prowadząc do wzrostu ich rynków i umocnienia walut, a także przyczynił się do wzrostu cen ropy cen po kryzysie lat 2008-2009. Pierwsze kroki w celu zacieśnienia polityki pieniężnej w 2015 roku doprowadziły do upadku rynków.

Obecnie wpływ polityki Fed wyraźnie się zmniejszył. Rosyjski serwis BBC zrozumiał, jak w dłuższej i krótkiej perspektywie podwyżka stóp procentowych Fed wpłynie na rubla, rynek rosyjski i ceny ropy.

Dlaczego rynki nie spadną po decyzji Fed?

„Rynki już wyceniły podwyżkę stóp procentowych przez Fed” – powiedział BBC Charles Robertson, ekonomista z Renaissance Capital Bank.

Stwierdzono to również w raporcie pionu inwestycyjnego Sbierbanku (Sberbank CIB): „podwyżka stóp została już w pełni doceniona przez rynki i sama w sobie nie wywoła żadnej reakcji rynku”. Zdaniem analityków banku reakcja rynków będzie zależała od prognoz Fed na 2018 rok – regulator zwykle daje sygnał, jak będą rosnąć stopy procentowe w Następny rok.

Teraz rynek zakłada, że w przyszłym roku Fed podniesie stopy procentowe 2-3 razy – wyjaśnia Robertson. Rynki wschodzące mogą zareagować, jeśli Fed da sygnał, że w przyszłym roku stopy procentowe zostaną podniesione 3-4 razy – wyjaśnia ekonomista.

Zmiana szefa Fed ogranicza znaczenie wszelkich szacunków, nie zgadza się z tym Anton Tabakh, główny ekonomista agencji Expert RA. Po serii nowych nominacji dynamika podwyżek może się zmienić – wyjaśnia. Na początku przyszłego roku w Fed nastąpi szereg zmian personalnych: zmieni się nie tylko szef banku centralnego, ale także szereg wysokich urzędników amerykańskiego banku centralnego.

Dlaczego polityka Fed ma coraz mniejszy wpływ na rynki wschodzące i Rosję?

Według Tabaha polityka Fed ma mniejszy wpływ na rynki wschodzące niż wcześniej i z innych powodów: baza inwestorów na rynkach wschodzących stała się szersza.

W tym roku Fed podniósł stopy trzykrotnie: na początku roku wynosiła ona zaledwie 0,5-0,75%. Rynki wschodzące rozwijają się znacznie szybciej niż rynki rozwinięte. Tym samym indeks MSCI dla krajów rozwijających się wzrósł w 2017 roku o prawie 27,7%, podczas gdy brytyjski indeks FTSE 100 wzrósł jedynie o 7,7%, a amerykański S&P 500 – 17,5%.

Ekonomiści w różnych raportach tłumaczą wzrost rynków wschodzących przyspieszeniem ich gospodarek, na przykład wzrostem gospodarki rosyjskiej przyspieszył, a w połowie roku wielu ekspertów, choć nieznacznie.

Tabah podaje inny powód: zmiany w polityce Fed stały się bardziej przewidywalne. Są ogłaszane z wyprzedzeniem, a inwestorzy mogą je „wliczyć w cenę” miarowo – wyjaśnia ekonomista.

Fed ustala stopy procentowe dla amerykańskiej gospodarki, ale organ regulacyjny obawia się również, jak jego działania wpłyną na zaufanie na rynkach światowych, powiedział BBC Tom Levinson, główny strateg w Sberbank CIB. „Stawki w USA rosną, ale stopniowy wzrost stóp wspiera rynki wschodzące” – wyjaśnił ekonomista. Levinson nie widzi, że wzrost stóp może w jakiś sposób wpłynąć na kurs rubla.

„Polityka Fed pozostaje «miękka». Ta «miękkość» oznacza, że na całym świecie, w tym w Rosji, dystrybuowane są duże ilości pieniędzy” – dodaje Robertson. Według niego stopy Fed, nawet po podwyżce, nadal kształtują się znacznie poniżej łącznego poziomu wzrostu gospodarczego i inflacji.

Czy podwyżka stóp procentowych w USA wpłynie na rubla i ropę naftową?

kurs rubla w ostatnie miesiące faktycznie pozbył się cen ropy, ekspertów i urzędników ministerstwa Rozwój gospodarczy Rosja. Jednym z powodów takiego stanu rzeczy są operacje carry trade – kiedy inwestorzy zarabiają na różnicy stóp procentowych różne kraje. Pobierają walutę z kraju o niskich stopach procentowych, takiego jak USA, i kupują walutę z kraju o wysokich stopach procentowych, takiego jak Rosja. A potem inwestują w obligacje, co przynosi dodatkowy dochód.

„Handel Carry nieuchronnie będzie się zmniejszał z dwóch stron – ze wzrostu stawek w USA i z ich obniżek w Rosji” – wyjaśnia Anton Tabakh.

„Najprawdopodobniej w przyszłym roku nie zobaczymy umocnienia rubla, najprawdopodobniej nastąpi osłabienie” – uważa.

Zarówno Tabah, jak i Levinson zauważyli, że rynek ropy jest już prawie niezależny od polityki Fed. „Ceny ropy są obecnie kształtowane przez czynniki podaży i popytu na rynku energii” – mówi Levinson z Sbierbanku. Tak naprawdę oznacza to, że polityka Fed nie będzie na nich miała wpływu.

System Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych (FRS), pełniący funkcję banku centralnego kraju, w dalszym ciągu podnosi podstawową stopę procentową. W 2017 r. regulator zrobił to trzykrotnie, w 2018 r. uczestnicy rynku spodziewają się aż czterech podwyżek. 13 czerwca docelowy przedział stopy funduszy federalnych ustalono na 1,75-2%rocznie. TASS wyjaśnia, czym jest stopa Fed, dlaczego rośnie i jak wpływa na nasze życie.

Jaka jest stawka podstawowa?

Jest to stopa procentowa stosowana przez banki amerykańskie, pożyczające nadwyżki środków innym bankom komercyjnym, którym brakuje rezerw. Federalny Komitet Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej ustala tak zwaną stopę docelową funduszy federalnych (stopę docelową funduszy federalnych), która jest wartością lub zakresem wartości - tyle samo 1,75-2% rocznie. Nazywa się średnią ważoną zakładów stawka efektywna od funduszy federalnych (efektywna stopa funduszy federalnych).

Co oznacza podwyżka stóp?

Niższe stopy procentowe powodują więcej wysoki poziom konsumpcji, a także większych inwestycji. I odwrotnie: im wyższa stopa, tym droższe kredyty i mniej pieniędzy w gospodarce. Oznacza to, że popyt na nie wzrośnie, a co za tym idzie, wzrośnie także wartość dolara. Tym samym decyzja Fed o podwyżce stóp oznacza zaostrzenie polityki pieniężnej w USA: wcześniej pieniądz był tani, teraz będzie droższy.

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ma wyłączne prawo do emisji dolarów amerykańskich. Stopa Fed to stopa, z którą powiązane są wszystkie pożyczki międzybankowe, czyli pożyczki udzielane przez jeden bank drugiemu. W ślad za amerykańskim regulatorem pozostałe banki zmuszone są do podniesienia stóp procentowych (na przykład Administracja Monetarna i Finansowa Hongkongu, banki centralne krajów Zatoka Perska i tak dalej).

Dlaczego trzeba było podnieść stawkę?

Stopa bazowa Fed jest jednym z głównych instrumentów polityki pieniężnej USA, który pozwala w razie potrzeby ograniczyć „przegrzanie” gospodarki lub wręcz przeciwnie, pobudzić jej wzrost. Z reguły Fed podnosi stopę, aby gospodarka nie „przegrzała się”, a ceny nie rosły zbyt szybko.

Dziś nie ma mowy o jakimkolwiek „przegrzaniu” amerykańskiej gospodarki, ale tak naprawdę widać wzrost po kryzysie. W 2017 roku prezes Fed Janet Yellen stwierdziła, że gospodarka USA jest już w dobrej kondycji, dlatego głównym zadaniem regulatora jest prowadzenie polityki podnoszenia podstawowej stopy procentowej. Według Yellen departament zamierza to robić stopniowo, aby utrzymać odpowiedni wzrost amerykańskiej gospodarki i „zapobiec jej przegrzaniu”.

Jakie są skutki podwyżki stóp?

Ponieważ Stany Zjednoczone są największą gospodarką na świecie, jej główne wskaźniki i działania dostosowawcze Fed mają silny wpływ na giełdy światowe i waluty innych krajów. Tym samym, gdy stopa zostanie podniesiona w krótkim okresie, waluty krajów rozwijających się (jako rynki wysoce dochodowe, ale bardziej ryzykowne) mogą „ucierpieć”, gdyż inwestorzy odmawiają inwestowania w nie na rzecz bardziej niezawodnych obligacji rządu USA i depozytów w Amerykańskie banki, które podnoszą stopy po Fed.

Pojawiają się notowania ropy odwrotna relacja od waluty amerykańskiej: im droższy dolar, tym tańsza ropa. Wynika to z faktu, że światowe kontrakty na ropę naftową denominowane są w dolarach amerykańskich. Zatem podwyżka stóp procentowych Fed powinna skutkować tańszą baryłką. Jednak obecnie w większym stopniu ceny ropy naftowej kształtowane są przez czynniki podażowe i popytowe na rynku energii.

Czego się spodziewać dalej?

W 2016 roku Janet Yellen obiecała, że polityka regulatora będzie nadal twarda i zamiast oczekiwanych dwóch, w 2017 roku wprowadziła trzy podwyżki stóp dyskontowych. Uczestnicy rynku są przekonani, że polityka Yellen będzie kontynuowana pod rządami jej następczyni. Według Goldman Sachs i JPMorgan w 2018 roku stopa wzrośnie czterokrotnie. W ciągu najbliższych dwóch lat może wzrosnąć dość znacząco, aż do 3%.

O dynamice rosyjskiej waluty w najbliższej przyszłości będzie decydowała sytuacja polityczna i wahania cen ropy, a nie polityka pieniężna – uważają eksperci. Nie oznacza to jednak, że działania Fed nie będą miały żadnego wpływu na rubla. Wzrost kursu zmniejsza atrakcyjność inwestycji w aktywa krajów rozwijających się, co prowadzi do deprecjacji ich walut. Carry trade w rublu (strategia, w której inwestorzy czerpią zyski z różnicy stóp procentowych w różnych krajach) stanie się mniej opłacalny w miarę zmniejszania się różnicy stóp procentowych w USA i Rosji. Biorąc pod uwagę, że Bank Rosji w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego prowadzi politykę pieniężną odwrotną do Fed, gwałtowny wzrost stopy amerykańskiego regulatora może doprowadzić do osłabienia rubla.

Co Donald Trump sądzi o tym zakładzie?

W trakcie kampanii prezydenckiej Trump dał się poznać jako przeciwnik polityki pieniężnej prowadzonej przez regulator. Co więcej, w rozmowie z reporterami CNBC miliarder oskarżył Janet Yellen o rzekome celowe utrzymywanie niskiego poziomu dochodów. przecena zgodnie z wolą prezydenta Baracka Obamy. W tym samym wywiadzie powiedział, że jako biznesmen lubi niska stawka, ale dla dobra ludzi należy go podnieść. Po wyborach Trump zmienił swoje stanowisko i nie tylko przestał krytykować Fed, ale także podziękował jego szefowi za dobrą pracę.

Jednak zdaniem ekonomistów sytuacja ta będzie trwała dokładnie tak długo, jak polityka pieniężna Fed będzie odpowiadać prezydentowi. W Ostatnio Trump ponownie krytykuje regulatora za to, że wzrost dolara stawia USA w niekorzystnej sytuacji w wojnie handlowej z UE i Chinami. Zdaniem szefa Białego Domu manipulują kursem swoich walut, aby go obniżyć, uzyskując w ten sposób przewagę konkurencyjną.

Eksperci zauważają, że dalsze decyzje Fed będą uzależnione od tego, czy prezydentowi uda się zrealizować swój ambitny program gospodarczy. W trakcie kampanii wyborczej Trump obiecywał, że uruchomi szereg zakrojonych na szeroką skalę działań, znoszących ograniczenia i zwiększających wydatki budżetowe w celu wsparcia wzrostu gospodarczego. Wszystko to może wywołać inflację i stworzyć niebezpieczne bańki finansowe, dlatego zadaniem Fed jest teraz zrównoważenie pomysłów prezydenta-elekta zaostrzeniem polityki pieniężnej.

Artur Gromow