Prawa autorskie do zdjęć Giennadij Safonow/TASS
Komitet Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej USA podniósł w środę stopę bazową o 0,25 punktu procentowego do przedziału 1,25-1,5%. W ten sposób amerykański bank centralny stopniowo zacieśnia politykę pieniężną.
To ostatnia podwyżka stóp za obecną przewodniczącą Fed Janet Yellen, którą na początku przyszłego roku będzie Jerome Powell.
Eksperci oczekują, że będzie kontynuował zacieśnianie polityki pieniężnej: w czasie kryzysu 2008-2009 amerykański bank centralny obniżył stopy procentowe niemal do zera, a także dokonywał masowych zakupów aktywów za nowo wydrukowane pieniądze (operacje te nazywano „luzowaniem ilościowym” lub QE).
Kilka lat temu polityka Fed w dużej mierze determinowała stan światowych rynków finansowych: przepływ pieniędzy z amerykańskiego banku centralnego napływał do krajów rozwijających się, prowadząc do wzrostu ich rynków i umacniania walut, a także przyczynił się do wzrostu cen ropy ceny po kryzysie 2008-2009. Pierwsze kroki w kierunku zacieśniania polityki pieniężnej w 2015 roku doprowadziły do załamania rynków.
Teraz wpływ polityki Fed wyraźnie się zmniejszył. Rosyjska służba BBC zrozumiała, jak w długim i krótkim okresie wzrost stóp Fed wpłynie na rubla, rosyjski rynek i ceny ropy.
Dlaczego rynki nie upadną po decyzji Fed?
„Rynki już wyceniły podwyżkę stóp Fed” – powiedział BBC Charles Robertson, ekonomista Renaissance Capital Bank.
Stwierdzono to również w raporcie działu inwestycyjnego Sbierbanku (Sbierbank CIB): „podwyżka stóp została już w pełni doceniona przez rynki i sama w sobie nie doprowadzi do żadnej reakcji rynkowej”. Według analityków banku reakcja rynków będzie zależeć od prognoz Fed na 2018 r. – regulator zwykle daje sygnał o tym, jak stopy wzrosną w Następny rok.
Teraz rynek zakłada, że w przyszłym roku Fed podniesie stopy 2-3 razy – tłumaczy Robertson. Rynki wschodzące mogą zareagować, jeśli Fed da sygnał, że stopy w przyszłym roku zostaną podniesione 3-4 razy, wyjaśnia ekonomista.
Zmiana szefa Fed ogranicza znaczenie jakichkolwiek szacunków – nie zgadza się z tym Anton Tabakh, główny ekonomista agencji Expert RA. Po serii nowych nominacji dynamika podwyżek może ulec zmianie – tłumaczy. Na początku przyszłego roku w Fed nastąpi szereg zmian personalnych: zmieni się nie tylko szef Banku Centralnego, ale także wielu wysokich rangą urzędników amerykańskiego banku centralnego.
Dlaczego polityka Fed ma coraz mniejszy wpływ na rynki wschodzące i Rosję?
Polityka Fed, zdaniem Tabaha, ma mniejszy wpływ na rynki wschodzące niż wcześniej, a także z innych powodów: baza inwestorów na rynkach wschodzących poszerzyła się.
W tym roku Fed trzykrotnie podnosił stopy procentowe: na początku roku stawka wynosiła zaledwie 0,5-0,75%. Rynki wschodzące rozwijają się znacznie szybciej niż rynki rozwinięte. Tym samym indeks MSCI dla krajów rozwijających się wzrósł w 2017 roku o prawie 27,7%, podczas gdy brytyjski indeks FTSE 100 dodał tylko 7,7%, a amerykański S&P 500 – 17,5%.
Ekonomiści w różnych raportach tłumaczą wzrost rynków wschodzących przyspieszeniem ich gospodarek, np. przyspieszył wzrost gospodarki rosyjskiej, aw połowie roku wielu ekspertów, choć nieznacznie.
Tabah podaje inny powód: zmiany polityki Fed stały się bardziej przewidywalne. Są one ogłaszane z wyprzedzeniem, a inwestorzy mogą je „wliczać w cenę” miarowo – tłumaczy ekonomista.
Fed ustala stopy dla amerykańskiej gospodarki, ale regulator jest również zaniepokojony tym, jak jego działania wpłyną na zaufanie na światowych rynkach, powiedział BBC Tom Levinson, główny strateg w Sberbank CIB. „Stawki w USA rosną, ale stopniowy wzrost stóp wspiera rynki wschodzące” – wyjaśnił ekonomista. Levinson nie widzi, żeby wzrost kursów mógł w jakiś sposób wpłynąć na kurs rubla.
„Polityka Fedu pozostaje »miękka«. Ta »miękkość« oznacza, że dużo pieniędzy jest dystrybuowanych na całym świecie, w tym w Rosji”, dodaje Robertson. Według niego stopy Fed, nawet po podwyżce, są nadal znacznie poniżej łącznego poziomu wzrostu gospodarczego i inflacji.
Czy wzrost stawek w USA wpłynie na rubla i ropę?
kurs rubla w ostatnie miesiące faktycznie pozbyłem się cen ropy, ekspertów i urzędników ministerstwa Rozwój gospodarczy Rosja. Jednym z powodów takiego stanu rzeczy są operacje carry trade – kiedy inwestorzy zarabiają na różnicy w stopach procentowych w różnych krajów. Biorą walutę z kraju o niskich stopach procentowych, takiego jak USA, i kupują walutę z kraju o wysokich stopach procentowych, takiego jak Rosja. A potem inwestują w obligacje, co przynosi dodatkowy dochód.
„Transakcje typu carry trade nieuchronnie będą się kurczyć z obu stron – z powodu wzrostu stawek w USA i ich redukcji w Rosji”, wyjaśnia Anton Tabakh.
"Najprawdopodobniej w przyszłym roku nie zobaczymy umocnienia rubla, najprawdopodobniej nastąpi osłabienie" - uważa.
Zarówno Tabah, jak i Levinson zauważyli, że rynek ropy jest już prawie niezależny od polityki Fed. „Ceny ropy są teraz napędzane przez czynniki podaży i popytu na rynku energii”, mówi Levinson z Sberbanku. W rzeczywistości oznacza to, że polityka Fed nie będzie ich dotyczyć.
Komitet Otwartego Rynku Systemu Rezerwy Federalnej (FRS) Stanów Zjednoczonych podjął decyzję o podniesieniu stopy bazowej - o 0,25 punktu procentowego, do 0,75-1%. Poprzedni wzrost wskaźnika miał miejsce trzy miesiące temu, w grudniu 2016 roku. Wtedy regulator podał prognozę, że w 2017 r. stopa zostanie podniesiona trzykrotnie - do poziomu 1,375% Dziś ta prognoza, która mówi o zaostrzeniu polityki, została zachowana. Wzrost ceny kredytu w dolarach przyczynił się do stabilnego wzrostu zatrudnienia w USA i zbliżenia amerykańskiej inflacji do celu. Decyzja Fed może mieć ograniczony wpływ na osłabienie rosyjskiego rubla poprzez możliwy spadek cen ropy.
Po dwudniowym posiedzeniu Federalny Komitet Otwartego Rynku podniósł podstawę oprocentowanie, który mieścił się w docelowym przedziale 0,5-0,75% rocznie, o 0,25 punktu procentowego - do 0,75-1%. To dopiero trzecia podwyżka w ciągu ostatnich dziesięciu lat. Po raz pierwszy w tym okresie została podniesiona w grudniu 2015 r., po raz drugi - w grudniu 2016 r.
Jeszcze kilka tygodni temu właśnie na marcowym posiedzeniu uczestnicy rynku uznali podwyżkę stóp za mało prawdopodobne – jednak w ostatnich tygodniach konsensus się zmienił. Szefowa Fed Janet Yellen i szefowie innych banków rezerwowych, sugerując podwyżkę, odnieśli się do poprawy sytuacji w gospodarce: stopa bezrobocia w Stanach Zjednoczonych ponownie spadła w lutym - do 4,7% z 4,8 % w styczniu (utworzono 235 tys. miejsc pracy, czyli powyżej średniej). Indeksy biznesowe są na szczytach, wskazując na potencjalne przyspieszenie wzrostu. Inflacja w USA w styczniu przyspieszyła do 2,5% - najwyższego od pięciu lat - z 2,1% w grudniu (jednak wskaźnik, na którym skupia się Fed, inflacja wydatków osobistych, utrzymuje się poniżej 2% - w styczniu 1,7%). Ponadto Fed nie martwi się już wpływem globalnych problemów gospodarczych na Stany Zjednoczone – wzrost PKB w strefie euro przyspieszył, a chińska gospodarka ustabilizowała się.
Ponieważ zaufanie do podwyżki było dziś niemal powszechne, głównym wydarzeniem była publikacja nowych prognoz makroekonomicznych Fed i możliwego harmonogramu kolejnych podwyżek. Regulator utrzymał prognozę wzrostu gospodarki USA w 2017 roku na poziomie 2,1%, bez zmian pozostała również prognoza dynamiki inflacji – na poziomie 1,9%. Nie zmieniła się również prognoza bezrobocia - 4,5%. Większość członków Komitetu Otwartego Rynku spodziewa się dwóch kolejnych podwyżek Stopa bazowa w 2017 r. – do średniego poziomu 1,375%.
Nowe stawki w USA wpłyną na rosyjski rynek finansowy raczej pośrednio - poprzez presję na cenę ropy. Międzynarodowy Fundusz Walutowy w przeglądzie przygotowanym na spotkanie G20 nie wyklucza przyspieszenia odpływu kapitału z rynków wschodzących w związku z decyzją Fed. W mniejszym stopniu dotyczy to jednak izolowanej finansowo Rosji – mówimy przede wszystkim o krajach rozwijających się, o wysokim poziomie długu publicznego i gospodarce ściśle powiązanej z dolarem amerykańskim.
Vadim Visloguzov, Tatiana Edovina
Fed podniósł kurs
Rezerwa Federalna USA w grudniu ubiegłego roku podniosła stopę o 0,25 punktu procentowego - do 0,5-0,75%. Większość członków Komitetu Otwartego Rynku przewiduje, że w 2017 roku zostanie on podniesiony jeszcze trzykrotnie. Takie oczekiwania wskazują na zaostrzenie polityki pieniężnej - na tle wzrostu inflacji w Stanach Zjednoczonych za sprawą fiskalnych inicjatyw administracji Donalda Trumpa. Eksperci uważają, że dla rubla i innych rosyjskich aktywów konsekwencje podwyżki będą ograniczone.
Spośród 100 ankietowanych ekonomistów 95 spodziewało się wzrostu kluczowej stopy o 0,25 punktu procentowego. Według danych futures na CME Group (grupa z Chicago) wymiana towarowa), w dniu poprzedzającym posiedzenie prawdopodobieństwo wzrostu kursu o 0,25 p.p. było 93,5%.
„Większość inwestorów od dawna była przekonana o zaostrzeniu polityki monetarnej Rezerwy Federalnej USA na czerwcowym posiedzeniu, co oznacza, że brali ten czynnik pod uwagę przy dokonywaniu zmian w swoich portfelach” – powiedział Bogdan Zvarich, analityk Finam Group.
Znacząca decyzja
– Podejmując decyzję Fed kierował się osiągnięciem tzw. pełnego zatrudnienia na rynku pracy – mówi Ivan Kopeikin, ekspert FG BCS.
Opierając się na wynikach ostatniego spotkania (2-3 maja) eksperci zwrócili uwagę na fakt, że istotne decyzje podejmowane są podczas dłuższych spotkań z konferencją prasową. I tak się stało – na dłuższych spotkaniach w marcu i czerwcu zapadła decyzja o podwyżce stawki. W 2017 roku odbędą się dwa kolejne rozszerzone spotkania, w dniach 19-20 września oraz 12-13 grudnia.
Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych rozpoczęła politykę podnoszenia stopy 14 grudnia 2015 r., podnosząc ją o 0,25 punktu procentowego. Rok później, w grudniu 2015 r. Fed ponownie podniósł stopę o 0,25 pkt proc. Kolejny wzrost o 0,25 p.p. było w marcu 2017 r.
Igor Dmitriev, szef departamentu polityki pieniężnej Banku Centralnego, powiedział w wywiadzie dla agencji Reuters 8 czerwca, że czerwcowa podwyżka stóp Fed została już uwzględniona w polityce pieniężnej Banku Centralnego. Według niego należy zwrócić uwagę na towarzyszące uwagi. Skupienie przez Fed na inflacji lub rynku pracy pokaże to jasno przyszłe plany Fed podniósł stopy procentowe, zaznaczył.
Eksperci, z którymi rozmawiał RBC, również radzą zwracać uwagę na komentarze Fed. Według Zvarycha wraz ze wzrostem kursu finansowanie w dolarach staje się droższe. W rezultacie zmniejsza się rozpiętość między kosztem finansowania a rentownością rosyjskich aktywów. Stąd spadek zainteresowania rosyjskie instrumenty, wyjaśnia ekspert.
„Podwyżka stopy bazowej prawdopodobnie zmniejszy apetyt, a tym samym negatywnie wpłynie na rosyjskie aktywa i rubla, ale efekt będzie znikomy, ponieważ decyzja jest już wyceniona” – powiedział Ivan Kopeikin, ekspert FG BCS.
Zmiana retoryki Fed i oczekiwań rynkowych co do trajektorii podwyżek stóp może wpłynąć na dalsze kroki Banku Centralnego – mówi Jakow Jakowlew, starszy analityk ds. makroekonomii i rynków długu w Aton Investment Company. Według Zvarycha, jeśli Fed przerwie cykl podwyżek do grudnia 2017 r., Bank Centralny będzie mógł jeszcze bardziej obniżyć stopę na kolejnych posiedzeniach.
„Oczywiście, podwyżka FRS doprowadzi do pewnej presji na rosyjskiego rubla (co jest jednak umiarkowanie korzystne dla eksporterów i budżetu federalnego) – mówi Siergiej Chestanow, doradca makroekonomiczny prezesa Otkritie Broker.
Reakcja rynku
Amerykańskie indeksy zareagowały na decyzję Fed umiarkowanym spadkiem. O 21:45 czasu moskiewskiego w stosunku do poziomu otwarcia Dziś indeks S&P 500 spadł o 0,25% do 2434,1 punktu, NASDAQ o 0,53% do 6188,2 punktu, indeks przemysłowy Dow Jones o 0,06% do 21314,9 punktu. Indeks DXY (który pokazuje stosunek dolara amerykańskiego do koszyka sześciu głównych walut – kluczowych partnerów handlowych USA) spadł o 0,07% do 96,9 punktu.
Decyzja miała umiarkowanie negatywny wpływ na kurs rubla. Na MICEX rubel osłabił się o 0,78% w stosunku do dolara do 57,42 rubla oraz o 0,98% w stosunku do euro do 64,51 rubla.
Po prawie dwóch latach oczekiwania Rezerwa Federalna USA w końcu zdecydowała się na podwyżkę stopy. Stało się to po raz pierwszy od dziewięciu lat. To nie przypadek, że cały świat tak uważnie śledzi poczynania amerykańskiego regulatora – działania Fedu będą miały wpływ na całą światową gospodarkę. Dla Rosji będzie to również miało niezwykle poważne konsekwencje.
Późnym wieczorem w środę Fed ogłosił, że podnosi stopę bazową z rekordowo niskiego poziomu 0-0,25% do 0,375% w skali roku. Oczekiwania związane z tą decyzją od dawna umacniają amerykańską walutę.
„Kroki Fedu nie będą miały bezpośredniego wpływu na Rosję. Jednak pośredni wpływ poprzez umocnienie dolara i spadek cen ropy może wystarczyć”.
Ostatni raz amerykańska Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe 29 czerwca 2006 roku. W latach 2007-2008 Fed stopniowo obniżał kurs, aż osiągnął najniższy punkt w grudniu 2008 roku. Od tego czasu kurs utrzymuje się na poziomie 0,25%.
Aby uporać się z rozpoczynającym się wówczas kryzysem finansowym, Waszyngton zaczął drukować pieniądze, uruchamiając trzy kolejne tak zwane programy luzowania ilościowego. Część pieniędzy ulokowała się na giełdzie, która zaczęła rosnąć znacznie szybciej niż same Stany Zjednoczone i Ekonomia swiata ogólnie. To pozwala nam mówić o nadmuchiwaniu bańki finansowej w Stanach Zjednoczonych. Jednak Waszyngton zatrzymał prasę drukarską na czas, w październiku 2014 r., i ogłosił plany podniesienia stawki.
To właśnie w dużej mierze pozwoliło na tak silne umocnienie dolara za Ostatni rok i wpłynąć na spadek cen ropy. Podwyżka stóp procentowych powinna delikatnie opróżnić bańkę giełdową, zapobiegając jej gwałtownemu pęknięciu.
Stopa Fed przez sześć lat utrzymywała się na poziomie zerowym, co oznacza nieskuteczną politykę, w wywiadzie dla gazety VZGLYAD Sun Hongbing, autorytatywny chiński ekspert od globalnego systemu finansowego (udało mu się przewidzieć amerykański kryzys hipoteczny z 2007 roku i globalny kryzys finansowy, który nastąpił później). „Jeśli Rezerwa Federalna USA chce, aby inni gracze mieli zaufanie do amerykańskiej gospodarki i dolara po polityce luzowania ilościowego, jak za dawnych czasów, to będzie musiała wzrosnąć kluczowa stawka”, wyjaśnił beznadziejność działań amerykańskiego regulatora.
Jednocześnie Fed musi działać w opozycji do pozycji innych graczy, zauważa analityk finansowy FxPro Aleksander Kuptsikevich. Wręcz przeciwnie, banki centralne innych głównych gospodarek obniżają swoje stopy procentowe. Tak więc dosłownie 4 grudnia EBC obniżył kurs i wydłużył czas trwania europejskiego programu luzowania ilościowego. Bank Rezerw Nowej Zelandii obniżył swoją główną stopę tydzień temu, a australijski regulator ogłosił gotowość do obniżenia stopy. Chiny w drugiej połowie roku wielokrotnie łagodziły swoją politykę finansową i zamierzają ją kontynuować. Szef Banku Anglii, który pół roku temu obiecywał, że kwestia zaostrzenia polityki będzie aktualna zimą, powiedział dzień wcześniej, że podwyżka stóp jest teraz nieistotna. Rosyjski Bank Centralny również obniżył w tym roku kurs niejednokrotnie i jest gotów obniżyć go na kolejnych posiedzeniach.
Implikacje dla światowej gospodarki
Wzrost stopy Rezerwy Federalnej USA może prowadzić do wzrostu niestabilności gospodarczej zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i na świecie. Dla USA ten krok może oznaczać pojawienie się problemów na rynku pracy, spowolnienie inflacji i zamrożenie wzrostu płac. Między innymi ostrzegał przed tym Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Dodatkowo podwyżka stóp może spowodować dalszą aprecjację dolara, a co za tym idzie znaczny spadek eksportu.
Zaostrzenie polityki Fed uderzy także w zwykłych Amerykanów, ponieważ wzrost stawki zmusi duży kapitał do płacenia więcej za kredyt międzybankowy, a to z kolei podniesie koszty kredytów dla konsumentów w samych bankach.„Wyższe oprocentowanie pożyczek w USA zagroziłoby odnowieniu 17 bilionów dolarów w prywatnych pożyczkach, z czego 82% to kredyty hipoteczne, a 1,3 biliona dolarów to pożyczki studenckie. Konsumenci amerykańscy nie będą mogli więcej zarobić. Ich aktywa do własnych dochodów są już na szczytach kryzysu zerowego kredytu hipotecznego. Aby przekonać bank, że zwrócą pieniądze, amerykańscy konsumenci zaczną oszczędzać na nieistotnych towarach, w tym na elektronice użytkowej i nowych ubraniach – przewiduje Michaił Kryłow z firmy inwestycyjnej Golden Hills-Capital.
Jednak Chiny mogą ucierpieć jeszcze bardziej. Wzrost stopy Fed zapowiada spadek popytu na towary importowane w USA. A najgorsze będzie w Chinach, ChRL zarabia głównie na sprzedaży swoich towarów w Stanach Zjednoczonych.
Umocnienie dolara już teraz prowadzi do wycofywania się kapitału z rynków wschodzących, w tym z Chin, co skutkuje koniecznością dewaluacji lokalnej waluty. Dolary amerykańskie, emitowane w ramach programów luzowania ilościowego, zapewniły wzrost amerykańskich dochodów i pobudziły konsumpcję krajową. Wydatki Amerykanów są o 2,5-3 biliony dolarów rocznie wyższe niż realne dochody, mówi prezes grupy Neocon Michaił Chazin. Rzeczywista średnia płaca w kraju jest na poziomie z 1958 r., a wszystko powyżej zapewniła emisja pieniędzy – tłumaczy ekspert.
Z kolei Chiny żyją z emisji dolara. Musi inwestować około 2,5-3 bilionów dolarów rocznie na rynku krajowym, zauważa Khazin. Dlatego zacieśnianie polityki pieniężnej może uderzyć zarówno w gospodarkę amerykańską, jak i chińską.
Nawiasem mówiąc, Rosja może nawet próbować zarobić na tej całej historii. „Pozornie bezdenny rynek amerykański zacznie się teraz kurczyć. Widzimy w tym szansę na pozycjonowanie rynku euroazjatyckiego jako alternatywy dla amerykańskiego. Aby to zrobić, wystarczy znieść sankcje ”- mówi Kryłow.
Konsekwencje dla Rosji
Działania Fedu nie będą miały bezpośredniego wpływu na Rosję. Jednak pośredni wpływ poprzez umocnienie dolara i spadek cen ropy może wystarczyć na kolejny spadek rosyjskiej gospodarki.
W oczekiwaniu na decyzję Fed dolar już poważnie się umocnił, w wyniku czego doszło do spadku notowań dolarowych ropy. Umocnienie dolara powoduje deprecjację wszystkich innych aktywów wycenianych w dolarach, w tym cen ropy.Odkąd Fed zaczął sugerować podwyżkę stóp pod koniec 2013 roku, rubel był pod ciągłą presją. „Tylko część spadku rubla tłumaczy geopolityka, reszta to wzrost dolara i odpływ kapitału z rynków wschodzących” – zauważa Aleksander Kuptsikevich.
„Prawdopodobnie powrót ropy do dołków z 1998 roku. Przy obecnych cenach jest to około 18 dolarów za baryłkę. W tym przypadku dolar skoczy w stosunku do rubla do setek. Zaufanie do dolara zostanie przywrócone, ale jakim kosztem? Całkiem możliwe, że będzie to zwycięstwo pyrrusowe – uważa Michaił Kryłow.
Inni eksperci nie spodziewają się początkowo poważnej reakcji rynku na podwyżkę stóp Fed. Minimalny wzrost i łagodna retoryka mogą nawet wspierać ryzykowne waluty, takie jak rubel, nie wyklucza Ivana Kopeikina z BCS Express. Jednak kolejne oświadczenia i prognozy mogą mieć znacznie poważniejszy wpływ na aktywa giełdowe.
„Jest mało prawdopodobne, aby decyzja Fed o podwyżce kursu stała się bodźcem do silnego osłabienia rubla. Być może z prądem wysoki poziom zmienność rosyjskiej waluty, oczekiwana wiadomość nie wywoła reakcji, która dramatycznie odbije się na tle zwykłego rynkowego „szumu” – mówi Witalij Manzhos, starszy analityk w Obrazovanie Banku.
Jednak umocnienie dolara na obecnych szczytach, nawet bez gwałtownych skoków w Rosji, również nie wróży dobrze. We wrześniu-październiku rosyjska gospodarka pokazała pierwsze oznaki spowolnienia spadku, co dało szansę na nieznaczny, ale wzrost PKB w 2016 roku. Jednak umocnienie dolara i spadek cen ropy poniżej 40 dolarów może uniemożliwić konsolidację sukcesu. W tym przypadku należy spodziewać się spadków indeksów giełdowych, a nawet wzrostu kursu kluczowego.
„Może nie być silnych konsekwencji dla budżetu na pierwszym etapie, bo spadek cen ropy zostanie zrekompensowany tym samym osłabieniem rubla. Ale to grozi biznesowi pogorszeniem działalności gospodarczej, co oczywiście w przyszłości wpłynie na dochody budżetowe” – mówi Aleksander Kuptsikevich. Według szacunków eksportu, każdy rubel kursu dolara kosztuje rosyjski budżet około 90 miliardów rubli rocznie.
Silny dolar grozi również wzrostem kosztów i zmniejszeniem zysków rosyjskich przedsiębiorstw uzależnionych od importowanych komponentów. Inflacja nie zwolni, na co liczy obecnie Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, ale przyśpieszy.
Istnieje jednak również trzeci scenariusz. Nie można wykluczyć, że podwyżka stóp Fed, jeśli nie od razu, to stopniowo, doprowadzi do osłabienia dolara. Przynajmniej tak mówią historyczne paralele. „W ciągu ostatnich 25 lat Fed dwukrotnie rozpoczynał cykl zacieśniania polityki pieniężnej. Dlatego, jeśli spojrzeć przez analogię do lat 1994 i 2004, kiedy Fed przeprowadził pierwszą podwyżkę stóp, indeks dolara spadał. Jest prawdopodobne, że tak się stanie i tym razem” – mówi Irina Rogova z Grupy Firm Forex Club.
„W ciągu sześciu miesięcy po podwyżce stóp Fed dolar może pozostawać pod presją. Rubel oczywiście na tym tle może otrzymać umiarkowane poparcie. Co więcej, ropa może również wykazywać pewien wzrost, ponieważ ten nośnik energii jest denominowany w dolarach – mówi ekspert.
„Zaryzykujemy zasugerować, że po posiedzeniu dolar nieznacznie spadnie, sprowadzając parę euro/dolar powyżej 1,10. Daje to szansę na pogłębienie rubla poniżej 70 za dolara – mówi Aleksander Kuptsikevich.
Dla Rosji w tym przypadku ważne jest, jak bardzo spadnie dolar. Nieopłacalne jest też dla nas silne opadanie amerykańskiej waluty. W przypadku znacznego umocnienia rubla eksport rosyjskich towarów może stać się mniej konkurencyjny. Jednak dochody z ropy w tym przypadku wzrosną. Chociaż tutaj jest tylna strona medale - niskie ceny ropa jest stymulowana przez zmiany strukturalne w gospodarce zasobowej.
Najlepszą opcją dla rosyjskiej gospodarki byłaby stabilność rynku walutowego. Jednak dopóki Fed nie określi jasno swojej przyszłej polityki, jest to mało prawdopodobne.
Giełda w USA wzrosła po decyzji Fed o podwyżce stopy bazowej. W przeddzień okazało się, że federalny system tworzenia kopii zapasowych(Fed) Stany Zjednoczone podniosły stopę procentową do 1,25-1,5% z 1-1,25% rocznie.
Następnie rynek amerykański zamknął się na plusie. W ten sposób indeks przemysłowy Dow Jones wzrósł o 0,03% do 24585,43 punktu, indeks szerokiego rynku S&P 500 spadł o 0,05% do 2662,85 punktu, a indeks zaawansowanych technologii NASDAQ wzrósł o 0,2% do 6875,80 punktu.
Decyzję o podwyżce stawki podjął amerykański regulator w kontekście poprawy sytuacji gospodarczej.
"Informacje od listopadowego posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku Fed pokazują, że rynek pracy nadal się umacnia, a aktywność gospodarcza nabiera w tym roku stałego tempa."
- stwierdzono w komunikacie organu nadzoru finansowego, rozesłanym w środę po posiedzeniu jego kierownictwa.
Jednocześnie Fed wskazuje również na szybki niż oczekiwano spadek stopy bezrobocia. "Związany z klęski żywiołowe zniszczenie i ożywienie wpłynęły na aktywność gospodarczą, zatrudnienie i inflację w ostatnich miesiącach, ale nie zmieniły znacząco kursu gospodarki kraju jako całości ”- powiedział również Fed w oświadczeniu.
Ta decyzja Fed była dość przewidywalna. Tak więc tylko 4 z 97 ankietowanych przez Bloomberg ekspertów spodziewało się, że wskaźnik pozostanie na tym samym poziomie, podczas gdy pozostali przewidywali wzrost wskaźnika do 1,25-1,5% w skali roku.
To trzecia decyzja Fed o podwyżce stóp od początku 2017 roku.
Regulator podniósł stawkę w czerwcu do 1-1,25%, aw marcu do 0,75-1% w skali roku. Wcześniej tempo podwyżki stóp Fed było wolniejsze: stopa została podniesiona raz w 2016 i 2015 roku. W latach 2007-2008, ze względu na konieczność pobudzenia wzrostu gospodarczego, Fed stopniowo obniżał to tempo. W grudniu 2008 r. wskaźnik osiągnął minimum 0-0,25%.
Na 2018 rok eksperci przewidują, że stawka zostanie podniesiona do 2,25%. Sytuacja gospodarcza w USA pozwoli amerykańskiemu regulatorowi na taki krok. Fed spodziewa się, że w 2018 r. tempo wzrostu gospodarczego kraju przyspieszy z wcześniej prognozowanych 2,1% do 2,5%, powiedziała w środę prezes Fed Janet Yellen.
„Oczekujemy, że wzrost gospodarczy w USA przyspieszy w przyszłym roku z 2,1% prognozy we wrześniu do 2,5%. Jednocześnie stopa bezrobocia spadnie do 3,9% z obecnego poziomu 4,1%” – powiedziała. Stopa bezrobocia w USA jest najniższa od 16 lat.
Biorąc pod uwagę, że 15 grudnia odbędzie się posiedzenie Rady Dyrektorów Banku Centralnego, na którym rosyjski regulator może obniżyć kurs, decyzja Fed może doprowadzić do wyjścia inwestorów zagranicznych z rosyjskich aktywów, gdyż takie inwestycje dadzą inwestorzy znacznie niższe zwroty i będą mniej interesujące.
Jak zauważył wczoraj na posiedzeniu Klubu Gospodarczego FBK, Igor Nikołajew, dyrektor Instytutu Analizy Strategicznej Spółki:
„Stabilność rubla” w tym roku została osiągnięta dzięki napływowi środków w ramach operacji carry trade. Według uczestników rynku udział nierezydentów w rynku federalnych obligacji pożyczkowych (OFZ) przekracza 30%.
Jednocześnie stopniowy wzrost stawki FRS doda niestabilności rubla.
Ponadto w listopadzie br. Ministerstwo Finansów otrzymało sporo dodatkowych wpływów z ropy i gazu. Tyle, że do końca grudnia wyda na zakup waluty prawie 204 mld rubli. To rekordowy wynik od lutego, kiedy departament finansowy wszedł na rynek walutowy. Liczba takich interwencji w tym samym czasie jest dwukrotnie wyższa od zakupów w listopadzie, zauważa Aleksey Antonov, analityk Alor Broker.
Grudniowe interwencje Ministerstwa Finansów również zagrają przeciwko rublowi. Analitycy, z którymi rozmawiał wcześniej Gazeta.Ru, zauważyli, że działania departamentu finansowego będą kolejnym czynnikiem prowadzącym do osłabienia rosyjskiej waluty krajowej. Jedynym pytaniem jest czas i zakres upadku.
„Moim zdaniem wpływ będzie zauważalny, ale nie przytłaczający. Pod koniec roku wzrośnie aktywność importerów i banków, co będzie silniej oddziaływać na rubla. Działania Ministerstwa Finansów doprowadzą do wzrostu obrotów średnio o 6% – komentował wcześniej Georgy Vashchenko, szef operacji na rosyjskiej giełdzie w Freedom Finance Investment Company. Do końca tego roku ekspert oczekiwał, że kurs wyniesie około 60,50 rubla za dolara.
Kurs dolara na moskiewskiej giełdzie wynosi teraz 58,61 rubla.
