ภูมิภาค BC: ผลการประมูล OFS ขัดแย้งและไม่คาดคิด การตรวจสอบวิเคราะห์ Cbonds: ความต้องการในการประมูล OFZ สูงกว่าอุปทานที่มีอยู่ถึงสามเท่าในโหมดการซื้อขายและรหัสการชำระบัญชี

พันธบัตรเงินกู้ของรัฐบาลกลางที่มีมูลค่าที่ตราไว้ซึ่งจัดทำดัชนีเป็นอัตราเงินเฟ้อ (OFZ-IN) มูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรจะได้รับการจัดทำดัชนีรายเดือนสำหรับเดือนที่จะถึงนี้ตามดัชนีราคาผู้บริโภคสำหรับสินค้าและบริการในสหพันธรัฐรัสเซีย

ลักษณะทั่วไปของ OFZ-IN:

• ผู้ออก:กระทรวงการคลังสหพันธรัฐรัสเซีย
• ตัวแทนทั่วไปสำหรับการจัดวาง การไถ่ถอน และการแลกเปลี่ยน OFZ-IN:ธนาคารแห่งรัสเซีย
• ผู้จัดงานตำแหน่ง OFZ-IN: CJSC "VTB-Capital", CJSC "Sberbank CIB", Bank GPB (JSC)

1. ตลาดรอง:

   OFZ ที่มีค่าพาร์ที่จัดทำดัชนีจะได้รับอนุญาตในโหมดการซื้อขายต่อไปนี้:

   • โหมดการซื้อขายหลัก T+ ("แก้ว T+1")
   • RPS กับคณะกรรมการกลาง
   • โหมดการเจรจาต่อรอง
   • REPO กับธนาคารแห่งรัสเซีย
   • ตัวแทนขาย REPO
   • REPO กับ คสช.

   โหมดการซื้อขายและรหัสการตั้งถิ่นฐานที่มีอยู่:

   โหมดการซื้อขาย	รหัสการชำระเงิน	เมื่อทำข้อตกลง มูลค่าที่ตราไว้และACD กำหนด:
   โหมดการซื้อขายหลัก T+	Y1	นิกายและ NKD - ณ วันที่ การทำธุรกรรม
   RPS กับคณะกรรมการกลาง	Y0-Y2 (Y3-Y7 ไม่ได้ใช้!)
   RPM	T0, Z0, B0-B30	ACI - ณ วันที่ดำเนินการธุรกรรม
   REPO กับธนาคารแห่งรัสเซีย ตัวแทนขาย REPO	Z0, Rb, S0-S02	Nominal - ณ วันที่ทำรายการ ACI - ณ วันที่ดำเนินการในส่วนที่ 1 ของการทำธุรกรรม
   REPO กับ CCP	ส่วนที่ 1 ของธุรกรรม REPO - T0, Y0, Y1	นิกายและ NKD - ณ วันที่ การดำเนินการในส่วนที่ 1 ของการทำธุรกรรม

   ค่าคอมมิชชั่นการแลกเปลี่ยนจะถูกเรียกเก็บในวันที่ทำธุรกรรม

   ด้วย OFZ-IN อนุญาตให้ทำธุรกรรมที่มีการดำเนินการในช่วงคูปองต่อไปนี้ ("กระโดดข้ามคูปอง")
   หาก PJSC ของตลาดหลักทรัพย์มอสโกไม่มีมูลค่าตามตราและ/หรือ ACI สำหรับวันที่ปัจจุบัน รหัสการชำระเงินทั้งหมดสำหรับการรักษาความปลอดภัยดังกล่าวจะถูกห้าม ในกรณีที่ไม่มีราคาตลาดและราคา MIRP ราคาการชำระบัญชีสุดท้ายจะใช้สำหรับการซื้อขายในระบอบ REPO กับธนาคารแห่งรัสเซีย
   ในกรณีที่ไม่มีการดำเนินการโดยผู้เข้าร่วมการหักบัญชีของการซื้อขายในพันธบัตรใหม่ในระบอบการปกครองที่มี CCP ขั้นตอนมาตรฐานของ "การโอนภาระผูกพัน" จะดำเนินการโดยการสรุปการซื้อขาย DPS กับ CCP หรือการซื้อขาย REPO กับ CCP:

   • ในกรณีนี้ จะใช้มูลค่าของมูลค่าที่ตราไว้และ ACI ณ วันที่ชำระเงิน ซึ่งทราบโดย PJSC Moscow Exchange ณ วันที่ทำธุรกรรม
   • หากไม่มีค่าเล็กน้อยและ/หรือ ACI ในวันที่คำนวณ เพื่อวัตถุประสงค์ในการ "โอนภาระผูกพัน" จะใช้มูลค่าที่ทราบล่าสุดของมูลค่าเล็กน้อยและมูลค่า ACI ที่คำนวณตามเกณฑ์

2. จำนวนผลตอบแทนของคูปองจะถูกคำนวณแยกต่างหากสำหรับแต่ละงวดการชำระเงินตามมูลค่าที่ตราไว้ในวันที่ชำระเงินของผลตอบแทนคูปองที่เกี่ยวข้อง
   ดอกเบี้ยของคูปองใบที่ 1 จะคิดจากวันตามปฏิทินถัดจากวันที่เริ่มต้นของการจัดวาง OFZ-IN จนถึงวันที่สิ้นสุดของช่วงคูปองที่ 1
   ดอกเบี้ยสำหรับคูปองอื่น ๆ คิดจากวันตามปฏิทินถัดจากวันที่สิ้นสุดของระยะเวลาการใช้คูปองครั้งก่อนจนถึงวันที่สิ้นสุดของงวดคูปองปัจจุบัน (วันที่ครบกำหนดชำระ)
   ACI คำนวณจากมูลค่าหน้าบัตรที่ทราบของ PJSC ของตลาดหลักทรัพย์มอสโก ซึ่งกำหนด ณ วันที่ทำธุรกรรม การปัดเศษ ACI สำหรับหลักทรัพย์เหล่านี้กำหนดตามเอกสารการออกที่มีความถูกต้อง 1 kopeck (การปัดเศษจะดำเนินการตามกฎของการปัดเศษทางคณิตศาสตร์ ในกรณีนี้ กฎการปัดเศษทางคณิตศาสตร์ควรเข้าใจว่าเป็นวิธีการปัดเศษซึ่งค่าของ kopeck ทั้งหมด (kopeck ทั้งหมด) จะไม่เปลี่ยนแปลงหากหลักแรกคือจาก 0 ถึง 4 และเปลี่ยนแปลงโดยเพิ่มขึ้นหนึ่งตัวหากหลักแรกหลังการปัดเศษคือ 5-9)

3. การเปิดเผยข้อมูลบนเว็บไซต์ของกระทรวงการคลัง
   ตาม OFZ-IN Issue and Circulation Terms กระทรวงการคลังเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าที่ตราไว้ของ OFZ และดัชนีการลดมูลค่าของ OFZ บนเว็บไซต์สำหรับแต่ละวันที่ตามปฏิทินของเดือนที่เรียกเก็บเงิน ไม่เกิน 2 วันทำการก่อนที่จะเริ่ม
   กระทรวงการคลังเปิดเผยจำนวนผลตอบแทนของคูปองพร้อมกับข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าที่ตราไว้ของ OFZ-IN สำหรับเดือนที่เกี่ยวข้องซึ่งจะต้องชำระผลตอบแทนของคูปอง

   การให้ข้อมูลแก่ สวทช
   ในวันที่ยอมรับการให้บริการการออกพันธบัตร NCO CJSC NSD จะเผยแพร่ในส่วนประกาศเกี่ยวกับหลักทรัพย์และเหตุการณ์ในองค์กร:

   • ข้อความให้ข้อมูลเกี่ยวกับการยอมรับการให้บริการการออกพันธบัตร
   • ข้อความ (CHAN) - "การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในหลักทรัพย์" ซึ่งจะสะท้อนตารางมูลค่าของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรสำหรับเดือนที่จะมาถึง

   ในอนาคต ข้อความ CHAN จะถูกส่งไปยังผู้ฝากเงินของ NSD พร้อมยอดคงเหลือ ณ วันที่ส่งข้อความและจะเผยแพร่บนเว็บไซต์ NSD CJSC เป็นรายเดือนหลังจากที่ข้อมูลถูกเปิดเผยบนเว็บไซต์ทางการของกระทรวงการคลังรัสเซีย .

   มูลค่าของมูลค่าเล็กน้อยที่เปลี่ยนแปลงรายวันของปัญหาจะแสดงในระบบบัญชีเงินฝากของ NSD และบนเว็บไซต์ NSD ในส่วนหลักทรัพย์ที่ให้บริการ และใน NSD DISC ในฟิลด์ "มูลค่าระบุที่เหลือจนถึงครบกำหนด (ในสกุลเงินที่ระบุ)"

   ในบริการข้อมูลของ NCO CJSC NSD ภายใต้สัญญาสำหรับการให้บริการข้อมูล มูลค่าของมูลค่าเล็กน้อยที่เปลี่ยนแปลงรายวันของปัญหาจะสะท้อนอยู่ในฟิลด์ "มูลค่าระบุที่เหลือที่จะไถ่ถอน (ในสกุลเงินที่ระบุ) " (ครบกำหนด_value, MtrtyVal)

   ในไฟล์ NSD - SIR-NSD (เช่น SIR-NSD_Standart_A_v1_0_2015_07_09_01_04_24.zip) สำหรับ OFZ - IN ค่าของค่าเล็กน้อยที่เปลี่ยนแปลงรายวันของปัญหาจะแสดงในฟิลด์ "มูลค่าระบุที่เหลือที่จะไถ่ถอน (ในค่าที่ระบุ) สกุลเงิน)" (ครบกำหนด_value) ฟิลด์ face_value จะแสดงค่าเริ่มต้นของมูลค่าตราสารหนี้

   ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงในไฟล์ Exchange - MOEX Securities_micex_state_bonds.zip สำหรับ OFZ - IN ในฟิลด์ "FACEVALUE" จะออกอากาศมูลค่าการเปลี่ยนแปลงรายวันของมูลค่าหน้าของปัญหา ในฟิลด์ ACCINT - มูลค่าคูปอง

   ข้อมูลการออกอากาศในเกตเวย์แลกเปลี่ยนและเทอร์มินัลMICEXซื้อขายSE
   ข้อมูลเกี่ยวกับสกุลเงินที่จัดทำดัชนีจะถูกส่งไปยังเกตเวย์และมีอยู่ในเทอร์มินัลการซื้อขาย MICEX Trade SE ในตาราง "เครื่องมือ" ซึ่งจำเป็นต้องเลือก OFZ-IN และคลิกปุ่มเมาส์ขวา ในเมนูที่เปิดขึ้น ให้เลือกรายการ "สกุลเงินและ ACI" ซึ่งจะเปิดหน้าต่างแยกต่างหากพร้อมข้อมูลเกี่ยวกับสกุลเงินที่จัดทำดัชนีและ ACI
   ตัวอย่างของหน้าต่างดังกล่าวพร้อมข้อมูลสามารถเห็นได้บนม้านั่งทดสอบสำหรับตราสาร OFZ 46023 คอลัมน์ "วันที่เริ่มต้น" ประกอบด้วยวันที่กระทรวงการคลังเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับสกุลเงินที่จัดทำดัชนีสำหรับเดือนที่เรียกเก็บเงิน
   ความสนใจ! ตัวอย่างที่มีเครื่องมือ OFZ 46023 เป็นเพียงการสร้างแนวคิดทั่วไปเกี่ยวกับองค์ประกอบและโครงสร้างของข้อมูลที่นำเสนอในหน้าต่าง "Nominal and ACI" ตัวอย่างใช้เฉพาะข้อมูลทดสอบที่ไม่เกี่ยวข้องกับข้อมูลจริง ค่าที่ใช้เป็นข้อมูลทดสอบอาจไม่มีตรรกะหรือรูปแบบใดๆ

   นิติบุคคล 20% 15% 15% บุคคล 13% 0% 0% เอ็นพีเอฟ (1) 20% 15% 15% ชาวต่างชาติ ไม่ได้จัดขึ้น

   (1) ภาษีถูกเรียกเก็บที่ระดับผลตอบแทนที่เกินอัตราการรีไฟแนนซ์ของธนาคารแห่งรัสเซีย

การขายหนี้ภาครัฐให้กับนักลงทุนสามารถให้บริการได้หลากหลายวัตถุประสงค์ ค่าใช้จ่ายของกองทุนที่ดึงดูดครอบคลุมการขาดดุลงบประมาณโปรแกรมการลงทุนของรัฐและโครงการจะได้รับเงิน

ในรัสเซีย การจัดการหนี้สาธารณะดำเนินการโดยรัฐบาล ซึ่งกำหนดขีดจำกัดของหนี้สาธารณะสำหรับปีการเงินถัดไป อนุมัติเงื่อนไขทั่วไปสำหรับการออกและการหมุนเวียนของตราสารหนี้ของรัฐบาล และตัดสินใจที่สำคัญอื่นๆ เกี่ยวกับประเด็นนี้ แต่กระทรวงการคลังดำเนินการออกและให้บริการเกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลโดยตรงในนามของตนเอง ซึ่งเกี่ยวข้องกับธนาคารแห่งรัสเซียในฐานะตัวแทนทั่วไป

ปริมาณการกู้ยืมตามแผนมีการเผยแพร่อย่างสม่ำเสมอบนเว็บไซต์ทางการของกระทรวงการคลังและสามารถให้ทุกคนตรวจสอบได้ ตำแหน่งหลักของ OFZ นั้นเกิดขึ้นผ่านการประมูลซึ่งมีกำหนดจะจัดขึ้นทุกวันพุธทุกวันพุธ

หน่วยงานยังเผยแพร่กำหนดการที่แน่นอนสำหรับไตรมาสถัดไป ออนไลน์อย่างไรก็ตาม ในบางกรณี เมื่อสภาวะตลาดไม่อนุญาตให้ระดมทุนในอัตราที่กำหนด การประมูลอาจถูกยกเลิก ตามที่รายงานในข่าวประชาสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้อง

รูปแบบการถือครองในรูปแบบของการประมูลช่วยให้คุณสามารถประเมินสภาพตลาดที่แท้จริงและทำความเข้าใจว่านักลงทุนที่ทำกำไรได้พร้อมที่จะให้กู้ยืมแก่รัฐอย่างไร ความต้องการระดับสูงทำให้รัฐสามารถนับตำแหน่งถัดไปสำหรับดอกเบี้ยเงินกู้ที่ต่ำกว่า ในขณะที่ความต้องการต่ำ ตรงกันข้าม บ่งชี้ถึงความจำเป็นในการให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนที่สูงขึ้นหรือรอสถานการณ์ตลาดที่เหมาะสมกว่า

ที่เข้าร่วมการประมูลของกระทรวงการคลัง

ผู้ซื้อตราสารหนี้ในตลาดหลักส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนเอกชน ซึ่งเนื่องจากขนาดของเงินทุน ไม่สามารถซื้อหลักทรัพย์ในตลาดรองได้โดยไม่สูญเสียผลกำไร นอกจากนี้ นักลงทุนสามารถคาดหวังได้ว่าเนื่องจากความต้องการต่ำ การประมูลจะได้รับเงื่อนไขที่ดีกว่าในตลาดรอง

ในทางทฤษฎี ทุกคนสามารถมีส่วนร่วมในการประมูลได้ อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ โบรกเกอร์และธนาคารที่ให้บริการลูกค้าในการเข้าถึงการประมูลของกระทรวงการคลังอาจกำหนดข้อจำกัดบางประการเกี่ยวกับจำนวนเงินทุนขั้นต่ำหรือให้บริการดังกล่าวเฉพาะกับลูกค้าบางประเภทเท่านั้น

สำหรับนักลงทุนเอกชนทั่วไปซึ่งมีปริมาณการลงทุนไม่เกิน 20-30 ล้านรูเบิล สภาพคล่องในประเด็น OFZ ส่วนใหญ่ก็เพียงพอแล้วสำหรับการซื้อหลักทรัพย์ในตลาดรอง หากคุณดำเนินการด้วยจำนวนที่มากหรือคาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้น คุณสามารถติดต่อนายหน้าของคุณเพื่อเข้าร่วมการประมูล

การประมูลเป็นอย่างไร

การประมูลจัดขึ้นผ่านระบบการซื้อขายพิเศษตามโครงสร้างพื้นฐานของการแลกเปลี่ยนมอสโก วันก่อนการประมูล จะมีการเผยแพร่ข่าวประชาสัมพันธ์บนเว็บไซต์ของตลาดหลักทรัพย์ซึ่งระบุถึงปัญหาของหลักทรัพย์ที่เสนอในการประมูล เวลาในการส่งใบสมัครและคุณสมบัติอื่นๆ ตามกฎกระทรวงการคลังเสนอประเด็น OFZ สองหรือสามประเด็นในการประมูลโดยมีวุฒิภาวะต่างกัน

ผู้เสนอราคาสามารถส่งการเสนอราคาได้สองประเภท: แบบแข่งขันและแบบไม่แข่งขัน การเสนอราคาที่แข่งขันได้จะดำเนินการเฉพาะในราคาที่ระบุในการเสนอราคาและอาจไม่ได้รับความพึงพอใจทั้งหมดหรือบางส่วนจากผู้ออก การเสนอราคาแบบไม่แข่งขันจะได้รับความพึงพอใจในราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการประมูลหากมีข้อเสนอ

ทำไมนักวิเคราะห์จึงติดตามการประมูลของกระทรวงการคลัง

จากผลการประมูล การแลกเปลี่ยนจะเผยแพร่ผลลัพธ์ ตามผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่เกิดขึ้นในการประมูล ผู้เข้าร่วมตลาดจะประเมินผลตอบแทนที่ยุติธรรมของหลักทรัพย์และความเชื่อมั่นทั่วไปในตลาด

ความต้องการที่มากเกินไปอย่างมีนัยสำคัญเหนือปริมาณตำแหน่งหรือส่วนลดในผลตอบแทนของการประมูลเมื่อเทียบกับราคาในตลาดรอง - ปัจจัยเหล่านี้บ่งบอกถึงความต้องการสูงและผลตอบแทนของหลักทรัพย์ที่ลดลงในอนาคต นอกจากนี้ยังมีความสำคัญสำหรับหลักทรัพย์ที่มีความต้องการสูงกว่า

ในทางตรงกันข้าม หากวางประเด็นไม่ครบ วางเบี้ยประกัน หรือยกเลิกการประมูลไปทั้งหมด ก็เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดมีความต้องการหลักทรัพย์ต่ำ และผลตอบแทนที่ยุติธรรมในตลาดอาจ ให้สูงกว่าที่รัฐเสนอ

Galaktionov Igor
โบรกเกอร์ BCS

สกุลเงินรัสเซียสิ้นสุดเซสชั่นในวันอังคารโดยเพิ่มขึ้นเป็นระดับ ₽66.2500/USDและ ₽76,1500/ยูโร. การแข็งค่าของรูเบิลต่อวันมีจำนวน 30.7 kopecks และ 33.0 kop ตามลำดับ หนึ่งในสาเหตุของการเสริมความแข็งแกร่งของตำแหน่งของหน่วยเงินตราของสหพันธรัฐรัสเซียคือน้ำมันที่มีราคาสูงขึ้นมากกว่าหนึ่งดอลลาร์ ผลของเซสชั่นโลกของเมื่อวานคือ $85.00 (+1.09 ดอลลาร์) เช้านี้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับฐานลง ($84.86 เวลา 08:32 น. ตามเวลามอสโก)

นอกจาก “ทองคำสีดำ” แล้ว เงินรูเบิลยังได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงในอารมณ์ของนักเก็งกำไรชาวอเมริกันเกี่ยวกับสินทรัพย์ของรัสเซีย: จากข้อมูลของคณะกรรมาธิการการซื้อขายล่วงหน้า ตำแหน่ง "long" ในการแข็งค่าของเงินรูเบิลในการแลกเปลี่ยน CME ของชิคาโกเพิ่มขึ้น 51 % ตลอดทั้งสัปดาห์และอัตรา "สั้น" จากการอ่อนค่าของสกุลเงินในประเทศ - ลดลงในปริมาณที่ใกล้เคียงกัน

จะสามารถตรวจสอบข้อสรุปดังกล่าวของ CFTC ได้ในวันนี้ โดยการติดตามความเคลื่อนไหวของอุปสงค์สำหรับพันธบัตรเงินกู้ของรัฐบาลกลางที่ประมูลโดยกระทรวงการคลังในประเทศ

- กระทรวงการคลังยังคงตัดสินใจเปิดประมูล ฉบับเดียวมูลค่า 5 พันล้านวอนที่มูลค่าพาร์กำลังถูกจัดเตรียมสำหรับการจัดวาง หน่วยงานไม่ได้ "ลอย" ตื้น ๆ เป็นเวลานาน - การประมูลครั้งล่าสุดกลายเป็นความล้มเหลวเนื่องจากขาดความต้องการ แต่กระทรวงตัดสินใจที่จะลองเสี่ยงโชคอีกครั้ง - นักวิเคราะห์ Alpari แสดงความคิดเห็น

ตัวแทนบริษัท Anna Bodrova เล่าว่าการประมูลล้มเหลวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วซึ่งทำให้เงินรูเบิลร่วง

“ความเครียดครั้งใหม่เกี่ยวกับสกุลเงินรัสเซียมีโอกาสสูงหากสิ่งต่าง ๆ ไม่เป็นไปตามแผน” เธอเตือน

การคาดการณ์ของ Bodrova สำหรับ RUR/USD สำหรับครึ่งแรกของวันพุธคือ ₽66.50-67.10

ในขณะเดียวกัน ตัวแทนอื่นๆ ของ Alpari ก็ส่งสัญญาณการเสื่อมสภาพในพื้นหลังภายนอกของเงินรูเบิล

- เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม ภูมิหลังภายนอกแย่ลง - สกุลเงินที่มีความเสี่ยงและสินค้าโภคภัณฑ์ (โดยเฉพาะดอลลาร์แคนาดา) อยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะเดียวกัน เมื่อเทียบกับพื้นหลังทั่วไป หน่วยการเงินของสหพันธรัฐรัสเซียดูค่อนข้างมั่นใจ” Roman Tkachuk ตัวแทนของชุมชนการลงทุนอธิบาย

เขากล่าว ทิศทางต่อไปของการเคลื่อนไหวของเงินรูเบิลจะเป็นตัวกำหนดความต้องการ OFZ

- หากไม่มีการปรับปรุงในพื้นหลังภายนอกในวันที่ 10 ตุลาคม สกุลเงินตะวันตกอาจพยายามขึ้น ช่วงเวลา ₽75.90-77.00 ยังคงมีความเกี่ยวข้องกับเงินยูโร สำหรับเงินดอลลาร์ - ₽66.00-67.20 (แนวต้านที่แข็งแกร่งตั้งอยู่ที่จุดสูงสุด ซึ่งจะยากมากที่จะ "คิดตามลำพัง") วันนี้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะถูกกำหนดโดยผลการจัดตำแหน่งโดยกระทรวงการคลังของปัญหา OFZ 3 ปี ฝ่ายการเงินล้มเหลวในการวางปัญหานี้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้เชี่ยวชาญ Alpari เล่า

นักยุทธศาสตร์ด้านสกุลเงินของกลุ่ม Finist กล่าวถึงข้อกังวลของ Tkachev

— ภาพทางเทคนิคบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ค่าเงินรูเบิลจะตกลงต่อไปในระยะกลาง ในกรณีที่เกิดการทะลุแนวต้านที่ ₽67.20 ดอลลาร์จะมีศักยภาพที่จะขยับไปที่ระดับ ₽72.00 หากปัจจัยภายนอกยังคงมีอยู่ ระดับที่ระบุสามารถเห็นได้ในปลายสัปดาห์นี้ บริษัท อธิบาย

ผลการประมูลมีความขัดแย้งและคาดไม่ถึง

ในการประมูลช่วงฤดูร้อนครั้งแรก กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียยังคงเสนอ OFZs จำนวนจำกัดจำนวน 30 พันล้านรูเบิล การประมูลที่เสนอสำหรับการวาง OFZ-PD 26223 ฉบับระยะกลางและหนึ่งในฉบับที่ยาวที่สุดของ OFZ-PD 26224 มูลค่า 15 พันล้านรูเบิลต่อครั้ง มูลค่าหน้าแต่ละ. วันครบกำหนดของ OFZ-PD ของการออก 26223 คือ 28 กุมภาพันธ์ 2024 และอัตราดอกเบี้ยสำหรับระยะเวลาครบกำหนดทั้งหมดของเงินกู้ถูกกำหนดไว้ที่ 6.50% ต่อปี วันครบกำหนดของ OFZ-PD ฉบับที่ 26224 คือวันที่ 23 พฤษภาคม พ.ศ. 2572 อัตราคูปองตลอดระยะเวลาเงินกู้กำหนดไว้ที่ 6.90% ต่อปี

บน การประมูลครั้งแรกสำหรับตำแหน่งของ OFZ-PD 26223 ความต้องการมีจำนวนประมาณ 31,114.85 ล้านรูเบิลซึ่งเกินอุปทาน 2.1 เท่า หลังจากมีผู้เสนอราคา 65 รายในระหว่างการประมูล ผู้ออกวางปัญหาในปริมาณเกือบเต็ม (โดยไม่ต้องออกพันธบัตรสองครั้ง) โดยมี "ส่วนลด" ให้กับตลาดรองเป็นจำนวน 0.22 เปอร์เซ็นต์คะแนน ที่ราคาตัดจำหน่ายและประมาณ 0.18 หน้า ที่ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ราคาตัดจำหน่ายในการประมูลตั้งไว้ที่ 97.4015% ของพาร์ และราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ระดับ 97.4501% ของพาร์ ซึ่งสอดคล้องกับผลตอบแทนเมื่อครบกำหนด 7.18% และ 7.17% ต่อปีตามลำดับ . การซื้อขายรองถูกปิดเมื่อวันก่อนที่ราคา 97.500% ของราคาปกติ และราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ระดับ 97.626% ของราคาที่ระบุ ซึ่งสอดคล้องกับผลตอบแทน - 7.16% และ 7.13% ต่อปีตามลำดับ ดังนั้นการประมูล "พรีเมี่ยม" ในแง่ของผลตอบแทนไปยังตลาดรองมีจำนวนประมาณ 2-4 bp

ความต้องการ ในการประมูลครั้งที่สองสำหรับตำแหน่งของ OFZ-PD 26224 มีจำนวนประมาณ 13,867.98 ล้านรูเบิล หรือประมาณ 92% ของอุปทาน หลังจากการประมูลเสร็จสิ้น 67 ครั้ง กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียได้ออกพันธบัตรจำนวน 11,587.902 ล้านรูเบิล ตามมูลค่าที่ตราไว้หรือประมาณ 77% ของปริมาณที่เสนอ ในเวลาเดียวกัน ผู้ออกต้องให้ "ส่วนลด" ที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักประมาณ 0.40 เปอร์เซ็นต์จุด และสูงสุด - ประมาณ 0.50 หน้า โดยกำหนดราคาตัดจำหน่ายที่ระดับ 96.740% ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ระดับ 96.8855% ของมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งสอดคล้องกับผลตอบแทนที่แท้จริงเมื่อถึงกำหนด 7.47% และ 7.45% ต่อปีตามลำดับ การซื้อขายรองถูกปิดเมื่อวันก่อนที่ราคา 97.141% ของราคาปกติ และราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ระดับ 97.289% ของราคาที่ระบุ ซึ่งสอดคล้องกับผลตอบแทน - 7.42% และ 7.40% ต่อปีตามลำดับ ดังนั้นการประมูล "พรีเมียม" ในแง่ของผลตอบแทนไปยังตลาดรองมีจำนวนประมาณ 5-7 bp

เมื่อเทียบกับฉากหลังของความสนใจในพันธบัตรระยะยาวที่แสดงโดยนักลงทุนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กระทรวงการคลังจึงตัดสินใจเสนอประเด็นอายุ 6 และ 11 ปีสำหรับการประมูลในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ในจำนวนค่อนข้างจำกัดเพียง 15 พันล้านรูเบิล . ทุกคน. อย่างไรก็ตาม ผลการประมูลกลับขัดแย้งและคาดไม่ถึงในการประมูลเพื่อจัดวาง OFZ-PD 26223 ฉบับอายุ 6 ปี ความต้องการอุปทานเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว และผู้ออกสามารถวางปัญหาในปริมาณเกือบเต็มด้วยอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ 2-4 bp สู่ตลาดรอง ในการประมูลเพื่อจัดวางฉบับ OFZ-PD 26224 สิบเอ็ดปีโดยมีความต้องการคิดเป็นประมาณ 92% ของปริมาณที่เสนอให้วางเพียงประมาณ 77% ของปริมาณที่เสนอแม้ว่าจะมีราคาตัด กำหนดไว้ที่ 0.5 เปอร์เซ็นต์ ต่ำกว่าตลาดรอง อาจจำได้ว่าเมื่อสามสัปดาห์ก่อน เมื่อวางประเด็นเดียวกัน ความต้องการมีเพียง 58% ของปริมาณอุปทาน และปริมาณขายเพียง 43% โดยมีราคาตัดจำหน่าย 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ด้านล่างของตลาด

ควรสังเกตว่าสถานการณ์ในตลาดรองสามารถกำหนดได้ว่าเป็น "ยอดดุลที่ละเอียดอ่อน" ในช่วงหนึ่งเดือนครึ่งที่ผ่านมา ราคาได้เคลื่อนไหวไปด้านข้างโดยส่วนใหญ่เมื่อเทียบกับกิจกรรมที่ค่อนข้างต่ำ (ตามผลของเดือนพฤษภาคม ปริมาณการซื้อขายแลกเปลี่ยนต่ำกว่าตัวบ่งชี้รายเดือนเฉลี่ย 30% ในช่วงสี่เดือนแรกของปีนี้) และมีความผันผวนสูงเป็นเวลาหนึ่งหรือสองวัน การสนับสนุนตลาดหนี้รูเบิลบางส่วนอาจมาจากข้อมูลเงินเฟ้อ ซึ่งในเดือนพฤษภาคม เช่นเดียวกับในเดือนเมษายน อยู่ที่ 2.4% yoy ระดับที่ต่ำดังกล่าวยังคงมีความหวังสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญเป็นระดับกลาง ซึ่งตามที่หัวหน้าธนาคารแห่งรัสเซียกล่าวว่ายังอยู่ในช่วง 6-7% แต่ใกล้กับขีดจำกัดบนของช่วง เห็นได้ชัดว่าแนวโน้มในปัจจุบันจะดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นสัปดาห์หน้าเมื่อจะมีการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารแห่งรัสเซียซึ่งจะกล่าวถึงประเด็นนโยบายการเงิน ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ไม่ได้รอการเปลี่ยนแปลงของอัตราหลัก และความน่าสนใจหลักจะอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้และวาทศิลป์ของคำแถลงของผู้กำกับดูแล

BC ภูมิภาค: ผลการประมูลครั้งล่าสุดเป็นการต่อเนื่องของแนวโน้มตลาดหลักที่สังเกตได้ตั้งแต่ต้นเดือนนี้ ด้วยความต้องการที่เพียงพอ กระทรวงการคลังได้ตัดการประมูลเชิงรุกส่วนใหญ่ออกไป ทำให้จำกัดปริมาณการจัดวางอย่างมาก สัปดาห์ที่แล้ว OFZs ที่เสนอเป็นจำนวน 25 พันล้านรูเบิล ขายได้ประมาณ 52% การประมูลครั้งก่อนสำหรับตำแหน่งของ OFZ-PD 25083 จำนวน 20 พันล้านรูเบิล เกิดขึ้นเมื่อสองสัปดาห์ก่อนโดยมีอุปสงค์ที่เกินอุปทาน 82% ผู้ออกขายเพียง 65% ของข้อเสนอ ตัดการประมูลเชิงรุกส่วนใหญ่ออก และเสนอให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนขั้นต่ำประมาณ 2 bp ในการประมูลวันนี้ ความต้องการอุปทานเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว และปริมาณการขายเพียงประมาณ 58.5% โดยมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าตลาดรองประมาณ 7 bps ในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม อัตราผลตอบแทนจากการประมูลของ OFZ-PD 25083 เพิ่มขึ้น 60 bp ซึ่งสอดคล้องกับอัตราการเติบโตของผลตอบแทนโดยเฉลี่ยในตลาด OFZ โดยรวม

ปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังความต้องการต่ำและแรงกดดันด้านลบต่อตลาด OFZ (และพันธบัตรรูเบิลโดยทั่วไป) คือความกลัวการคว่ำบาตรใหม่ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นบทบัญญัติหลักของร่างกฎหมายที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ ความไม่แน่นอนของเงินรูเบิลซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันพร้อมกับสกุลเงินอื่น ๆ ของประเทศกำลังพัฒนา การคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางการหลบเลี่ยงภาษีและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงปัจจัยอื่นๆ อาจส่งผลให้นโยบายการเงินของธนาคารกลางรัสเซียเข้มงวดขึ้น

ROSBANK: กระทรวงการคลังสามารถวางเงินได้เพียง 5.8 พันล้านรูเบิล จากประกาศ 10 พันล้านรูเบิล ฉบับ 4 ปี 25083 อย่างไรก็ตาม คราวนี้กระทรวงตัดสินใจที่จะจำกัดตัวเองให้อยู่ที่ระดับพรีเมียม 4bp จากราคาปิดของวันอังคาร ดังนั้นจึงเลือกเงื่อนไขราคามากกว่าปริมาณการกู้ยืม เราเชื่อว่าหน่วยงานจะยังคงมีความยืดหยุ่นในการแสวงหาแนวทางสู่ตลาดหลักกึ่งปิด อย่างไรก็ตาม ไม่มีใครมองข้ามความจริงที่ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/RUB ที่ 67.0 (เฉลี่ยตั้งแต่ต้นปี 60.3 เทียบกับ 58.6 ที่รวมอยู่ในงบประมาณของรัฐบาลกลางที่แก้ไขแล้ว) จะลดความจำเป็นในการดึงดูดหนี้ใหม่ภายในกฎงบประมาณโดยอัตโนมัติ

Promsvyazbank: กระทรวงการคลังในการประมูลวันพุธวางแผนที่จะวาง OFZ 25083 โดยมีกำหนดชำระในเดือนธันวาคม 2564 เป็นเงิน 10,000 ล้านรูเบิล อัตราผลตอบแทนของปัญหานี้เมื่อปิดการซื้อขายในวันอังคารที่ 8.11% ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ทรุดโทรม นักลงทุนต้องการเบี้ยประกันภัย แต่กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะกู้ยืมในอัตราที่สูง หน่วยงานขาย OFZ 25083 ในราคาเพียง 5.85 พันล้านรูเบิล ที่ผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 8.15% (4 bp premium) เมื่อปิดการซื้อขายในวันพุธ อัตราผลตอบแทน OFZ 25083 เพิ่มขึ้นเป็น 8.25% งบประมาณส่วนเกินและการสำรองสภาพคล่องของกระทรวงการคลังช่วยให้มีแนวทางที่ยืดหยุ่นในการดำเนินการตามแผนการกู้ยืม ช่วยลดอุปทานในสภาพแวดล้อมที่อ่อนแอ ในเวลาเดียวกัน ในขณะที่แผนงานประจำปียังคงมีอยู่ อุปทานที่ลดลงในการประมูลปัจจุบันมีแต่จะเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดในอนาคตเท่านั้น

IC Veles Capital: การประมูลเบื้องต้นเพียงรายการเดียวของกระทรวงการคลังที่จัดขึ้นในวันพุธสามารถแสดงลักษณะที่คลุมเครือได้ แผนกเสนอข้อเสนอขั้นต่ำมาเป็นเวลานาน - 10 พันล้านรูเบิล ฉบับ "คลาสสิก" แบบสั้น 25083 แม้จะมีความต้องการที่ดี (ปริมาณการสั่งซื้อเกินปริมาณที่เสนอมากกว่า 2 เท่า) มีเพียง 58% ของล็อตที่วางไว้ที่อัตราถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 8.15% อัตราผลตอบแทนของปัญหา ณ เวลาที่เปิดในวันนี้คือ 8.11% เห็นได้ชัดว่ากระทรวงการคลังยังไม่พร้อมที่จะกู้ยืมด้วยต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนของ OFZ 25083 ในตลาดรองลดลงใกล้กับราคาปิดและแตะระดับ YTM 8.25% (+14bp) พยากรณ์. เช้าวันนี้ OFZs กำลังพยายามฟื้นตัวอีกครั้ง โดยแสดงให้เห็นแนวโน้มขาขึ้นที่ถูกจำกัดเมื่อเทียบกับพื้นหลังของการแข็งค่าของเงินรูเบิล

ทุน URALSIB: ความต้องการ OFZ 25083 ที่ครบกำหนดในเดือนธันวาคม 2564 เพิ่มอุปทานเป็นสองเท่าและมีจำนวน 20.1 พันล้านรูเบิล อย่างไรก็ตามกระทรวงการคลังขายหลักทรัพย์เพียง 5.8 พันล้านรูเบิล จาก 10 พันล้านรูเบิล หน่วยงานปฏิเสธที่จะให้เบี้ยประกันภัยจำนวนมากแก่ตลาดรอง: ผลตอบแทนจากราคาตัดจำหน่ายอยู่ที่ 8.16% ต่อปี ในขณะที่ก่อนการประมูล ประเด็นนี้มีการซื้อขายที่ประมาณ 8.14-8.15% ต่อปี ในอีกด้านหนึ่ง การไม่เต็มใจที่จะกู้ยืมด้วยต้นทุนใดๆ ก็ตามเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากสถานการณ์ที่เอื้ออำนวยต่องบประมาณทำให้สามารถลดการกู้ยืมได้ ในทางกลับกัน นักลงทุนอาจตีความปริมาณการจัดวางตำแหน่งที่ต่ำของปัญหาในเชิงลบด้วยระยะเวลาปานกลาง ซึ่งเป็นความต้องการที่ดีตามธรรมเนียม

Raiffeisenbank: เมื่อวานนี้ในการประมูลกระทรวงการคลังสามารถขาย OFZ 25083 ได้เพียง 5.8 พันล้านรูเบิล ของ 10 พันล้านรูเบิลที่เสนอในขณะที่ปริมาณการจัดวางที่ต่ำดังกล่าวเกิดจากความไม่เต็มใจของแผนกในการจัดหาพรีเมี่ยม (ผลตอบแทนที่ราคาตัด YTM ที่ 8.16% กลายเป็นราคาที่ใกล้เคียงกับราคาตลาดรองใน เช้าวันประมูล) หลังการประมูลในตลาด ผลตอบแทนในประเด็นนี้เพิ่มขึ้นเป็น YTM 8.20% จากราคาที่ลดลงครั้งใหม่ตลอดแนวเส้นหนี้ภาครัฐทั้งหมดภายหลังการอ่อนค่าของรูเบิล (จาก 66.7 รูเบิลเป็น 67.4 รูเบิลต่อดอลลาร์) วันนี้ ปัญหาระยะยาวได้เอาชนะเครื่องหมาย YTM 8.5% แล้ว เห็นได้ชัดว่าผู้ที่ไม่ใช่ผู้มีถิ่นพำนักยังคงถอนตัวจากหนี้รัฐบาลรัสเซียต่อไป ในขณะที่นักลงทุนในท้องถิ่นยังไม่พร้อมที่จะซื้อปริมาณมากในระดับปัจจุบัน (ตามผลการประมูล) เป็นที่น่าสังเกตว่ากระทรวงการคลังสามารถดำเนินการตามกลยุทธ์การจัดตำแหน่งดังกล่าวได้ (อย่าวางหลักทรัพย์หากไม่มีความต้องการในราคาตลาด) ตามการประมาณการของเรา ในปีนี้เนื่องจากราคาน้ำมันรูเบิลที่สูง การเกินดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางจะทำให้สามารถครอบคลุมปริมาณของรูเบิลที่เข้าสู่ตลาดจากงบประมาณอันเป็นผลมาจากการแทรกแซงการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โดยไม่เกิน NWF แผนการใช้จ่าย กล่าวคือ ไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงินอย่างเร่งด่วน

มีรีวิวฉบับเต็ม