(Период на изплащане, PP)
Най-често срещаният статичен показател за оценка на инвестиционни проекти е период на изплащане (PP).
Периодът на изплащане се разбира като период от време от началото на проекта до момента на експлоатация на съоръжението, в който доходът от експлоатация става равен на първоначалната инвестиция (капиталови разходи и оперативни разходи).
Този индикатор дава отговор на въпроса: кога ще настъпи пълната възвръщаемост на инвестирания капитал? Икономическият смисъл на показателя е да се определи срокът, в който инвеститорът може да върне вложения капитал.
За да се изчисли периодът на изплащане, елементите от серията плащания се сумират на базата на начисляване, образувайки баланса на натрупания поток, докато сумата придобие положителна стойност. Поредният номер на интервала на планиране, в който балансът на натрупания поток приема положителна стойност, показва периода на изплащане, изразен в интервали на планиране.
Общата формула за изчисляване на показателя PP е:
PP = min n, при което
където P t е стойността на натрупания баланс на потока;
1 B – размерът на първоначалната инвестиция.
Когато се получи дроб, тя се закръгля до най-близкото цяло число. Често показателят PP се изчислява по-точно, т.е. взема се предвид и дробната част от интервала (период на изчисление); в този случай се допуска, че в рамките на една стъпка (период на изчисление) балансът на натрупания паричен поток се променя линейно. Тогава „разстоянието“ от началото на стъпката до момента на изплащане (изразено в продължителността на стъпката на изчисление) се определя по формулата:
където P k – е отрицателната стойност на баланса на натрупания поток на стъпката до периода на изплащане;
P k+ е положителната стойност на баланса на натрупания поток на стъпката след момента на изплащане.
За проекти, които имат постоянен доход на редовни интервали (например постоянен годишен доход - анюитет), можете да използвате следната формула за период на изплащане:
PP = I 0 /A
където РР – период на изплащане в планови интервали;
I 0 – размерът на първоначалната инвестиция;
А е размерът на анюитета.
Нещо, което трябва да имате предвидче елементите на платежната серия в този случай трябва да бъдат подредени по знак, т.е. В противен случай периодът на изплащане може да бъде изчислен неправилно, тъй като когато знакът на серията плащания се промени на противоположния, знакът на сумата от нейните елементи също може да се промени.
Коефициент на ефективност на инвестициите
(Счетоводна норма на възвръщаемост, ARR)
Друг показател за статичната финансова оценка на даден проект е коефициентът на инвестиционна ефективност (Account Rate of Return или ARR). Този коефициент се нарича още счетоводна норма на възвръщаемост или коефициент на рентабилност на проекта.
Има няколко алгоритма за изчисляване на ARR.
Първият вариант на изчисление се основава на съотношението на средната годишна печалба (минус вноските в бюджета) от изпълнението на проекта за периода към средната инвестиция:
ARR =P r /(1/2)I ср.0
където Р r е средната годишна печалба (минус вноските в бюджета) от изпълнението на проекта,
I av.0 – средната стойност на първоначалната инвестиция, ако се приеме, че след изтичане на проекта всички капиталови разходи ще бъдат отписани.
Понякога рентабилността на даден проект се изчислява въз основа на първоначалната инвестиция:
ARR = P r /I 0
Изчислен на базата на първоначалния обем на инвестицията, той може да се използва за проекти, които създават поток от равномерен доход (например анюитет) за неопределен или доста дълъг период.
Вторият вариант на изчисление се основава на съотношението на средната годишна печалба (минус удръжките към бюджета) от изпълнението на проекта за периода към средната инвестиция, като се вземе предвид остатъчната или ликвидационна стойност на първоначалната инвестиция (например , като се вземе предвид ликвидационната стойност на оборудването след завършване на проекта):
ARR= P r /(1/2)*(I 0 -I f),
където P r е средната годишна печалба (минус вноските в бюджета) от изпълнението на проекта;
I 0 – средна първоначална инвестиция;
I f – остатъчна или ликвидационна стойност на първоначалната инвестиция.
Предимството на показателя за ефективност на инвестициите е лекотата на изчисляване. В същото време има и значителни недостатъци. Този показател не отчита стойността на парите във времето и съответно не включва дисконтиране, не отчита разпределението на печалбите през годините и следователно е приложим само за оценка на краткосрочни проекти с униформа; поток от доходи. Освен това е невъзможно да се оценят възможните разлики между проекти, свързани с различни периоди на изпълнение.
Тъй като методът се основава на използването на счетоводната характеристика на инвестиционния проект - средната годишна печалба, коефициентът на ефективност на инвестицията не определя количествено увеличаването на икономическия потенциал на компанията. Този коефициент обаче предоставя информация за въздействието на инвестицията. Относно финансовите отчети на компанията. Показателите за финансови отчети понякога са най-важните, когато инвеститорите и акционерите анализират привлекателността на една компания.
Този материал е изготвен въз основа на книгата „Търговска оценка на инвестициите“
Автори: I.A. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издателство "ПЕТЪР", 2003 г.
В съответствие с Федералния закон на Руската федерация № 39-F3 от 25 февруари 1999 г. „За инвестиционните дейности в Руската федерация, извършвани под формата на капиталови инвестиции“, периодът на изплащане на инвестиционен проект е периодът от датата, на която от началото на финансирането на инвестиционния проект до деня, в който разликата между натрупаната сума на нетната печалба с амортизационните разходи и обема на инвестиционните разходи придобие положителна стойност.
Периодът на изплащане PP е един от най-често използваните показатели за анализ на инвестиционни проекти. Понякога се нарича „сконтиран период на изплащане на инвестициите“, което е неправилно, тъй като не се дисконтира периодът (или някаква временна стойност), а компонентите на паричния поток. Когато се използва този метод, периодът на изплащане PP трябва да се разбира като интервал от време от началото на проекта до момента, в който общият (натрупан до даден момент) дисконтиран доход, генериран в този момент от инвестиционния проект, става равен на размера на инвестицията. С други думи, в този момент (когато проектът се е изплатил и богатството на инвеститора е започнало да расте), нетната настояща стойност е нула. По този начин, за да се определи периодът на изплащане на инвестициите, е необходимо да се реши уравнение с едно неизвестно по отношение на стойността на PP:
Нека обясним приложението на този метод с пример.
Пример 8.5. Тригодишният инвестиционен проект се характеризира със следните данни: еднократни инвестиции възлизат на 136,0 хиляди рубли; доходите по години (отнасящи се към края на съответната година) се предвиждат в следните суми (хиляди рубли): 50,0; 70,0; 80,0. Цената на капитала е 13%. Необходимо е да се определи срокът на изплащане на този проект. Нека обобщим тези данни в таблицата. 8.6:
Тоест последната колона на таблицата. 8.6 показва, че проектът се изплаща за повече от две години, но по-малко от три години. Нека уточним този срок. В края на втората година натрупаният дисконтиран паричен поток от положителните компоненти на потока ще бъде 99 хиляди рубли. и срокът на изплащане на проекта е 136 - 99 - 37 хиляди рубли кратък. През предстоящата (по отношение на втората година) трета година от изпълнението на проекта генерираният от него паричен поток ще бъде 55,4 хиляди рубли, т.е. 4,6 хиляди рубли. на месец. По този начин, останалите 37 хиляди рубли. ще се изплати за 37/4,6 = 8 месеца. Така че крайният период на изплащане на анализирания проект ще бъде 2 години и 8 месеца.
Трябва да се отбележи, че най-общо казано, един от съществените недостатъци на този метод е, че крайният период на проекта остава извън полезрението, тъй като той просто не интересува анализатора, извършващ изчисления в рамките на този метод.
1. Лизингът е:
* Дългосрочен лизинг от 3 до 20 години или повече
2. Франчайзингът (като нетрадиционна форма на финансиране) съществува под формата на:
* продуктов франчайзинг
* бизнес франчайзинг.
3. при проектно финансиране се привличат външни заеми от инвестиционното дружество:
* Без никакви гаранции от държавни органи
4. Източници на финансиране на проекта могат да бъдат:
* Капитал на големи финансови и индустриални групи
5. Основните източници на дългосрочно финансиране включват:
* Овърдрафт
* Облигации
6. амортизационните отчисления са предназначени само за:
* за компенсиране на пенсионирания оборотен капитал
7. По своята същност лизингът (като специфична форма на финансиране) е:
* Форма на инвестиране в дълготрайни активи
8. Коя от следните характеристики се отнася за рисково финансиране:
* състои се в предоставяне на определен размер на капитала от отделен инвеститор за изпълнение на иновативни реални проекти с най-нисък риск в замяна на съответен дял в уставния капитал или определен пакет от акции
9. Индекс на рентабилност или доход на единица разходи PI (индекс на рентабилност) се определя като:
* съотношението на настоящата стойност на паричните постъпления към размера на инвестиционните разходи (отразява икономическия ефект от инвестиционния проект на една инвестирана рубла).
10. Бюджетната ефективност отразява:
финансови последици за бюджетите на различни нива
11..Бюджетният ефект е:
* разлика между доходите респ. бюджет и разходи за изпълнение на конкретен проект
12. Неизпълнението трябва да се разбира като:
неизпълнение на задължения за изплащане на заемни средства или плащане на лихви по ценни книжа;
неплащане на главница или задължения;
рязък спад на обменния курс на националната валута.
13. Изходящите парични потоци включват:
инвестиции в дълготрайни активи на всички етапи от отчетния период;
компенсиране (в края на проекта) на текущи задължения;
увеличение на оборотния капитал
14. Коефициентът на финансова стабилност се определя като съотношението:
Собствени средства на предприятието и субсидии за заемни средства
15. Прилагат се коефициенти на ликвидност:
Да се оцени способността на собственика на бизнес да изпълни своите краткосрочни задължения
16. Собственият капитал е:
Стойността на активите на компанията минус нейните пасиви.
17. Оценката на социалните резултати от проекта предполага:
*Съответствие на инвестиционния проект със социалните норми и стандарти
18. Коефициентът на платежоспособност се изчислява като отношение:
* Заемни средства (в сумата от дългосрочен и краткосрочен дълг) към собствения капитал
19. Коефициентът на обръщаемост на запасите се определя като съотношението:
Приходите от продажби спрямо средната стойност на запасите
20. Търговската ефективност на внедряването на IP за подстанция включва, на първо място, като се вземе предвид:
*Финансови последици от изпълнението на проекта
21. Кои от критериите за оценка на ефективността на капиталните вложения са динамични:
Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR)
Нетна настояща стойност (NPV)
Индекс на рентабилност (PI)
22. Алтернативните (алтернативни) разходи трябва да се разбират като:
*Цената на замяната на една стока с друга или себестойността на производството, измерена като загубено..... производство на друг вид стока, услуга, изискваща подобни разходи за услуги
*Възможни пропуснати ползи от използване на активи или ресурси за други цели
23. Паричният поток (като един от методите за оценка на инвестицията) е:
* Разликата между сумите на приходите и паричните плащания на организацията за определен период от време
Паричен поток, сумата на получените или изплатени парични средства (паричен поток)
24. Периодът на изплащане за RR инвестиции трябва да се разбира като:
* Периодът, през който първоначалната инвестиция ще се изплати напълно
25. Капитализираната печалба по същество представлява:
* Задържана част от печалбата, реинвестирана в производството
26. Основният показател за обосноваване на мерките за федерална и регионална финансова подкрепа, предвидени в проекта, е:
* бюджетен ефект
27. Под вътрешна възвръщаемост или вътрешна норма на възвръщаемост IRR (Intermal Rate of Return) имаме предвид:
*дисконтов фактор, при който текущата настояща стойност на бъдещите парични потоци от инвестиции е равна на разходите за тези инвестиции
* лихвеният процент в дисконтовия фактор, при който нетната настояща стойност на проекта е нула.
28. Позицията както на компанията, така и благосъстоянието на нейните собственици ще бъдат по-стабилни при приемане на проект с NPV (нетна настояща стойност):
по-малко или равно на 0
29. Коефициент на текуща ликвидност (коефициент на покритие на краткосрочни задължения)
се определя като отношението:
* текущи активи към текущи пасиви
30. Счетоводната норма на възвръщаемост (ARR) е:
* отношението на средногодишната очаквана нетна печалба към средногодишния обем на инвестициите.
31. Най-важните направления на бюджетното финансиране са:
опазване на околната среда и осигуряване на екологична безопасност на населението;
развитие на производствената и социалната сфера.
32. Сред формите на проектно финансиране най-разпространеното финансиране е:
* с пълно право на регресен иск към кредитополучателя
33. За публични корпорации се считат:
* корпорации с разпръсната акционерна собственост.
34. Формите на проектно финансиране включват:
финансиране без регрес към кредитополучателя;
ограничено финансиране;
финансиране с пълен регрес.
35. Източници на финансиране на привлечените финансови средства са:
облигационни заеми;
банкови заеми;
бюджетни заеми.
36. Проектно финансиране на инвестиционен проект е:
финансиране на големи инвестиционни проекти;
финансовите средства на банките
37. Факторингът се нарича:
* продажба или сконтиране на вземания
38. Източници на рисково финансиране могат да бъдат:
финансови инвестиции на отделни граждани
средство на големи компании, включително банки.
39. Бюджетното финансиране на инвестиционни проекти обикновено се извършва в рамките на:
федерална инвестиционна програма;
програми за конкурентно разпределение на инвестиционния ресурс
40. Принципите за използване на лизинга включват:
изплащане на имущество
равенство на страните
договорни отношения
плащане и спешност
неразривност на договора
41. Източници на дългосрочно дългово финансиране могат да бъдат:
заеми, предоставени от държавни агенции, търговски банки и други недържавни кредитни организации;
ипотечни кредити с определени гаранции за погасяване;
средносрочни и дългосрочни съкровищни задължения (облигации) с падеж над една година
42. Проектно финансиране с пълен регрес на кредитополучателя се използва в следните случаи:
43. Предприятие придобива дял от друго предприятие за 45 000 рубли. В същото време текущата пазарна цена е 55 000 рубли, а дивидентът е 5 000 рубли.
44. Ефективен инвестиционен портфейл е:
диверсифициран портфейл с минимално ниво на риск;
диверсифицирано портфолио с максимална очаквана възвръщаемост.
45. Приходи от лихви по облигации с нулев купон:
изобщо не се плаща.
46. Коя ценна книга дава право на собственика да участва в управлението на предприятието, издало тази ценна книга:
47. Целта на инвестирането в ценни книжа е
* генериране на приходи
48. 100 акции бяха закупени за 1 рубла. Те бяха препродадени шест месеца по-късно за 2 рубли. Получени са дивиденти и 5 копейки на акция Определете рентабилността (в годишен%):
49. Кои от следните ценни книжа се класифицират като финансови ценни книжа с фиксирано плащане:
връзка;
сертификат за депозит;
50. Пазарът на ценни книжа (пазар на фючърси) включва такива пазари като:
първичен и вторичен;
деривативни ценни книжа;
обменни и извънборсови;
спешно (форуърд, фючърси, опция)
51. Деривативни ценни книжа d................... включват:
52. При нулев ръст на дивидентите стойността на една акция (обикновена и привилегирована) се определя като отношение:
паричен дивидент до очакваната норма на възвръщаемост
53. Какъв метод може да се използва за определяне на ефективността на инвестициите в ценни книжа:
*метод на експертните оценки.
54. Капиталовият пазар е:
* финансов пазар, където се извършват сделки за покупко-продажба на средносрочни и дългосрочни финансови активи или се търгуват дългосрочни капиталови и дългови задължения.
56. Реалните инвестиции включват:
инвестиции в основен капитал;
инвестиции в нематериални активи
57. Предмет на инвестиционна дейност са:
клиенти;
инвеститори;
ползватели на обекти за капиталови инвестиции
58. Търговските и други заеми по същество са:
*представляват вид инвестиция
59. Инвестициите могат да бъдат определени като:
* текущи разходи на пари или други средства в очакване на получаване на бъдещи ползи.
60. В съответствие със законите на Руската федерация чуждестранен инвеститор има право:
* участва в приватизацията на държавна и общинска собственост;
придобиват право на собственост върху земя и други природни ресурси;
наем на парцели на търг.
61. Инвестиционните рискове, в зависимост от нивото, могат да бъдат:
нискорискови и среднорискови;
безрискови и високорискови
62. Реалните активи включват:
* реално съществуващи активи;
салда на дълготрайни активи (без амортизация), материални запаси в процес на производство, малоценни и бързо продадени материални запаси.
63. По инвестиционни обекти има:
истински;
финансови.
64 Взаимните инвестиционни фондове могат да бъдат:
* Интервал
Отворете
Затворено
65. Инвестиционният хоризонт трябва да се разбира като:
Планирана дата на изтичане на инвестицията
66. Портфейл от ценни книжа, насочен към диверсификация на риска, е:
Балансирано портфолио
Специализирано портфолио
Портфолио с доходи
Портфолио за растеж
67. Фактор, влияещ върху доходността на акцията:
Престиж на фирмата емитент
68. Дълговите ценни книжа включват:
Облигации
69. Между броя на ценните книжа в портфейла и стандартното отклонение има:
Пряка зависимост
Няма никаква зависимост
Обратна връзка
70. Под технически анализ следва да се разбира:
* Анализ на динамиката на рентабилността на продажбите в дългосрочен план
71. Моделът CAPM по същество представлява:
* Математически модел, който отчита взаимозависимостта на финансовия риск и очаквания доход
72. Какъв показател се използва за оценка на ефективността на инвестициите в ценни книжа:
*Нетна настояща стойност
73. Кои ценни книжа имат по-голям риск:
Съкровищници
74. Какво е постоянна ценна книга?
* Връзка
75. Арбитражна теория на ценообразуването:
* Стивън Рос
76. Финансовите активи като обект на инвестиционно финансиране включват:
* Банкови инструменти, които не подлежат на свободна покупко-продажба
* Свободно търгуеми ценни книжа
77. Инвестиционната среда следва да се разбира като:
* Набор от икономически, политически, социални, правни, технологични и други условия
78. Финансовите инвестиции са:
инвестиране в различни финансови активи (ценни книжа и банкови сметки);
придобиване на активи като злато, ценни книжа, чуждестранна валута, предмети на изкуството и др.
79. Следните са по-защитени от последиците от инфлационния растеж:
* Реална инвестиция
Инвестиционният пазар включва:
* Пазар на недвижими имоти и борса
80..Понятието „инвестиция“ може да се разглежда като:
разходи на фондове, насочени към възпроизводство на капитала, неговото формиране и разширяване;
инвестиране в ценни книжа за относително дълъг период от време;
част от общата сума разходи, насочени към нови средства за производство, увеличаване на запасите, инвестиции във финансови активи
81. Съгласно методологията на Руския държавен комитет за чуждестранни инвестиции се разделят на:
* директни, портфолио и други.
82. Разработването и реализацията на инвестиционен проект включва (фази):
83. Посочете кое от следните твърдения е вярно: „на втория етап от изпълнението на инвестиционния проект..”:
правят се капиталови инвестиции;
се сключват договори с доставчици.
84. По функционална основа целите на управлението на инвестиционни проекти се разделят на:
* технически, организационни, социални, икономически.
52. Според инвестиционните елементи инвестициите се делят на:
материал;
нематериални
85. Управлението на изпълнението на инвестиционните проекти в предприятието започва с разработването на техните планове, чийто начален етап е:
* структура на разбивката на работата.
86. Инвестициите в разширяването на съществуващото производство включват:
Попълване на щаба на персонала;
Разширяване на закупуването на суровини и материали от традиционни доставчици
87. Разработването и реализацията на инвестиционния проект се извършва в:
4 етапа.
88. Ситуацията, в която инвеститор е принуден да реализира проект, е типична за:
* Инвестиции, направени в съответствие с изискванията на закона.
89. Кои от следните инвестиции се считат за инвестиции с нисък риск:
*Инвестиции в рискови R&D
Инвестиции в обновяване на основния капитал
Инвестиции в намаляване на оперативните разходи
* Инвестиции в ново строителство
90.“ Функционалната „структура на управлението на инвестиционни проекти се основава на:
* диференциране на управленския труд по отделни функции.
91. По вид парични приходи инвестиционните проекти се делят на:
обикновен;
извънредно.
92. Разширената схема за управление на проекти предполага, че:
*директорът (управителят) отговаря за проекта в рамките на фиксираната прогнозна стойност.
93. Всички математически модели, използвани при управлението на инвестиционни проекти, се разделят на:
детерминистичен и стохастичен.
94. Разработва се инвестиционно предложение за:
*потенциален инвеститор.
95 Кое от твърденията не е вярно: „При договор за проектиране и строителство въз основа на споразумение за изграждане на обект, когато разходите се възстановяват от действителната себестойност и гарантирания размер на печалбата, договорната цена се определя въз основа на :
* разходи по разчет в базисни цени”;
96. Кои от следните характеристики се отнасят до класификацията на инвестициите по предназначение:
решаване на социални проблеми;
съответствие със законовите изисквания
97. Реалните инвестиции са _:
инвестиции в основен капитал;
инвестиции в нематериални активи
98. Източници на финансиране на заемни финансови капиталови ресурси:
банкови заеми
средства от застрахователни случаи
облигационни заеми
бюджетни заеми
99. Рисков инвеститор инвестира в:
* под формата на инвестиции в уставния капитал с цел генериране на доход и получаване на право на участие в управлението на предприятието;
* чрез инвестиране в ценни книжа на предприятието;
* чрез придобиване на дял от собствеността на предприятието, без да се стремите да поемете контрол върху финансовите предприятия.
100. Тъй като броят на предприятията, работещи във франчайзинговата система, нараства:
броят на работните места се увеличава;
ще се увеличат паричните постъпления в бюджетите на различни нива;
увеличаване на производителността на капитала;
безработицата ще намалее.
101. Източници на финансиране на собствените финансови средства са:
* амортизационни отчисления;
* бюджетни заеми;
* печалба;
* средства, изплатени от застрахователни компании.
102. Изберете индикатори, свързани с оценката на социалните последици от проекта:
промяна в броя на работните места в региона;
промяна на структурата на производствения персонал;
съотношението на финансовите разходи и резултатите, осигуряващи необходимата норма на възвръщаемост на бъдещото предприятие в областта на изпълнението на проекта.
Спестяване на свободно време.
103. Основните показатели за осигуряване на мерките за федерална регионална финансова подкрепа, предвидени в проекта, са:
* търговска ефективност;
бюджетен ефект;
социална ефективност;
финансова жизнеспособност на проекта.
104. Коефициентът на обръщаемост на запасите се определя като съотношението:
средна (за периода) себестойност на материалните запаси спрямо приходите от продажби;
нетната печалба спрямо средната (за периода) цена на материалните запаси;
приходи от продажби спрямо средната (за периода) цена на капитала;
разходите за стоки и материали към брутната печалба на предприятието.
105. Бета коефициентът отразява:
чувствителност на връщането на ценна книга към систематичен (пазарен) фактор;
модел на възвръщаемост на акциите, който отчита ефектите от систематични и несистематични рискови фактори;
набор от инвестиционни възможности за конкретно предприятие;
ниво на доходност.
106. Доходи от финансови активи могат да бъдат получени чрез:
плащания, обещани от емитента;
увеличаване на стойността на инвестираните средства;
плащания, обещани от емитента и увеличаване на стойността на инвестираните средства.
107. Международна организация, която оценява привлекателността на ценни книжа:
международен съюз на брокерите;
Нюйоркска фондова борса.
108. Кои ценни книжа имат по-голям риск:
съкровищни бонове;
109. Реалните инвестиции се регистрират, както следва:
инвестиционен план.
прогноза;
инвестиционен проект;
110. Кои от следните инвестиции се считат за инвестиции с нисък риск:
инвестиции в текущи .......;
инвестиции в ново строителство;
инвестиции в НИРД;
инвестиране в облигации........
111. Посочете кои от инвестициите се считат за собственост:
инвестиции в антики, произведения на изкуството;
инвестиции в реални активи;
патенти за изобретения;
инвестиции във финансови активи.
112. В момента в Русия преките инвестиции в конкретно предприятие са направени в размер на
не по-малко от 20%;
не по-малко от 10%;
не по-малко от 5%.
113. Капиталообразуващи инвестиции се считат инвестициите, направени в:
продукти от научна и информационна дейност;
банкови инструменти;
производствени мощности, свързани с основната дейност на предприятието, възпроизводство на неговите дълготрайни активи и оборотни средства;
инвестиции в ценни книжа.
114. Реалните активи включват:\
реално съществуващи активи;
образование, получено в колеж;
оставащ баланс...
бизнес репутация (добра воля)
Правилното управление на бизнес е задача, която изисква умения и способности, включително работа с пари. Как съществуващите ресурси да генерират доход? Можете не само да ги пуснете в производство, но и да ги инвестирате, ако обемите позволяват. Инвестирането се превърна в широко разпространена практика в Русия през последните години, следвайки плътно американския бизнес. Говорейки за този метод за генериране на доход от парите, с които разполага предприемачът, е необходимо да се спомене възвръщаемостта на инвестицията. Как става това и как да се изчисли доходността на потенциална инвестиция?
Инвестиционен проект: общ преглед
Има пет основни етапа в жизнения цикъл на проект, в който можете да инвестирате пари с очакване да реализирате печалба в дългосрочен план:
- разработване на проектна документация;
- усвояване на технологии и достигане на планирани производствени мощности;
- експлоатация на съоръжението, което ви позволява да върнете инвестираните пари;
- получаване на допълнителна печалба;
- ликвидация на актив (препродажба).
Важни показатели
Времевата ефективност се определя от факта, че първите три етапа изискват минимално време, докато четвъртият продължава доста дълго време. Преди около половин век коефициентът на възвръщаемост на инвестициите CO, отразяващ статичен период, се използваше за отразяване на ползите. На практика нямаше нищо общо с фактора време, тоест не отчиташе колко рано започнаха да получават възвръщаемост от инвестираните средства.
Какво се случва в реалността? Възвръщаемостта на инвестициите започва с амортизацията. Средствата се връщат „автоматично“ на инвеститора еднократно само в случай, че действителната продължителност на експлоатация на дълготрайните активи е равна или надвишава периода на фактуриране. Тази ситуация е възможна дори при нулева печалба.
Съвременните методологии включват прилагането на „правилото за изплащане“. В рамките на тази теория изплащането се определя от печалбата и амортизацията, тоест нетния доход. Когато изчислявате този параметър, трябва да запомните, че еднократната възвръщаемост на инвестицията се счита за нерентабилна и недостатъчна, тъй като няма да е достатъчна за разширяване на производството. Следователно основната задача на всеки инвеститор е да постигне повишена ефективност.
Инвестиции и ROI
Възвръщаемостта в съвременната пазарна икономика предполага, че полученият доход е равен или по-голям от разходите по проекта. В същото време натрупаният нетен доход преминава от отрицателна в началото на проекта към положителна стойност.
Много икономисти приравняват понятията „период на възвръщаемост“ и „период на изплащане“. И въпреки че периодът от време може наистина да съвпада, понятията не са идентични.
Правилото за изплащане предполага, че доходите, получени чрез проекта, са равни по стойност на средствата, инвестирани в него. Доходът се счита за брутна печалба. В същото време някои анализатори твърдят, че е неправилно да се правят изчисления, като се вземе предвид само нетната печалба след данъци. Възвръщаемостта на инвестицията като инвестирани средства от своя страна предполага, че инвеститорът може да изтегли реални пари от проекта в сумата, която е инвестирал преди това.
Връщане: как и на каква цена?
Ефективността на инвестиционния проект се изчислява въз основа на:
- нетен доход;
- тази част от приходите, която реално може да бъде получена от проекта;
- амортизация.
Експертните мнения се различават относно приложението на една или друга от тези три точки. В същото време получаването на доход чрез теглене на средства при предсрочно затваряне на инвестиционен проект не се счита за печалба, показваща изплащане. Свободните средства могат да бъдат изтеглени.
Формулата, използвана за изчисляване на ROI, отразява възвръщаемостта на инвестицията. Самото съкращение, когато се дешифрира и преведе от английски, означава „възвръщаемост на инвестицията“. Този показател е незаменим за изчисляване на изплащането. Рентабилността на конкретен проект се изчислява по една от универсалните формули. За да вземете предвид грешките, ще трябва да обърнете внимание на характеристиките на конкретен проект.
Универсална формула за изчисление:
ROI = (печалба - цена на проекта) / инвестирана сума * 100%.
Получената стойност ще бъде основният компонент на анализа за потенциална инвестиция. Колкото по-печеливша е възможността, толкова по-добра ще покаже формулата за ROI. Положителната стойност показва, че компанията работи на печалба.
Между другото, на практика използването на коефициента е широко разпространено не само сред анализаторите и експертите във финансовия сектор, но и в държавните агенции и компаниите, занимаващи се със заеми. Притежавайки определен бизнес, можете да приложите методологията за оценка на възможната печалба от проекта. Единствената разлика е в основата: вместо инвестираната сума като процент се взема уставният капитал.
Общ подход и обмисляне на детайлите
Как да изчислим възвръщаемостта на инвестицията? В най-простата си форма доходността е лесна за определяне. Необходимо е да се вземат предвид всички разходи и да се оцени планираната полза, като се извади сумата на инвестицията от нея. Абсолютно, процентно - изберете израза, който ви е по-удобен.
За да може картината да придобие дълбочина, трябва много внимателно да изчислите всички разходи, свързани с изпълнението на проекта. Не забравяйте, че инвестирането не приключва с първата инвестиция: в бъдеще бизнесът ще изисква нови финансови инвестиции. Освен това могат да се вземат предвид и данъчните плащания. Резултатът от ROI, ако вземем предвид данъци, амортизация и други плащания, ще бъде значително по-нисък от изчисления „по прост начин“.
Какво казват експертите?
При изчисляване на инвестиционна стратегия би било разумно да се състави пълен списък на всички разходи, взети предвид при изчисляване на съотношението. Експертните мнения обаче все още са различни относно това какво точно трябва да се вземе предвид. Докато някои са убедени, че е достатъчно да се вземат предвид преките разходи, направени от предприемача през първата година от инвестирането на пари в проекта, други смятат, че най-правилните резултати се получават чрез изчисляване, като се вземат предвид разходите на инвеститора през следващите години.
Разбира се, прогнозният период на изплащане на инвестициите зависи до голяма степен от това дали непреките разходи са взети под внимание или не. Те не са непременно пряко свързани с проекта. Но те могат да идват и от допълнителни бизнес дейности. Мнозина са съгласни, че трябва да вземете предвид разходите за услуги, софтуер, офис оборудване и друго оборудване. Не трябва да пренебрегвате амортизацията, тоест възстановяването.
Как да изчислим: различни подходи
Най-простият метод е изброен по-горе. Като разходи се приема сумата за първата година от участие в проекта. Ако е проектиран за няколко години, изводите за рентабилността се правят въз основа на първата година на изпълнение. Но при този подход е невъзможно да се вземе предвид инфлацията, която се счита за най-слабата черта.
Инвестиционна стратегия може да бъде изградена, като се вземе предвид коефициентът ROIC. Тук първо изчисляват какъв е нетният доход след данъци, след което определят общия размер на косвените и преките инвестиции в бизнеса. Възвръщаемостта на инвестицията е разликата между получените стойности.
И накрая, можете приблизително да оцените приходите, които проектът ще генерира в бъдеще, както и разходите (те се считат за минимум). Разликата в получените стойности ще бъде възвръщаемостта на инвестицията. Разходите включват и тези разходи, направени от инвеститора във връзка със стартирането и по-нататъшното функциониране на проекта. Този подход се счита за оптимален за изчисляване на ползите от инвестициите в софтуер.
Колко е надежден?
При изчисляване на възможната възвръщаемост на инвестицията за интересен проект, не всеки бизнесмен наистина ще реши да инвестира пари в предприятието. Мнозина ще сметнат за твърде рисковано стартирането на нов проект. В същото време проучванията показват, че мнозина биха искали да се опитат като инвеститори, като имат достатъчно гаранции за надеждността на печеливш бизнес.
Има ли инвестиции с гаранция за връщане на парите? Да, наистина има такива хора. По правило инвеститорът получава известно обезпечение, когато инвестира пари. Друг вариант е застраховката на проекта. В същото време трябва да разберете, че колкото по-висока е рентабилността, толкова по-рисков е проектът, тоест не винаги ще е възможно да изберете застраховател, който да се съгласи да си сътрудничи с предприятието.
Как да решим да инвестираме?
Как се влиза в инвестиционен проект? Пример за обикновена спонтанна покупка е познат на всички ни - това са така наречените покупки за настроение. Но когато става въпрос за нещо голямо, механизмите, които тласкат хората да завършат транзакция, са напълно различни. Потенциалните инвеститори са най-отговорни, когато става дума за инвестиране в оборудване, машини и инструменти, които могат да бъдат използвани в тяхното предприятие в бъдеще. Нищо чудно: всеки иска надеждност, увереност в бъдещето и минимизиране на разходите.
ROI е най-добрият начин да измерите възвръщаемостта на инвестицията си и да определите дали даден бизнес си заслужава времето и парите. Ако имате съмнения относно конкретен проект и обмисляте да инвестирате в него, можете да се обърнете към експерти на трети страни, когато вашите собствени изчисления изглеждат неубедителни.
Обичайна практика
На практика няма новодошли в инвестиционния бизнес, които да не изчисляват ROI за всеки проект в полезрението си. Но наистина ли този инструмент е ефективен? Ако се разглежда инвестиционен проект, примерът за изчисление може да се окаже отрицателен, което ще ви принуди да откажете участие; Възможна е и обратната ситуация - изчисленията да са розови, но на практика ситуацията да е друга. Има няколко фактора, които изискват допълнително внимание. Това ще помогне да се обхване ситуацията по-пълно.
Първото нещо, което трябва да споменем, е стойността на парите във времето. Мина известно време и сумата, която изглеждаше голяма, се превръща в съвсем незначителна. Това се дължи на амортизацията. Повлиян от:
- инфлация;
- процент;
- икономически скокове.
Тук също играе роля следният фактор: западната икономика е много по-стабилна от руската, а еврото и доларът са по-стабилни валути от рублата. Следователно, когато изчислението на ROI за западна компания показва доста надеждна цифра, за руско предприятие резултатът няма да отразява точно бъдещето на инвестицията. Средно парите се обезценяват с 6-15% на година. Покупателната способност на една валутна единица пада с времето и продукт, който днес струва хиляда рубли, ще бъде оценен на 1060 рубли след година.
Планирано връщане
Когато се свързва с компания, потенциалният инвеститор обикновено вижда следната оферта: „Ние ще ви осигурим до 60% възвръщаемост.“ Това означава, че средно инвестицията, направена в тази фирма, е имала тази норма на възвръщаемост. Но няма гаранции, че парите ви ще се оправят при такъв процент. Много се определя от риска, както и от индустрията – при едни показателите са по-големи, при други – по-малко.
Например, анализирайки стартиращи компании в областта на информационните технологии, можем да заключим, че от една дузина 2-3 проекта ще се провалят. Тоест, инвеститорът трябва да осъзнае, че има около 70% шанс да загуби пари. Освен да получите възвръщаемост на инвестицията си, би било хубаво да получите и известна печалба. Има специален индикатор - изисквана норма на възвръщаемост („необходимо ниво на рентабилност“). Желателно е да е няколкостотин процента.
Прагова рентабилност
И накрая, когато говорим за възвръщаемост на инвестицията, трябва да обърнете внимание на индикатора за бариерен процент. За какво става дума? Да предположим, че с обща цена на капитала от 13%, има предложение за инвестиране на пари в проект, чиято възвръщаемост ще бъде 14%. Разлика от един процент не е стойност, за която трябва да се борите, съгласни ли сте? Следователно се установява определен индикатор за разлика. Проекти, показващи стойности под прага, се отхвърлят незабавно. Обикновено те се опитват да вземат разлика от 4 процента или повече.
Обобщаване
Възвръщаемостта на инвестицията и изчисляването на изплащането на интересен проект не е лесна задача, която изисква интегриран подход. За да се вземат предвид всички рискове, има смисъл да се вземат предвид както разходите, свързани директно със стартирането на проекта, така и тези, които предприятието ще понесе през първите години от живота си. Не забравяйте да изчислите коефициента на възвръщаемост на инвестициите, но не правете заключения само върху него: RRR индикаторите и други финансови рейтинги ще ви помогнат да разберете по-ясно перспективите на проекта.
Периодът на изплащане (T ok, PP - payback period method) е един от най-често използваните показатели за анализ на инвестиционни проекти.
Ако не вземете предвид фактора време, т.е. когато еднакви суми доходи, получени по различно време, се считат за еднакви (статистически методи за оценка на инвестициите), тогава показателят за период на изплащане се изчислява по формулата
където K е размерът на инвестицията; P – печалба, годишен нетен доход.
С други думи, периодът на изплащане е продължителността от време, през което недисконтираните прогнозирани парични потоци ще станат равни на недисконтираната сума на инвестицията (∑К=∑П). Това е броят години, необходими за възстановяване на първоначалните инвестиционни разходи.
Пример 4.26.Да приемем, че е направена еднократна инвестиция от 38,0 милиона рубли. Годишният приток е планиран равномерно в размер на 10,7 милиона рубли.
.
Ако годишните парични потоци не са равни, тогава изчисляването на периода на изплащане е сложно.
Да приемем, че годишните парични потоци са разпределени през годините, както следва, милиона рубли:
Размерът на приходите за първите три години ще бъде:
8,0+12,0+12,0=32,0 милиона рубли,
тези. От първоначалните инвестиции 38,0-32,0 = 6,0 милиона рубли остават невъзстановени. След това, с начален обем на инвестициите от 38,0 милиона рубли. Периодът на изплащане ще бъде:
.
Ако изчисленият период на изплащане е по-малък от максимално допустимия, тогава проектът се приема; ако не, той се отхвърля. Ако в нашия пример необходимият период на изплащане е 4 години, проектът ще бъде приет.
По-приемливо е да се определи периодът на изплащане, като се вземат предвид промените в паричния поток във времето.
В този случай периодът на изплащане може да се определи или чрез метода на дисконтиране, или чрез инкременталния метод.
Ако инвестицията е еднократна, тогава се използва само методът на дисконтиране, но ако инвестицията е разпределена през годините, тогава някой от тези методи.
Ако се използва метод на дисконтиране, тогава периодът на изплащане се разбира като период от време, през който сумата на инвестицията става равна на сумата от поредица от дисконтирани приходи. Следователно T ok се определя чрез решаване на уравненията:
Ако инвестицията е еднократна
Текущ: 
;
Ако инвестициите се разпределят по години
Текущ: 
,
където t x е периодът на изплащане, времето, когато инвестицията и част от дисконтирания доход се изравняват.
Пример 4.27.Инвестиционният проект се характеризира със следните членове на платежния поток
Лихвеният процент върху капитала е 10% годишно. Определете периода на изплащане на инвестициите.
Решение:
1. Нека определим опростения период на изплащане, като последователно сумираме приходите, докато станат равни на размера на инвестицията:
200 = 80 + 100 + 100 ∙ x; 20 = 100 x; 
,
тогава T ok = 2+0,2=2,2 години.
2. Сконтирайте приходите за 2 години и ги сравнете с размера на инвестицията
следователно T ok >2 години;
Ще се изплати ли инвестицията за 3 години? Отстъпка от приходите за 3 години:
следователно T е >2 години, но<3-х.
Намираме дела на инвестициите, които не се изплащат след 2 години:
200-155,37=44,63 милиона рубли.
Тази част от инвестицията ще бъде изплатена с част от приходите от 3-тата година, тогава T ok ще бъде:
Добре 
на годината.
В този пример инвестицията е еднократна. Нека да разгледаме пример, когато инвестициите се разпределят през годините и да определим T ok с помощта на метода на дисконтиране.
Пример 4.9.Инвестиционният проект се характеризира със следните условия на платежния поток, милиона рубли:
Лихвеният процент върху капитала е 10% годишно.
Решение:
1. Определяме опростения период на изплащане, като последователно сумираме приходите, докато станат равни на размера на инвестицията:
450-400=50,0; 50,0=300∙x; 
,
следователно T ok = 2 + 0,167 = 2,167 години.
От условието става ясно, че изплащането ще настъпи в периода между 4-та и 5-та година, т.е. 2.167 години след началото на отката.
2. Намерете размера на дисконтираните инвестиции:
3. Приходи с отстъпка за 2 години:
следователно T ok > 2 години.
Ще се изплати ли инвестицията за 3 години? Изчисляваме:
следователно T ok > 2 години, но< 3 лет.
4. Намерете дела на инвестициите, които не са се изплатили за 2 години:
388343 – 283,45 = 104,98 милиона рубли.
Тази част от инвестицията ще се изплати с част от приходите от 3-тата година и тогава T ok ще бъде:
Ако се използва метод на разширение, тогава периодът на изплащане се разбира като периодът от време, през който сумата на инвестицията, натрупани в края на инвестицията, ще бъде равен на размера на част от дохода, отстъпка в същия момент. Следователно T ok се определя от решението на уравнението
,
където t n е годината, в която е започнала инвестицията; t k е годината на завършване на инвестицията и в този случай годината на сетълмент, т.е. година на внасяне на инвестиции и доход (t р =t k); t x – година на възвръщаемост на инвестицията, т.е. годината, в която се случва това равенство.
Нека определим периода на изплащане, като използваме инкременталния метод въз основа на първоначалните данни от предишния пример.
Решение:
1. Увеличаваме инвестициите, т.е. ние ги довеждаме до t p =2:
200(1+0,1) 2-1 +250(1+0,1) 2-2 =220+250=470 милиона рубли.
2. Сконтираме доходите за 2 години, т.е. ние ги довеждаме до t p =2:
следователно T ok > 2 години.
Ще се изплати ли инвестицията за 3 години?
следователно T ok > 2 години, но< 3 лет.
3. Намерете дела на инвестициите, които не се изплащат след 2 години:
470-342,97=127,03 милиона рубли.
Този дял от инвестицията ще бъде изплатен с част от дисконтирания доход от 3-тата година и тогава T ok ще бъде:
.
Както можете да видите, периодът на изплащане на инвестициите, разпределен по години, изчислен по два метода, е идентичен.
По този начин всички разгледани показатели за ефективност на инвестициите са взаимосвързани и ни позволяват да ги оценим от различни ъгли:
Ако NPV>0, тогава IRR>E, ID>1;
Ако NPV<0, то ВНД<Е, ИД<1;
Ако NPV=0, тогава IRR=E, ID=1.
Следователно тези показатели трябва да се разглеждат заедно.
На практика много често инвеститорът трябва да избира от няколко инвестиционни проекта, което се дължи на ограничените финансови ресурси, тяхната недостъпност и т.н. При оценката на алтернативни инвестиционни проекти може да възникне ситуация, когато различни показатели за инвестиционна ефективност (NPV, ID, IRR ) водят до противоречиви заключения.
Пример 4.29.Има 3 алтернативни инвестиционни проекта със следните показатели (млн. рубли).
Изберете най-добрия проект, ако нормата на възвръщаемост на капитала е 10% годишно.
Решение:
1. Ние изчисляваме NPV на проектите:
2. Ние изчисляваме ID за проекти:
3. Изчислената IRR ще бъде:
1-во – 30,8%; 2-ро – 32%; 3-ти – 35,4%
Анализът на тези показатели показва, че 2-ри проект има максимална NPV, 1-ви проект има максимален ID, а 3-ти проект има максимална IRR, т.е. показателите за ефективност на инвестиционните проекти си противоречат. Причините за такива противоречия могат да бъдат:
1. Мащаб на проекта, т.е. значителна разлика между елементите на паричния поток на един проект и паричния поток на друг.
2. Интензивност на паричния поток, т.е. временно разпределение на максималните парични потоци за първите или последните години от живота на проекта.
В случай на несъответствие на показателите, NPV трябва да се вземе като основа, следователно в нашия пример вторият проект ще бъде най-добрият.
NPV обаче има значителен недостатък: зависимостта му от дисконтовия процент E, т.к при различни стойности на E можете да получите напълно противоположни резултати.
По-специално, като се има предвид предишният пример, ние ще изключим първия проект, т.к той има най-ниските NPV и IRR, а ID е само малко по-висок от други проекти.
За останалите проекти ще изчислим NPV при различни ставки E:
Ориз. 4.2. графика на NPV спрямо E.
Графиката показва, че изборът на проект зависи от приетия лихвен процент E. Когато E = 10% годишно, проект 2 е по-добър, т.к. има по-висока NPV, а при E = 20% кривите на графиката имат пресечна точка, наречена Ървинг Фишър точка. Характеристиките на тази точка са както следва:
1. Показва стойността на дисконтовия процент E, при който алтернативните проекти имат същата стойност на NPV (в примера, с E = 17%, NPV и за двата проекта ще бъде 60 милиона рубли).
2. Това е гранична точка, разделяща ситуации, обхванати от критерия за NPV и необхванати от критерия за БНД, а именно:
Ако E е по-голямо от точката на Фишер, тогава NPV и IRR не си противоречат и двете показват най-добрия вариант (имаме 3-то);
Ако E е по-малко от точката на Фишер, тогава NPV и IRR си противоречат и най-добрата опция се избира въз основа на максималната NPV (втората опция има по-голяма NPV, но по-малка IRR).
