Не е достатъчно обаче просто да се оцени динамиката на приходите, получени от компанията, тъй като текущата дейност е свързана със сериозни оперативни рискове, по-специално риска от недостатъчни приходи за покриване на задълженията. Съответно възниква задачата за оценка на степента на операционния риск. Трябва да се помни, че всяка промяна в приходите от продажби генерира още по-значителни промени в печалбата. Този ефект обикновено се нарича ефект на степен на оперативен ливъридж (DOL).

Очевидно увеличението на приходите от продажби например с 15% няма да доведе автоматично до увеличение на печалбата със същите 15%. Този факт се дължи на факта, че разходите се "държат" по различни начини, т.е. съотношението между отделните компоненти на общите разходи се променя, което се отразява на финансовите резултати на фирмата.

В този случай говорим за разделяне на разходите на постоянни (Fixed Cost, FC) и променливи (Variable Cost, VC) в зависимост от поведението им спрямо обема на производството и продажбите.

Фиксирани разходи - разходи, общата сума на които не се променя с промяна в обема на производството (наем, застраховка, амортизация на оборудване).
Променливи разходи - разходи, чийто общ размер варира пропорционално на обема на производството и продажбите (разходи за суровини, транспорт и опаковка и др.).

Именно тази класификация на разходите, широко използвана в управленското счетоводство, ни позволява да решим проблема с максимизирането на печалбите чрез намаляване на дела на определени разходи. Динамиката на постоянните разходи може да доведе до факта, че печалбата ще се промени по-значително от приходите. Горната класификация е до известна степен условна: някои разходи са от смесен характер, постоянните разходи могат да се променят в зависимост от условията, в противен случай разходите за единица продукция (единични разходи) се държат по различен начин. Подробна информация за това е представена в специализираната литература по управленско счетоводство. Във всеки случай, подразделяйки разходите на FCи VC, трябва да се използва понятието "зона на релевантност". Това е такава област на промяна в обема на производството, в рамките на която поведението на разходите остава непроменено.

По този начин ефектът от оперативния ливъридж характеризира връзката между такива показатели като приходи ( RS), структура на разходите (FC/VC)и печалба преди данъци и лихвени плащания (EBIT).

Всъщност, DOLе коефициентът на еластичност, показващ колко процента ще се промени EBITкогато се промени RSс 1%.

С помощта на лоста за управление можете да определите:

оптимални пропорции за дадена фирма между FCи VC;
степента на предприемаческия риск, т.е. скоростта на спад на печалбите с всеки процент намаление на приходите от продажби.

Наистина ли, DOLдейства като вид "лост", който ви позволява да увеличите финансовия резултат в съответствие с направените разходи (обратното също е вярно - при неблагоприятна структура на разходите загубите могат да се увеличат). Колкото по-голяма е разликата между допълнителните фиксирани разходи и генерираните от тях приходи, толкова по-голям е ефектът на лоста.

Пример 7.1

Да предположим, че има информация за фирмата "Z" за два условни отчетни периода - 2XX8 и 2XX9.

Оперативната печалба (P r) до края на 2XX8 ще бъде:

Ако компанията планира да увеличи приходите през следващата година с 10%, оставяйки фиксираните разходи непроменени, печалбата през 2XX9 ще бъде:

Темп на растеж на печалбата:

При 10% увеличение на приходите печалбата се е увеличила много по-чувствително - с 20%. Това е проявлението на ефекта на оперативния ливъридж.

Да приемем, че компания Z е увеличила своя дял от амортизируеми нетекущи активи, което води до увеличение на FC(поради увеличението на натрупаната амортизация) с 2%.

Нека определим как ще се промени темпът на нарастване на печалбата с такава промяна в структурата на разходите.

2XX9:

Изчисленията показват, че увеличението FCводи до по-нисък ръст на печалбата. Следователно финансовото управление на компанията трябва да се фокусира върху постоянен мониторинг на динамиката на постоянните разходи и разумни спестявания, в резултат на което предприемачът получава възможност да повлияе на финансовия резултат. Липсата на контрол върху структурата на разходите неизбежно ще доведе до значителни загуби дори при леко намаляване на обема на продажбите, тъй като с увеличаване на постоянните разходи оперативната печалба ( EBIT)става по-чувствителен към факторите, влияещи върху приходите.

Във връзка с гореизложеното могат да се направят следните изводи.

Показателят оперативен ливъридж зависи от структурата на разходите на компанията, както и от постигнатото ниво на продажби (Q).
Колкото по-високи са фиксираните разходи, толкова по-високи са DOL.
Колкото по-висок е маржът (RS - VC),долната DOL.
Колкото по-високо е постигнатото ниво на продажби Q, толкова по-ниско DOL.

За да отговорят на въпроса какво ще бъде увеличението на печалбата в зависимост от промяната в продажбите и приходите, те изчисляват индикатор, наречен „сила на въздействието на оперативния ливъридж“.

Методи за изчисляване на силата на удара на работния лост 1

Оперативният ливъридж е свързан с нивото на предприемаческия риск: колкото по-висок е, толкова по-висок е рискът. Оперативният лост е един от индикаторите за чувствителността на печалбата към промените в обема на продажбите (Q) или приходите от продажби ( RS).

Сила на работния лост (Sj):

По същия начин изчислението се извършва върху обема на продажбите на продукти (работи, услуги) във физическо изражение.

Зависимост на силата на въздействието на работния лост от структурата на разходите (S 2):

7.3. Ефект на оперативен ливъридж

S зависи от структурата на разходите (FC/VC) и нивото Q.
Колкото по-високо FC,толкова по-висок S.
Колкото по-високо е постигнатото Q, толкова по-ниско е S.

Да приемем, че оперативният ливъридж в анализираната компания е 7,0. Това означава, че за всеки 1% увеличение на продажбите, тази компания има 7% увеличение на оперативната печалба.

В международната практика подобен анализ се тълкува като анализ на източника на възнаграждение, необходимо за компенсиране на инвеститорите и кредиторите за поетите от тях рискове.

Пример 7.2

Нека да определим какъв ще бъде темпът на нарастване на печалбата, при условие че обемът на продажбите се увеличи с 50%.

Компания А: T p (.EB1T) = 50 7 = 350%;

Фирма "Б": Т p(EB1T) = 50 3 = 150%.

С помощта на тази техника е възможно да се извършват различни изчисления за една компания с различни прогнозни данни за промени в печалбите преди лихви и данъци (оперативна печалба).

Очевидно влиянието на оперативния ливъридж може да бъде както положително, така и отрицателно. Условието за положително въздействие на оперативния ливъридж е постигането от компанията на такова ниво на приходи, което покрива всички постоянни разходи (break even). Заедно с това, с намаляване на обема на продажбите, е възможен отрицателен ефект от оперативния ливъридж, който се проявява във факта, че печалбата ще намалява толкова по-бързо, колкото по-висок е делът на постоянните разходи.

Съществува връзка между силата на оперативния ливъридж (S) и възвръщаемостта на продажбите на компанията ( ROS):

Колкото по-висок е делът FCв приходите, толкова по-голямо е намалението на рентабилността на продажбите ( ROS) има фирма.

Фактори, влияещи С:

фиксирани цени FC;
променливи разходи за единица продукция VCPU;
единична цена p.

Компаниите, използващи смесена схема на бизнес финансиране (със собствени и заемни средства в капиталовата структура), са принудени да контролират не само оперативните, но и финансовите рискове. На езика на финансовите анализатори това се нарича конюгираният ефект на ливъриджа(Degree of Combined Leverage, DCL) – показател за общия бизнес риск на компанията (фиг. 7.2).

Конюгираният ефект показва колко ще се промени нетната печалба, когато приходите от продажби се променят с 1%. Изчислява се като произведение от силата на въздействие на финансовия и силата на въздействие на оперативния ливъридж (фиг. 7.3). Зависи от структурата на разходите и структурата на източниците на финансиране на бизнеса.

Колкото по-голямо е S, толкова по-чувствителна е печалбата преди данъчно облагане към промяната в приходите от продажбата на продукти (работи, услуги). Колкото по-високо Е,толкова по-чувствителна е нетната печалба към промените в печалбата преди данъци, т.е.

Ориз.

с едновременно действие Еи Свсички по-малки промени в приходите водят до по-значителни промени в нетния доход. Това е проява на съчетания ефект.

Когато вземате решения за увеличаване на дела на постоянните разходи в структурата на разходите на компанията и целесъобразността на привличането на заемни средства, е необходимо да се съсредоточите върху прогнозата за продажбите. При това можете да използвате

Ориз. 7.3.Изчисляване на силата на ливъридж в изчисленията, стойността на пределния доход, който е разликата между приходите и променливите разходи (нарича се още вноска за покриване на постоянни разходи).

Извеждане на формулата за обвързания ефект по отношение на маржа на вноската 1:

където Q - обем на продажбите; CM - пределен доход.

При благоприятна прогноза за растеж на продажбите е препоръчително да се увеличи делът на постоянните разходи и заемния капитал, за да се повиши нивото DCLи да получите увеличение на нетната печалба в DCLпъти по-голямо от относителното увеличение на обема на продажбите.

При неблагоприятна прогноза за промени в обема на продажбите Q е препоръчително да се увеличи делът на променливите разходи, да се намалят постоянните разходи и заемният капитал и по този начин да се намали нивото DCL.

В резултат на това относително намаление N1когато Q намалява, той става по-малък.

Пример 7.3

Търговската компания увеличи обема на продажбите си (Q) от 80 бр. до 100 единици В същото време структурата на финансиране, разходите и цените не се променят.

Продажната цена на единица продукция Р = 20 рубли.

фиксирани цени FC= 600 rub.

Променливи разходи за 1 единица. VC= 5 търкайте.

Лихвени плащания аз= 100 търкайте.

Данъчна ставка D = 20%.

Определете как промяната в продажбите при горните условия се отрази на стойността на нетната печалба на компанията.




	1600 - 400 = 1200

		1500 - 600 = 900


	20 500 = (100)	20 800 = (160)

Приходите от продажби се увеличават с 25% (2000 -1600/1600), а нетният доход на компанията се увеличава със 75% (25% 3).

По този начин използването на елементи за анализ на управлението в процеса на оценка на динамиката на показателите за ефективност на компанията позволява на мениджърите да минимизират оперативните и финансовите рискове чрез определяне на структурата на разходите и капитала, която е оптимална за даден етап от жизнения цикъл.

Оперативният анализ се използва за идентифициране на зависимостта на финансовите резултати от разходите и обема на продажбите.

Оперативният анализ е анализ на резултатите от дейността на предприятието въз основа на съотношението на обемите на производство, печалбите и разходите, което позволява да се определи връзката между разходите и приходите при различни обеми на производство. Неговата задача е да намери най-изгодната комбинация от променливи и постоянни разходи, цени и обем на продажбите. Този вид анализ се счита за едно от най-ефективните средства за планиране и прогнозиране на дейността на предприятието.

Оперативният анализ, известен още като анализ на разходи-обем-печалба или CVP анализ, е аналитичен подход за изучаване на връзката между разходите и печалбите на различни нива на продукция.

CVP - анализът, според Likhacheva O.I., разглежда промяната в печалбата като функция на следните фактори: променливи и постоянни разходи, цени на продуктите (работи, услуги), обем и гама от продадени продукти.

CVP - анализът ви позволява да:

Определете размера на печалбата за даден обем продажби.

Планирайте обема на продажбите на продукти, които ще осигурят желаната стойност на печалбата.

Определете обема на продажбите за безпроблемната работа на предприятието.

Установете марж на финансовата сила на предприятието в текущото му състояние.

Оценете как печалбата ще бъде повлияна от промените в продажната цена, променливите разходи, постоянните разходи и обема на производството.

Определете до каква степен е възможно да увеличите / намалите силата на оперативния ливъридж, маневриращи променливи и постоянни разходи и по този начин да промените нивото на операционния риск на предприятието.

Определете как промените в гамата от продадени продукти (работи, услуги) ще повлияят на потенциалната печалба, рентабилността и целевите приходи.

Оперативният анализ е не само теоретичен метод, но и инструмент, който предприятията широко използват на практика за вземане на управленски решения.

Целта на оперативния анализ е да се определи какво ще се случи с финансовите резултати, ако обемът на производството се промени.

Тази информация е от съществено значение за финансов анализатор, тъй като познаването на тази връзка ви позволява да определите критичните нива на продукцията, например да зададете нивото, когато компанията няма печалба и не понася загуби (е в точката на рентабилност).

Икономическият модел на CVP - анализ показва теоретичната връзка между общия доход (прихода), разходите и печалбите, от една страна, и обема на производството, от друга.

Когато тълкувате данни от оперативен анализ, трябва да сте наясно с важните допускания, на които се основава този анализ:

Разходите могат да бъдат точно разделени на постоянни и променливи компоненти. Променливите разходи се променят пропорционално на обема на производството, а постоянните остават непроменени на всяко ниво на производство.

Те произвеждат един продукт или асортимент, който остава същият през целия анализиран период (при широк диапазон от продажби алгоритъмът за анализ на CVP е сложен).

Разходите и приходите зависят от обема на производството.

Обемът на производството е равен на обема на продажбите, т.е. в края на анализирания период предприятието няма запаси от готова продукция (или те са незначителни).

Всички други променливи (с изключение на обема на производството) не се променят през анализирания период, например нивото на цените, гамата от продадени продукти, производителността на труда.

Анализът е приложим само за кратък период от време (обикновено година или по-малко), през който продукцията на предприятието е ограничена от съществуващите производствени мощности.

Гаврилова A.N. идентифицира следните основни показатели на оперативния анализ: точка на рентабилност (праг на рентабилност); определяне на целевия обем на продажбите; граница на финансова сила; анализ на асортиментната политика; оперативен лост.

Най-често използваните финансови съотношения за оперативен анализ са следните:

1. Коефициентът на изменение на брутните продажби(Kivp), характеризира промяната в обема на брутните продажби за текущия период по отношение на обема на брутните продажби за предходния период.

Kivp \u003d (Приходи за текущата година - Приходи за последната година) / Приходи за последната година

2. Коефициент на брутен марж(Kvm). Брутният марж (сумата за покриване на постоянни разходи и генериране на печалба) се определя като разликата между приходите и променливите разходи.

Kvm = брутен марж / приходи от продажби

Спомагателните коефициенти се изчисляват по подобен начин:

Коефициент на производствени разходи за продадени стоки = себестойност на продадени стоки / приходи от продажби

Коефициент на общи и административни разходи = Сума на общите и административни разходи / Приходи от продажби и т.н.

3. Чиста печалбаи съотношението на нетната печалба (рентабилността на продажбите) (Knp).

Kchp = Нетна печалба / приходи от продажби

Това съотношение показва колко ефективно е „работил“ целият мениджърски екип, включително производствени мениджъри, търговци, финансови мениджъри и др.

4. Точка на равновесие(праг на рентабилност) е такъв приход (или количеството продукция), който осигурява пълно покритие на всички променливи и полупостоянни разходи с нулева печалба. Всяка промяна в приходите в този момент води до печалба или загуба.

Прагът на рентабилност може да се определи както графично (виж Фигура 1), така и аналитично. С графичния метод точката на рентабилност (праг на рентабилност) се намира, както следва:

1. намираме стойността на постоянните разходи по оста Y и начертаваме линия на постоянните разходи върху графиката, за която начертаваме права линия, успоредна на оста X; 2. изберете произволна точка от оста X, т.е. всяка стойност на обема на продажбите, ние изчисляваме стойността на общите разходи (постоянни и променливи) за този обем. Изграждаме права линия на графиката, съответстваща на тази стойност; 3. избираме отново произволна сума на продажбите по оста x и за нея намираме сумата на приходите от продажби.

Построяваме права линия, съответстваща на тази стойност. Точката на рентабилност на графиката е точката на пресичане на правите линии, построени според стойността на общите разходи и брутния приход (Фигура 1). В точката на рентабилност приходите, получени от предприятието, са равни на общите му разходи, докато печалбата е нула. Сумата на печалбата или загубата е защрихована. Ако компанията продава продукти под праговия обем на продажбите, тогава тя търпи загуби; ако е повече, тя реализира печалба.

Фигура 1. Графично дефиниране на точката на рентабилност (праг на рентабилност)

Маржин праг = фиксирани разходи / съотношение брутен марж

Можете да изчислите прага на рентабилност както на цялото предприятие, така и на отделни видове продукти или услуги. Компанията започва да реализира печалба, когато действителните приходи надхвърлят прага. Колкото по-голям е този излишък, толкова по-голям е маржът на финансовата сила на предприятието и толкова по-голям е размерът на печалбата.

5. Марж на финансова сила. Превишаване на действителните приходи от продажби над прага на рентабилност.

Марж на финансовата сила \u003d приходи на предприятието - праг на рентабилност

Силата на въздействието на оперативния лост (показва колко пъти ще се промени печалбата, когато приходите от продажби се променят с един процент и се определя като отношение на брутния марж към печалбата).

P.S.При извършване на оперативен анализ не е достатъчно само да се изчислят коефициентите, необходимо е да се направят правилните изводи въз основа на изчисленията:

разработват възможни сценарии за развитие на предприятието и изчисляват резултатите, до които могат да доведат;

намиране на най-благоприятното съотношение между променливите и постоянните разходи, цената на продукцията и обема на производството;

реши кои области на дейност (производството на какви видове продукти) трябва да бъдат разширени и кои трябва да бъдат ограничени.

P.P.S.Резултатите от оперативния анализ, за разлика от резултатите от други видове финансови анализи на дейността на предприятието, обикновено са търговска тайна на предприятието.

Тъй като изброените предположения на модела на CVP-анализа не винаги са осъществими на практика, резултатите от анализа на рентабилността са донякъде условни. Следователно пълната формализация на процедурата за изчисляване на оптималния обем и структура на продажбите е невъзможна на практика и много зависи от интуицията на работниците и ръководителите на икономическите служби въз основа на техния собствен опит. За да се определи приблизителният обем на продажбите за всеки продукт, се използва формален (математически) апарат, след което получената стойност се коригира, като се вземат предвид други фактори (дългосрочна стратегия на предприятието, ограничения на производствения капацитет и др.).

Концепцията за оперативен ливъридж е тясно свързана със структурата на разходите на една компания. Работен лостили производствен ливъридж(ливъридж - ливъридж) е механизъм за управление на печалбата на компанията, основан на подобряване на съотношението на постоянните и променливите разходи.

С негова помощ можете да планирате промяна в печалбата на организацията в зависимост от промяната в обема на продажбите, както и да определите точката на рентабилност. Необходимо условие за прилагането на механизма на оперативния ливъридж е използването на пределния метод, основан на разделянето на разходите на постоянни и променливи. Колкото по-нисък е делът на постоянните разходи в общите разходи на предприятието, толкова повече се променя размерът на печалбата спрямо скоростта на изменение на приходите на компанията.

Оперативният лост е инструмент за определяне и анализ на тази зависимост. С други думи, той е предназначен да установи влиянието на печалбата върху промяната в обема на продажбите. Същността на неговото действие се състои в това, че с нарастването на приходите има по-висок темп на нарастване на печалбата, но този по-висок темп на растеж е ограничен от съотношението на постоянните и променливите разходи. Колкото по-нисък е делът на постоянните разходи, толкова по-ниско ще бъде това ограничение.

Производственият (оперативен) ливъридж се характеризира количествено чрез съотношението между постоянните и променливите разходи в общия им размер и стойността на показателя "Печалба преди лихви и данъци". Познавайки производствения лост, е възможно да се предвиди промяната в печалбата с промяна в приходите. Правете разлика между цена и естествен ливъридж.

Ценови оперативен ливъридж(Pc) се изчислява по формулата:

Rts = V / P

където B - приходи от продажби; P - печалба от продажби.

Като се има предвид това V \u003d P + Zper + Zpost, формулата за изчисляване на ценовия оперативен ливъридж може да бъде написана като:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

където Zper - променливи разходи; Zpost - постоянни разходи.

Естествен лост за управление(Рн) се изчислява по формулата:

Rn \u003d (V-Zper) / P \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

където B - приходи от продажби; P - печалба от продажби; Zper - променливи разходи; Zpost - постоянни разходи.

Оперативният ливъридж не се измерва като процент, тъй като е съотношението на пределния доход към печалбата от продажби. И тъй като пределният доход, освен печалбата от продажби, съдържа и сумата на постоянните разходи, оперативният ливъридж винаги е по-голям от единица.

стойността оперативен ливъриджможе да се счита за индикатор за рисковете не само на самото предприятие, но и на вида бизнес, с който се занимава това предприятие, тъй като съотношението на постоянните и променливите разходи в общата структура на разходите е отражение не само на характеристиките на това предприятие и неговата счетоводна политика, но и от отрасловата специфика на дейност.

Невъзможно е обаче да се счита, че високият дял на постоянните разходи в структурата на разходите на предприятието е отрицателен фактор, както и да се абсолютизира стойността на пределния доход. Увеличаването на производствения ливъридж може да означава увеличаване на производствения капацитет на предприятието, техническо преоборудване и повишаване на производителността на труда. Печалбата на предприятие с по-високо ниво на производствен ливъридж е по-чувствителна към промените в приходите. При рязък спад на продажбите такова предприятие може много бързо да "падне" под нивото на рентабилност. С други думи, предприятие с по-високо ниво на производствен ливъридж е по-рисково.

Тъй като оперативният ливъридж показва динамиката на оперативната печалба в отговор на промените в приходите на компанията, а финансовият ливъридж характеризира промяната в печалбата преди данъчно облагане след плащане на лихви по заеми и заеми в отговор на промените в оперативната печалба, общият ливъридж дава представа за колко процентно изменение на печалбата преди данъци след плащане на лихва с промяна на приходите с 1%.

По този начин, малки оперативен лостмогат да бъдат подсилени чрез привличане на заемен капитал. Високият оперативен ливъридж, от друга страна, може да бъде компенсиран от нисък финансов ливъридж. С помощта на тези мощни инструменти - оперативен и финансов ливъридж - едно предприятие може да постигне желаната възвръщаемост на инвестирания капитал при контролирано ниво на риск.

В заключение изброяваме задачите, които се решават с помощта на лоста за управление:

изчисляване на финансовия резултат за организацията като цяло, както и за видове продукти, работи или услуги въз основа на схемата „разходи - обем - печалба“;

определяне на критичната точка на производството и нейното използване при вземане на управленски решения и определяне на цени за работа;

вземане на решения за допълнителни поръчки (отговорът на въпроса: допълнителна поръчка ще доведе ли до увеличаване на постоянните разходи?);

вземане на решение за спиране на производството на стоки или предоставянето на услуги (ако цената падне под нивото на променливите разходи);

решаване на проблема за максимизиране на печалбата поради относителното намаляване на постоянните разходи;

използване на прага на рентабилност при разработването на производствени програми, определяне на цени за стоки, работи или услуги.

1.2 Ефектът на оперативния ливъридж. Същност и методи за изчисляване

силите на въздействие на оперативния анализ

Оперативният анализ работи с такива параметри на дейността на компанията като разходи, обем на продажбите и печалба. От голямо значение за оперативния анализ е разделянето на разходите на постоянни и променливи. Основните стойности, използвани в оперативния анализ, са: брутен марж (сума на покритие), сила на оперативния ливъридж, праг на рентабилност (точка на равновесие), марж на финансова безопасност.

Брутен марж (сума на покритие). Тази стойност се изчислява като разликата между приходите от продажби и променливите разходи. Той показва дали компанията разполага с достатъчно средства за покриване на постоянни разходи и реализиране на печалба.

Силата на работния лост. Изчислява се като съотношението на брутния марж към печалбата след лихвата, но преди данък върху дохода.

Зависимостта на финансовите резултати от оперативната дейност на предприятието, ceteris paribus, от предположенията, свързани с промените в обема на производството и продажбите на продаваеми продукти, постоянните разходи и променливите разходи за производство, е съдържанието на анализа на оперативния ливъридж.

Влиянието на увеличаването на обема на производството и продажбите на продаваеми продукти върху печалбата на предприятието се определя от концепцията за оперативен ливъридж, чието въздействие се проявява във факта, че промяната в приходите е придружена от по-силна динамика на промяна в печалбата.

Заедно с този показател, когато се анализира финансовата и икономическата дейност на предприятието, се използва величината на ефекта на оперативния ливъридж (ливъридж), който е реципрочната стойност на прага на сигурност:

Или ,

където ESM е ефектът от оперативния ливъридж.

Оперативният ливъридж показва колко ще се промени печалбата, ако приходите се променят с 1%. Ефектът от оперативния ливъридж е, че промяната в приходите от продажби (изразени като процент) винаги води до по-голяма промяна в печалбата (изразена като процент). Силата на оперативния ливъридж е мярка за предприемаческия риск, свързан с дадено предприятие. Колкото по-висок е той, толкова по-голям е рискът за акционерите.

Стойността на ефекта на оперативния ливъридж, намерен с помощта на формулата, се използва допълнително за прогнозиране на промяната в печалбата в зависимост от промяната в приходите на компанията. За да направите това, използвайте следната формула:

където D BP - промяна в приходите в%; D P - изменение на печалбата в%.

Ръководството на предприятието Технология възнамерява да увеличи приходите от продажби с 10% (от 50 000 UAH на 55 000 UAH) поради ръста на продажбите на електрически стоки, без да надхвърля съответния период. Общите променливи разходи за първоначалната версия са 36 000 UAH. Фиксираните разходи са равни на 4000 UAH. Можете да изчислите размера на печалбата в съответствие с новите приходи от продажбата на продукти по традиционния начин или с помощта на оперативен ливъридж.

Традиционен метод:

1. Първоначалната печалба е 10 000 UAH. (50 000 - 36 000 - 4 000).

2. Променливите разходи за планирания обем на производството ще се увеличат с 10%, т.е. ще бъдат равни на 39 600 UAH. (36 000 x 1,1).

3. Нова печалба: 55 000 - 39 600 - 4 000 = 11 400 UAH.

Метод на оперативен лост:

1. Силата на влиянието на работния лост: (50 000 - 36 000 / / 10 000) = 1,4. Това означава, че 10% увеличение на приходите трябва да доведе до увеличение на печалбата от 14% (10 x 1,4), т.е. 10 000 x 0,14 = 1400 UAH.

Ефектът от оперативния ливъридж е, че всяка промяна в приходите от продажби води до още по-голяма промяна в печалбите. Действието на този ефект е свързано с непропорционалното въздействие на условно постоянните и условно променливите разходи върху финансовия резултат при промяна на обема на производството и продажбите. Колкото по-висок е делът на полуфиксираните разходи и производствените разходи, толкова по-силно е въздействието на оперативния ливъридж. Обратно, с увеличаване на продажбите делът на полуфиксираните разходи намалява и влиянието на оперативния ливъридж пада.

Прагът на рентабилност (точка на рентабилност) е показател, който характеризира обема на продажбите на продукти, при който приходите на компанията от продажба на продукти (работи, услуги) са равни на всичките му общи разходи. Тоест, това е обемът на продажбите, при който стопанският субект няма нито печалба, нито загуба.

На практика се използват три метода за изчисляване на точката на рентабилност: графичен, уравнения и пределен доход.

С графичния метод намирането на точката на рентабилност се свежда до изграждане на цялостен график на "разходи - производствен обем - печалба". Последователността на построяване на графиката е следната: върху графиката се начертава линия на постоянните разходи, за която се начертава права линия, успоредна на оста x; на оста x се избира точка, тоест стойност на обема. За да се намери точката на рентабилност, се изчислява стойността на общите разходи (постоянни и променливи). На графиката се начертава права линия, съответстваща на тази стойност; отново се избира всяка точка от абсцисната ос и за нея се намира сумата на постъпленията от продажбата. Построена е права линия, съответстваща на дадената стойност.

Директните линии показват зависимостта на променливите и постоянните разходи, както и приходите от обема на производството. Точката на критичния обем на производството показва обема на производството, при който приходите от продажбата са равни на пълната му себестойност. След определяне на точката на рентабилност, планирането на печалбата се основава на ефекта от оперативния (производствен) ливъридж, т.е. границата на финансовата сила, при която компанията може да си позволи да намали обема на продажбите, без да води до загуба. В точката на рентабилност приходите, получени от предприятието, са равни на общите му разходи, докато печалбата е нула. Приходите, съответстващи на точката на рентабилност, се наричат прагови приходи. Обемът на производство (продажби) в точката на рентабилност се нарича прагов обем на производство (продажби). Ако компанията продава продукти под праговия обем на продажбите, тогава тя търпи загуби; ако е повече, тя реализира печалба. Познавайки прага на рентабилност, можете да изчислите критичния обем на производството:

Запас от финансова сила. Това е разликата между приходите на компанията и прага на рентабилност. Маржът на финансова сигурност показва колко приходи могат да намалеят, така че компанията все още да не понася загуби. Маржът на финансовата сила се изчислява по формулата:

FFP = VP - RTHRESHOLD

Колкото по-висока е силата на въздействие на оперативния лост, толкова по-нисък е маржът на финансовата сила.

Пример 2. Изчисляване на силата на удара на работния лост

Първоначални данни:

Постъпления от продажба на продукти - 10 000 хиляди рубли.

Променливи разходи - 8300 хиляди рубли,

Постоянни разходи - 1500 000 рубли.

Печалба - 200 хиляди рубли.

1. Изчислете силата на оперативния лост.

Размер на покритие = 1500 хиляди рубли. + 200 хиляди рубли. = 1700 хиляди рубли.

Сила на работния лост = 1700 / 200 = 8,5 пъти

2. Да приемем, че през следващата година се предвижда ръст на продажбите с 12%. Можем да изчислим с колко процента ще се увеличи печалбата:

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 хиляди рубли

8300 * 112% / 100 = 9296 хиляди рубли.

11200 - 9296 = 1904 хиляди рубли

1904 - 1500 = 404 хиляди рубли

Сила на лоста = (1500 + 404) / 404 = 4,7 пъти.

От тук печалбата се увеличава със 102%:

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Нека дефинираме прага на рентабилност за този пример. За тези цели трябва да се изчисли съотношението на брутния марж. Изчислява се като съотношението на брутния марж към приходите от продажби:

1904 / 11200 = 0,17.

Познавайки съотношението на брутния марж - 0,17, ние считаме прага на рентабилност.

Праг на рентабилност \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 рубли.

Анализът на структурата на разходите ви позволява да изберете стратегия на поведение на пазара. Има правило при избора на печеливши опции за асортиментна политика - правилото 50:50.

Управлението на разходите във връзка с използването на ефекта от оперативния ливъридж ви позволява бързо и цялостно да подходите към използването на корпоративните финанси. Можете да използвате правилото 50/50 за това.

Всички видове продукти се разделят на две групи в зависимост от дела на променливите разходи. Ако е повече от 50%, тогава е по-изгодно дадените видове продукти да работят за намаляване на разходите. Ако делът на променливите разходи е по-малък от 50%, тогава е по-добре компанията да увеличи обема на продажбите - това ще даде повече брутна печалба.

Изчисляването на горните стойности дава възможност да се оцени устойчивостта на предприемаческата дейност на компанията и свързания с нея предприемачески риск.

И ако в първия случай веригата се разглежда:

Разходи (Разходи) - Обем (Постъпления от продажби) - Печалба (Брутна печалба), което дава възможност да се изчисли рентабилността на оборота, коефициента на самодостатъчност и рентабилността на производството по разходи, тогава при изчисляване по парични потоци имаме почти подобна схема:

Изходящ паричен поток - Входящ паричен поток - Нетен паричен поток, (Плащания) (Постъпления) (Разлика), което прави възможно изчисляването на различни показатели за ликвидност и платежоспособност.

На практика обаче възниква ситуация, когато предприятието няма пари, но има печалба или има средства, но няма печалба. Проблемът е в несъответствието във времето на движение на материалните и паричните потоци. В повечето източници на съвременна финансова и икономическа литература проблемът ликвидност - рентабилност се разглежда в рамките на управлението на оборотния капитал и се пренебрегва при анализа на процесите на управление на разходите на предприятието.

Въпреки че в тази перспектива се проявяват най-значимите „тесни места“ във функционирането на местните промишлени предприятия: плащането или по-скоро дисциплината „неплащане“, проблемите с разделянето на разходите на постоянни и променливи, достъпът до проблема на вътрешнофирмената ценообразуване, проблемът с оценката на паричните постъпления и плащания във времето.

Теоретично интересен е фактът, че при разглеждане на CVP модела в контекста на паричните потоци поведението на така наречените постоянни и променливи разходи се променя напълно. Става възможно да се планира нивото на "реална", а не на перспективна доходност в рамките на по-кратки периоди, въз основа на споразумения за погасяване на задължения и вземания.

Използването на оперативния анализ на стандартния модел се усложнява не само от горните ограничения, но и от спецификата на изготвяне на финансови отчети (веднъж на тримесечие, половин година, година). За целите на оперативното управление на разходите и резултатите тази честота очевидно не е достатъчна.

Разликите в структурата на асортимента на предприятието също са "тясното място" на този вид анализ на разходите. Предвид трудността при разделянето на смесените разходи на постоянни и променливи части, проблемите с по-нататъшното разпределение на разпределените и "чисти" постоянни разходи за конкретен вид продукт, точката на рентабилност за конкретен тип корпоративен продукт ще се изчислява с значими предположения.

За да се получи по-навременна информация и да се ограничат предположенията за асортимента, се предлага да се използва методология, която директно отчита движението на финансовите потоци (плащания за разходни позиции и разписки за конкретни продадени продукти, които в крайна сметка формират себестойността на производството и продажбите приходи).

Производствената дейност на повечето промишлени предприятия се регулира от определени технологии, държавни стандарти и установени условия за разплащане с кредитори и длъжници. Поради тази причина е необходимо методологията да се разглежда в контекста на циклите на паричните потоци, производствените цикли.

Съществува пряка връзка между оперативния ливъридж и предприемаческия риск. Тоест, колкото по-голям е оперативният ливъридж (ъгълът между приходите и общите разходи), толкова по-голям е предприемаческият риск. Но в същото време, колкото по-висок е рискът, толкова по-голяма е наградата.

Нисък оперативен ливъридж

Висок оперативен ливъридж

1 - приходи от продажби; 2 - оперативна печалба;3 - оперативни загуби; 4 - общи разходи; 5 - точка на рентабилност; 6 - постоянни разходи.

Ориз. 1.1 Нисък и висок оперативен ливъридж

Ефектът от оперативния ливъридж е, че всяка промяна в приходите от продажби (поради промяна в обема) води до още по-голяма промяна в печалбата. Действието на този ефект е свързано с непропорционалното влияние на постоянните и променливите разходи върху резултата от финансово-икономическата дейност на предприятието при промяна на обема на производството.

Силата на въздействието на оперативния лост показва степента на предприемаческия риск, т.е. риска от загуба на печалба, свързана с колебания в обема на продажбите. Колкото по-голям е ефектът от оперативния ливъридж (колкото по-голям е делът на постоянните разходи), толкова по-голям е предприемаческият риск.

Като правило, колкото по-високи са постоянните разходи на предприятието, толкова по-висок е предприемаческият риск, свързан с него. От своя страна високите фиксирани разходи обикновено са резултат от това, че една компания има скъпи дълготрайни активи, които се нуждаят от поддръжка и периодични ремонти.

1.3 Три компонента на оперативния ливъридж

Основните три компонента на оперативния ливъридж са фиксирани разходи, променливи разходи и цена. Всички те в една или друга степен са свързани с обема на продажбите. Сменяйки ги, мениджърите могат да повлияят на продажбите.

Промяна на постоянните разходи

Ако мениджърите могат значително да намалят позициите на фиксираните разходи, например чрез намаляване на режийните разходи, минималният обем на рентабилност може да бъде значително намален. В резултат на това ефектът от ускорената промяна в печалбите ще започне да работи на по-ниско ниво.

Намаляване на постоянните разходи с 25% от 200 тр. до 150 тр. доведе до изместване на точката на рентабилност наляво със 100 бр. или 25% от 400 бр. до 300 бр. Както можете да видите от фигурата, намаляването на фиксираните разходи е пряк и ефективен начин за намаляване на минималния обем на рентабилност, за да се увеличи рентабилността на фирмата.

Промяна на променливите разходи

Намаляването на преките променливи производствени разходи води до увеличаване на обезщетението, което всяка допълнителна единица носи, което от своя страна влияе върху увеличаването на печалбите, както и изместването на точката на рентабилност.

Намаляването на преките променливи разходи може да се постигне чрез преминаване към нови, по-модерни производствени материали или чрез преориентиране към доставчик, който предлага по-евтини компоненти.

1 - нов минимален обем на рентабилност

2 - стар минимален обем на рентабилност

Както може да се види от фигурата, намалението с 25% на променливите разходи също доведе до увеличаване на печалбите и изместване на точката на рентабилност с 11% от 400 единици. до 356 бр. Както виждаме, тази промяна е по-малко значима, отколкото при същия дял на намаление на постоянните разходи. Причината за това се крие във факта, че намалението се прилага само за малка част от общите производствени разходи, тъй като в този пример променливите разходи са относително малки.

Промяна на цената

Ако промяната на постоянните и променливите разходи в повечето случаи се контролира от ръководството, тогава промяната на цената в повечето случаи се диктува от търсенето на пазара. Промяната в цената на даден продукт обикновено влияе върху пазарното равновесие и пряко влияе върху обема на производството във физическо изражение. В резултат на това анализът на промените в цените няма да бъде достатъчен, за да се определи влиянието му върху рентабилността, тъй като в резултат на промените в цените обемът на продадените продукти също ще се промени. С други думи, промяна в цената може да има непропорционален ефект върху обема на продадените продукти. Увеличаването на цената може да измести точката на рентабилност наляво, но в същото време значително да намали обема на продадените продукти, което ще доведе до загуба на печалба. Освен това увеличението на цената може да измести точката на рентабилност надясно, но в същото време да увеличи обема на продажбите толкова много, че печалбите да се увеличат значително.

Както виждаме, в резултат на намаляване на цената на продуктите със 100r. Точката на рентабилност е изместена със 100 бр. надясно. Тоест сега, за да постигне същото ниво на печалба като преди, компанията трябва да продаде 100 единици. допълнително. Както виждаме, промяната в цената се отразява на вътрешните резултати, но често има още по-голям ефект върху пазара. Следователно, ако веднага след намаляването на цената конкурентите на пазара също намалиха цените си, тогава това решение беше погрешно, тъй като всички имаха намаление на печалбата. Ако предимството в увеличения обем на продажбите може да бъде получено за дълъг период от време, тогава решението за намаляване на цената е правилно. Следователно, когато се променят цените, е необходимо да се вземат предвид изискванията на пазара повече от вътрешните нужди на предприятието.

Ливъриджът е характеристика на потенциалната възможност за влияние върху печалбата преди лихви и данъци чрез промяна на структурата на разходите и продукцията. 1.2. Оперативен анализ. Ефектът на производствения лост, изчисляването на "прага на рентабилност" и "маржовете на финансовата сила" Основата на финансовото управление е финансовият икономически анализ, в рамките на който на преден план ...

За сумата на отсрочените данъчни активи за отчетния период (ITA), т.е. PE \u003d Печалба преди данъци - Текущ данък върху дохода + ТЯ - IT. 52. Информационна база за финансово управление Информационната система на FM е функционален комплекс, който осигурява процеса на непрекъснат целенасочен избор на подходящи информационни показатели, необходими за анализ, ...

Ефектът от оперативния ливъридж (оперативен ливъридж). Същност и методи за изчисляване на силата на въздействие на оперативния ливъридж (нивото на оперативния ливъридж)

Ефектът от оперативния ливъридж е, че всяка промяна в приходите от продажби винаги генерира по-голяма промяна в печалбите. Степента на чувствителност на печалбата към промените в приходите от продажби - силата на оперативния ливъридж зависи от съотношението на постоянните и променливите разходи в общите разходи на предприятието. Колкото по-висок е делът на постоянните разходи в общите разходи за производство и продажба на продукти, толкова по-голяма е силата на оперативния ливъридж. Това означава, че предприятията, които използват скъпо оборудване и имат висок дял на нетекущите активи в баланса, имат по-голям оперативен ливъридж. Обратно, най-ниското ниво на оперативен ливъридж се наблюдава в онези предприятия, където делът на променливите разходи е висок. В предприятия с висок оперативен ливъридж печалбите са много чувствителни към промените в приходите от продажби. Дори леко намаляване на приходите може да доведе до значително намаляване на печалбите. Действието на оперативния ливъридж генерира специални видове риск: производствен риск, риск от прекомерни фиксирани разходи при влошаваща се пазарна среда, тъй като фиксираните разходи ще пречат на преориентирането на производството, правейки невъзможно бързата диверсификация на активите или промяна на пазарната ниша . Следователно производственият риск е функция на структурата на разходите за производство.

При благоприятни условия предприятие с голям оперативен ливъридж (висок капиталов интензитет) ще има допълнителна финансова печалба. Очевидно е необходимо да се увеличи капиталоемкостта на производството с голяма предпазливост, когато има увереност, че обемът на продажбите на продукти ще нарасне.

Помислете за пример за работата на лоста за управление.

Приходите на компанията през отчетната година възлизат на 11 000 хиляди рубли. при променливи разходи 9300 хиляди рубли. и фиксирани разходи 1500 хиляди рубли. Какво ще се случи с печалбата с увеличаване на обема на продажбите през планираната година до 12 000 хиляди рубли?

Традиционното изчисляване на печалбата е дадено в табл. един

маса 1

Изчисляване на печалбата

Индикатори	Текуща година, хиляди рубли	Планирана година, хиляди рубли	Промяна, %
Приходи от продажби
променливи разходи		10 146,3 (9 300 + 846,3)
фиксирани цени			Останете непроменени
		353,7 (12 000 - (10 146,3 + 1 500))

Ефектът от оперативния ливъридж е, че приходите от продажби нарастват с 9,1%, а печалбата - със 76,8%.

В практическите изчисления съотношението на брутния марж към печалбата се използва за определяне на силата на въздействието на оперативния ливъридж.

Оперативният ливъридж измерва процентната промяна в приходите за еднопроцентна промяна в приходите. Според нашия пример силата на работния лост е: (11 000 рубли - 9300 рубли): 200 рубли. = 8,5. Това означава, че при 9,1% увеличение на приходите печалбата ще се увеличи със 77,3% (9,1% * 8,5). При намаляване на приходите от продажби с 10%, печалбата ще намалее с 85% (10% * 8,5).

По този начин, чрез определяне на един или друг темп на растеж на обема на продажбите, е възможно да се определи степента, до която размерът на печалбата ще се увеличи със силата на оперативния ливъридж, преобладаващ в предприятието. Разликите в постигнатия ефект в предприятията ще се определят от разликите в съотношението на постоянните и променливите разходи.

Разбирането на механизма на действие на операционния лост ви позволява целенасочено да управлявате съотношението на постоянните и променливите разходи, за да подобрите ефективността на текущите дейности на предприятието. Това управление се свежда до промяна на стойността на силата на оперативния лост при различни тенденции на пазара на стоки и етапи от жизнения цикъл на предприятието.

Основният принцип за управление на променливите разходи е непрекъснатото им спестяване.

Маржът на финансовата сила е нивото на сигурност на предприятието. Изчисляването на този показател ни позволява да оценим възможността за допълнително намаляване на приходите от продажби на продукти в рамките на точката на рентабилност. Марж на финансовата сила - разликата между постъпленията от продажбите и прага на рентабилността.

Маржът на финансовата сила се измерва или в парично изражение, или като процент от постъпленията от продажбите на продукта.

Според предишния пример прагът на рентабилност е 9709 хиляди рубли. .

Маржът на финансовата сила е 1291 хиляди рубли. (11 000 рубли 9709 рубли), или 12%.

Силата на оперативния лост зависи от дела на постоянните разходи в общия им размер и определя степента на гъвкавост на предприятието, което води до появата на предприемачески риск.

Увеличаването на постоянните разходи поради увеличаване на лихвите по заема в капиталовата структура допринася за увеличаване на ефекта на финансовия ливъридж.

В същото време оперативният ливъридж генерира по-силен ръст на печалбите от ръста на продажбите (приходите), повишавайки печалбата на акция и спомагайки за увеличаване на финансовия ливъридж. По този начин финансовите и оперативните лостове са тясно свързани, като взаимно се подсилват.

Кумулативният ефект на оперативния и финансовия ливъридж се изразява в съчетания ефект от действието на двата лоста, когато те се умножават взаимно.

Нивото на спрегнатия ефект от действието на двата лоста показва нивото на общия риск на предприятието и показва колко процента се променя печалбата на акция, когато приходите от продажби се променят с 1%.

Комбинацията от тези мощни лостове може да бъде катастрофална за предприятието, тъй като предприемаческите и финансовите рискове взаимно се умножават, умножавайки неблагоприятните ефекти. Взаимодействието на оперативния и финансов ливъридж изостря отрицателното въздействие на намаляващите приходи върху нетния доход.

Задачата за намаляване на общия риск на предприятието се свежда до избора на една от трите опции:

1) комбинация от високо ниво на финансов ливъридж със слабо въздействие на оперативния ливъридж;
2) комбинация от ниско ниво на финансов ливъридж със силен оперативен ливъридж;
3) комбинация от умерени нива на финансови и оперативни ефекти на ливъридж.

В най-общ вид критерият за избор на една или друга опция е максимално възможната пазарна стойност на акциите на компанията при минимален риск, който се постига чрез компромис между риск и възвръщаемост.

Нивото на конюгирания ефект на оперативния и финансов ливъридж позволява да се правят планирани изчисления на размера на печалбата на акция в зависимост от планирания обем на продажбите (приходите), което прави възможно прилагането на дивидентната политика на компанията.

силите на въздействие на оперативния анализ

където ESM е ефектът от оперативния ливъридж.

където ВР е изменението на приходите в %; P - промяна в печалбата в%.

Традиционен метод:

1. Първоначалната печалба е 10 000 UAH. (50 000 - 36 000 - 4 000).

3. Нова печалба: 55 000 - 39 600 - 4 000 = 11 400 UAH.

Метод на оперативен лост:

Прагът на рентабилност (точка на рентабилност) е показател, който характеризира обема на продажбите на продукти, при който приходите на компанията от продажба на продукти (работи, услуги) са равни на всичките й общи разходи. Тоест, това е обемът на продажбите, при който стопанският субект няма нито печалба, нито загуба.

С графичния метод намирането на точката на рентабилност се свежда до изграждане на цялостен график „разходи – продукция – печалба“. Последователността на построяване на графиката е следната: върху графиката се начертава линия на постоянните разходи, за която се начертава права линия, успоредна на оста x; на оста x се избира точка, тоест стойност на обема. За да се намери точката на рентабилност, се изчислява стойността на общите разходи (постоянни и променливи). На графиката се начертава права линия, съответстваща на тази стойност; отново се избира всяка точка от абсцисната ос и за нея се намира сумата на постъпленията от продажбата. Построена е права линия, съответстваща на дадената стойност.

Марж на финансовата сила. Това е разликата между приходите на компанията и прага на рентабилност. Маржът на финансова сигурност показва колко приходи могат да намалеят, така че компанията все още да не понася загуби. Маржът на финансовата сила се изчислява по формулата:

ZFP = VP - RTHRESHOLD

Колкото по-висока е силата на въздействие на оперативния лост, толкова по-нисък е маржът на финансовата сила.

Пример 2 . Изчисляване на силата на удара на работния лост

Първоначални данни:

Постъпления от продажба на продукти - 10 000 хиляди рубли.

Променливи разходи - 8300 хиляди рубли,

Постоянни разходи - 1500 000 рубли.

Печалба - 200 хиляди рубли.

1. Изчислете силата на оперативния лост.

Размер на покритие = 1500 хиляди рубли. + 200 хиляди рубли. = 1700 хиляди рубли.

Сила на работния лост = 1700 / 200 = 8,5 пъти

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 хиляди рубли

8300 * 112% / 100 = 9296 хиляди рубли.

11200 - 9296 = 1904 хиляди рубли

1904 - 1500 = 404 хиляди рубли

Сила на лоста = (1500 + 404) / 404 = 4,7 пъти.

От тук печалбата се увеличава със 102%:

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

1904 / 11200 = 0,17.

Познавайки съотношението на брутния марж - 0,17, ние считаме прага на рентабилност.

Праг на рентабилност \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 рубли.

И ако в първия случай веригата се разглежда:

1 -- приходи от продажби; 2 - оперативна печалба;3 - оперативни загуби; 4 - общи разходи; 5 -- точка на рентабилност; 6 - постоянни разходи.

Ориз. 1.1 Нисък и висок оперативен ливъридж