(Okres zwrotu, PP)
Najpopularniejszym statycznym wskaźnikiem oceny projektów inwestycyjnych jest okres zwrotu (PP).
Przez okres zwrotu rozumie się okres od rozpoczęcia projektu do momentu uruchomienia obiektu, w którym dochód z eksploatacji zrówna się z inwestycją początkową (koszty kapitału i koszty operacyjne).
Wskaźnik ten odpowiada na pytanie: kiedy nastąpi pełny zwrot zainwestowanego kapitału? Znaczenie ekonomiczne wskaźnika polega na określeniu okresu, w jakim inwestor może zwrócić zainwestowany kapitał.
Aby obliczyć okres zwrotu, elementy szeregu płatności sumuje się na zasadzie memoriałowej, tworząc saldo skumulowanego przepływu, aż kwota osiągnie wartość dodatnią. Numer seryjny okresu planowania, w którym saldo skumulowanego przepływu przyjmuje wartość dodatnią, wskazuje okres zwrotu wyrażony w przedziałach planowania.
Ogólny wzór na obliczenie wskaźnika PP jest następujący:
PP = min n, przy którym
gdzie P t jest wartością skumulowanego bilansu przepływów;
1 B – kwota inwestycji początkowej.
Po otrzymaniu ułamka zaokrągla się go w górę do najbliższej liczby całkowitej. Często wskaźnik PP oblicza się dokładniej, tj. uwzględnia się także ułamkową część przedziału (okres obliczeniowy); w tym przypadku przyjmuje się założenie, że w ciągu jednego kroku (okresu rozliczeniowego) saldo skumulowanych przepływów pieniężnych zmienia się liniowo. Wówczas „odległość” od początku kroku do momentu zwrotu (wyrażona w czasie trwania kroku obliczeniowego) wyznaczana jest wzorem:
gdzie P k – jest wartością ujemną salda skumulowanego przepływu na etapie do okresu zwrotu;
P k+ jest wartością dodatnią salda skumulowanego przepływu na etapie po momencie zwrotu.
W przypadku projektów, które mają stały dochód w regularnych odstępach czasu (na przykład stały dochód roczny - renta), możesz zastosować następujący wzór na okres zwrotu:
PP = I0 /A
gdzie РР – okres zwrotu w przedziałach planowania;
I 0 – kwota inwestycji początkowej;
A to wielkość renty.
Coś, o czym warto pamiętaćże elementy szeregu płatniczego należy w tym przypadku uporządkować znakowo, czyli najpierw implikowany jest wypływ środków (inwestycje), a następnie napływ. W przeciwnym razie okres spłaty może zostać błędnie obliczony, gdyż przy zmianie znaku serii płatności na przeciwny może zmienić się także znak sumy jej elementów.
Wskaźnik efektywności inwestycji
(księgowa stopa zwrotu, ARR)
Kolejnym wskaźnikiem statycznej oceny finansowej projektu jest wskaźnik efektywności inwestycji (Account Rate of Return, ARR). Wskaźnik ten nazywany jest także księgową stopą zwrotu lub wskaźnikiem rentowności projektu.
Istnieje kilka algorytmów obliczania ARR.
Pierwsza opcja obliczeniowa opiera się na stosunku średniorocznego zysku (pomniejszonego o składki do budżetu) z realizacji projektu za dany okres do średniej inwestycji:
ARR =P r /(1/2)I śr.0
gdzie Р r to średnioroczny zysk (pomniejszony o wpłaty do budżetu) z realizacji projektu,
I śr.0 – średnia wartość inwestycji początkowej, jeżeli zakłada się, że po zakończeniu projektu wszystkie koszty inwestycyjne zostaną umorzone.
Czasami rentowność projektu oblicza się na podstawie początkowej inwestycji:
ARY = P r /I 0
Obliczany na podstawie początkowego wolumenu inwestycji, może być stosowany w przypadku projektów, które tworzą strumień jednolitego dochodu (np. renta) na czas nieokreślony lub raczej długi.
Druga możliwość kalkulacji opiera się na stosunku średniorocznego zysku (pomniejszonego o odliczenia do budżetu) z realizacji projektu za dany okres do średniej inwestycji, biorąc pod uwagę wartość rezydualną lub likwidacyjną inwestycji początkowej (np. z uwzględnieniem wartości likwidacyjnej sprzętu po zakończeniu inwestycji):
ARR= P r /(1/2)*(I 0 -I f),
gdzie P r jest średniorocznym zyskiem (pomniejszonym o wpłaty do budżetu) z realizacji projektu;
I 0 – średnia inwestycja początkowa;
If f – wartość rezydualna lub likwidacyjna inwestycji początkowej.
Zaletą wskaźnika efektywności inwestycji jest łatwość obliczeń. Jednocześnie ma również istotne wady. Wskaźnik ten nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie i nie polega na dyskontowaniu, nie uwzględnia rozkładu zysków na przestrzeni lat, w związku z czym ma zastosowanie jedynie do oceny projektów krótkoterminowych o jednolitej wartości; przepływ dochodów. Ponadto nie da się ocenić ewentualnych różnic pomiędzy projektami ze względu na różne okresy realizacji.
Ponieważ metoda opiera się na wykorzystaniu charakterystyki księgowej projektu inwestycyjnego – średniorocznego zysku, wskaźnik efektywności inwestycji nie określa ilościowo wzrostu potencjału ekonomicznego przedsiębiorstwa. Wskaźnik ten dostarcza jednak informacji o wpływie inwestycji. W sprawozdaniach finansowych spółki. Wskaźniki sprawozdawczości finansowej są czasami najważniejsze, gdy inwestorzy i akcjonariusze analizują atrakcyjność spółki.
Materiał ten został przygotowany w oparciu o książkę „Commercial Evaluation of Investments”
Autorzy: I.A. Buzova, G.A. Makhovikova, V.V. Terekhova. Wydawnictwo „PETER”, 2003.
Zgodnie z ustawą federalną Federacji Rosyjskiej nr 39-F3 z dnia 25 lutego 1999 r. „W sprawie działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych” okresem zwrotu projektu inwestycyjnego jest okres od dnia rozpoczęcia finansowania inwestycji do dnia, w którym różnica pomiędzy zakumulowaną kwotą zysku netto wraz z odpisami amortyzacyjnymi a wielkością kosztów inwestycji osiągnie wartość dodatnią.
Okres zwrotu PP jest jednym z najczęściej stosowanych wskaźników przy analizie projektów inwestycyjnych. Czasami nazywa się to „okresem zdyskontowanego zwrotu inwestycji”, co jest błędne, ponieważ dyskontowany jest nie okres (ani w ogóle jakakolwiek wartość tymczasowa), ale składniki przepływu pieniężnego. Przy stosowaniu tej metody przez okres zwrotu PP należy rozumieć przedział czasu od rozpoczęcia projektu do momentu, w którym całkowity (skumulowany do danego momentu) zdyskontowany dochód wygenerowany w tym momencie przez projekt inwestycyjny staje się równy kwota inwestycji. Innymi słowy, w tym momencie (kiedy projekt się opłacił i majątek inwestora zaczął rosnąć) bieżąca wartość netto wynosi zero. Zatem, aby określić okres zwrotu inwestycji, należy rozwiązać równanie z jedną niewiadomą dotyczącą wartości PP:
Wyjaśnijmy zastosowanie tej metody na przykładzie.
Przykład 8.5. Trzyletni projekt inwestycyjny charakteryzuje się następującymi danymi: jednorazowe inwestycje wyniosły 136,0 tys. Rubli; dochód według roku (przypisany na koniec odpowiedniego roku) prognozuje się w następujących kwotach (w tysiącach rubli): 50,0; 70,0; 80,0. Koszt kapitału wynosi 13%. Konieczne jest określenie okresu zwrotu tego projektu. Podsumujmy te dane w tabeli. 8.6:
Czyli ostatnia kolumna tabeli. 8.6 pokazuje, że projekt zwraca się w ciągu ponad dwóch lat, ale krócej niż trzy lata. Wyjaśnijmy ten termin. Pod koniec drugiego roku skumulowany zdyskontowany przepływ środków pieniężnych dodatnich składników przepływu wyniesie 99 tysięcy rubli. a okres zwrotu projektu wynosi 136–99–37 tysięcy rubli. W nadchodzącym (w stosunku do drugiego roku) trzecim roku realizacji projektu wygenerowane przez niego przepływy pieniężne wyniosą 55,4 tys. rubli, tj. 4,6 tysiąca rubli. na miesiąc. Zatem pozostałe 37 tysięcy rubli. zwróci się w 37/4,6 = 8 miesięcy. Zatem ostateczny okres zwrotu analizowanego projektu wyniesie 2 lata i 8 miesięcy.
Należy zaznaczyć, że ogólnie rzecz biorąc, jedną z istotnych wad tej metody jest to, że końcowy okres projektu pozostaje poza zasięgiem wzroku, gdyż po prostu nie interesuje analityka wykonującego obliczenia w ramach tej metody.
1. Leasing to:
* Wynajem długoterminowy od 3 do 20 lat lub dłużej
2. Franczyza (jako nietradycyjna forma finansowania) występuje w formie:
*franczyza produktowa
*franczyza biznesowa.
3. W przypadku finansowania projektu, firma inwestycyjna pozyskuje pożyczki zagraniczne:
* Bez żadnych gwarancji ze strony agencji rządowych
4. Źródłami finansowania projektu mogą być:
* Kapitał dużych grup finansowych i przemysłowych
5. Do głównych źródeł finansowania długoterminowego zalicza się:
* Przekroczenie stanu konta
* Obligacje
6. Odpisy amortyzacyjne przeznaczone są wyłącznie na:
* w celu zrekompensowania odchodzącego kapitału obrotowego
7. Leasing (jako specyficzna forma finansowania) to w swojej istocie:
* Forma inwestowania w środki trwałe
8. Która z poniższych cech dotyczy finansowania typu venture:
* polega na przekazaniu przez inwestora indywidualnego określonej kwoty kapitału na realizację innowacyjnych projektów rzeczywistych o najniższym ryzyku w zamian za odpowiedni udział w kapitale zakładowym lub określony pakiet akcji
9. Wskaźnik rentowności lub przychód na jednostkę kosztu PI (wskaźnik rentowności) definiuje się jako:
* stosunek wartości bieżącej wpływów pieniężnych do kwoty kosztów inwestycji (odzwierciedla efekt ekonomiczny projektu inwestycyjnego na jednego zainwestowanego rubla).
10. Efektywność budżetu odzwierciedla:
skutki finansowe dla budżetów na różnych poziomach
11..Efekt budżetowy to:
* różnica pomiędzy odpowiednio dochodami. budżet i wydatki na realizację konkretnego projektu
12. Przez niedotrzymanie terminu należy rozumieć:
niewypełnienie zobowiązań w zakresie spłaty pożyczonych środków lub zapłaty odsetek od papierów wartościowych;
niezapłacenie kwoty głównej lub składek;
gwałtowny spadek kursu waluty krajowej.
13. Wypływy środków pieniężnych obejmują:
inwestycje w środki trwałe na wszystkich etapach okresu rozliczeniowego;
rekompensata (na koniec projektu) bieżących zobowiązań;
wzrost kapitału obrotowego
14. Współczynnik stabilności finansowej definiuje się jako stosunek:
Fundusze własne przedsiębiorstwa i dotacje do środków pożyczonych
15. Stosuje się wskaźniki płynności:
Ocena zdolności właściciela firmy do wywiązywania się ze swoich krótkoterminowych zobowiązań
16. Kapitał własny to:
Wartość aktywów spółki minus jej pasywa.
17. Ocena efektów społecznych projektu zakłada:
*Zgodność inwestycji z normami i standardami społecznymi
18. Współczynnik wypłacalności oblicza się jako stosunek:
* Pożyczone środki (w sumie zadłużenia długoterminowego i krótkoterminowego) na kapitał własny
19. Wskaźnik rotacji zapasów definiuje się jako stosunek:
Przychody ze sprzedaży do średniej wartości zapasów
20. Efektywność komercyjna wdrożenia własności intelektualnej dla stacji elektroenergetycznej polega przede wszystkim na uwzględnieniu:
*Konsekwencje finansowe realizacji projektu
21. Które z kryteriów oceny efektywności inwestycji kapitałowych są dynamiczne:
Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR)
Wartość bieżąca netto (NPV)
Indeks Rentowności (PI)
22. Przez koszty alternatywne (alternatywne) należy rozumieć:
*Cena zastąpienia jednego dobra innym lub koszt wytworzenia liczony w przeliczeniu na utraconą kwotę..... wytworzenie innego rodzaju dobra, usługi, wymagającej podobnych kosztów usług
*Możliwe utracone zyski w wyniku wykorzystania aktywów lub zasobów do innych celów
23. Przepływy pieniężne (jako jedna z metod wyceny inwestycji) to:
* Różnica między kwotami wpływów i płatności gotówkowych organizacji przez określony czas
Przepływ środków pieniężnych , kwota środków pieniężnych otrzymanych lub wypłaconych (przepływ środków pieniężnych)
24. Przez okres zwrotu inwestycji RR należy rozumieć:
* Okres, w którym inwestycja początkowa zostanie w pełni spłacona
25. Skapitalizowany zysk z natury reprezentuje:
* Zatrzymana część zysków reinwestowana w produkcję
26. Głównym wskaźnikiem uzasadniającym federalne i regionalne środki wsparcia finansowego przewidziane w projekcie jest:
*efekt budżetowy
27. Przez zwrot wewnętrzny, czyli wewnętrzną stopę zwrotu IRR (Intermal Rate of Return), rozumiemy:
*współczynnik dyskontowy, przy którym bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych z inwestycji jest równa kosztom tych inwestycji
* stopa procentowa we współczynniku dyskontowym, przy której wartość bieżąca netto projektu wynosi zero.
28. Pozycja zarówno firmy, jak i dobrobyt jej właścicieli będzie bardziej stabilna, gdy zaakceptuje projekt z NPV (wartość bieżąca netto):
mniejszy lub równy 0
29. Wskaźnik płynności bieżącej (wskaźnik pokrycia zobowiązań krótkoterminowych)
definiuje się jako relację:
* aktywa obrotowe do zobowiązań krótkoterminowych
30. Księgowa stopa zwrotu (ARR) wynosi:
* stosunek średniorocznego oczekiwanego zysku netto do średniorocznego wolumenu inwestycji.
31.Najważniejsze obszary finansowania budżetu to:
ochrona środowiska i zapewnienie bezpieczeństwa ekologicznego ludności;
rozwój sfery produkcyjnej i społecznej.
32. Wśród form finansowania projektów najbardziej rozpowszechnionym finansowaniem jest:
* z pełnym prawem regresu do pożyczkobiorcy
33. Za przedsiębiorstwa publiczne uważa się:
* spółki o rozproszonej akcjonariacie.
34. Formy finansowania projektów obejmują:
finansowanie bez regresu do pożyczkobiorcy;
ograniczone finansowanie;
finansowanie z pełną regresem.
35. Źródłami finansowania pożyczonych środków finansowych są:
pożyczki obligacyjne;
pożyczki bankowe;
pożyczki budżetowe.
36. Finansowanie projektowe projektu inwestycyjnego oznacza:
finansowanie dużych projektów inwestycyjnych;
zasoby finansowe banków
37. Faktoring nazywa się:
* sprzedaż lub dyskonto wierzytelności
38. Źródłami finansowania przedsięwzięcia mogą być:
inwestycje finansowe poszczególnych obywateli
środkiem dużych firm, w tym banków.
39. Finansowanie budżetowe projektów inwestycyjnych odbywa się zazwyczaj w ramach:
federalny program inwestycyjny;
programy konkurencyjnej dystrybucji środków inwestycyjnych
40. Zasady korzystania z leasingu obejmują:
spłatę majątku
równość stron
stosunek umowny
płatność i pilność
nierozerwalność umowy
41. Źródłami długoterminowego finansowania dłużnego mogą być:
pożyczki udzielane przez agencje rządowe, banki komercyjne i inne niepaństwowe organizacje kredytowe;
kredyty hipoteczne z określonymi gwarancjami spłaty;
średnio- i długoterminowe zobowiązania skarbowe (obligacje) o terminie zapadalności powyżej roku
42. Finansowanie projektu z pełnym regresem kredytobiorcy stosuje się w następujących przypadkach:
43. Przedsiębiorstwo nabywa udziały w innym przedsiębiorstwie za 45 000 rubli. Jednocześnie aktualna cena rynkowa wynosi 55 000 rubli, a dywidenda wynosi 5000 rubli. Określ rentowność tego zabezpieczenia dla przedsiębiorstwa kupującego:
44. Efektywny portfel inwestycyjny to:
zdywersyfikowany portfel przy minimalnym poziomie ryzyka;
zdywersyfikowany portfel z maksymalnym oczekiwanym zwrotem.
45. Przychody odsetkowe od obligacji zerokuponowych:
w ogóle nie zapłacono.
46. Który papier wartościowy daje właścicielowi prawo do uczestniczenia w zarządzaniu przedsiębiorstwem, które wyemitowało ten papier wartościowy:
47. Celem inwestowania w papiery wartościowe jest
* generowanie przychodu
48. Zakupiono 100 akcji po cenie 1 rubla. Zostały odsprzedane sześć miesięcy później za 2 ruble. Dywidendy otrzymano w wysokości 5 kopiejek na akcję. Ustalenie rentowności (w %):
49. Które z poniższych papierów wartościowych zalicza się do finansowych papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu:
obligacja;
certyfikat depozytowy;
50. Rynek papierów wartościowych (rynek terminowy) obejmuje takie rynki jak:
Pierwszy i drugi;
pochodnych papierów wartościowych;
wymiana i obrót pozagiełdowy;
pilne (forward, futures, opcja)
51. Pochodne papiery wartościowe d............ obejmują:
52. Przy zerowym wzroście dywidend wartość akcji (prostej i uprzywilejowanej) ustala się jako stosunek:
dywidendę pieniężną do oczekiwanej stopy zwrotu
53. Jaką metodą można określić efektywność inwestycji w papiery wartościowe:
*metoda ocen eksperckich.
54. Rynek kapitałowy to:
* rynek finansowy, na którym przeprowadzane są transakcje kupna i sprzedaży średnio- i długoterminowych aktywów finansowych lub przedmiotem obrotu długoterminowe zobowiązania kapitałowe i dłużne.
56. Prawdziwe inwestycje obejmują:
inwestycje w środki trwałe;
inwestycje w wartości niematerialne i prawne
57. Przedmiotem działalności inwestycyjnej są:
klienci;
inwestorzy;
użytkownicy obiektów inwestycji kapitałowych
58. Kredyty handlowe i inne to zasadniczo:
*reprezentują rodzaj inwestycji
59. Inwestycje można zdefiniować jako:
* bieżące wydatki pieniężne lub inne środki w oczekiwaniu na otrzymanie przyszłych świadczeń.
60. Zgodnie z prawem Federacji Rosyjskiej inwestor zagraniczny ma prawo:
* brać udział w prywatyzacji majątku państwowego i komunalnego;
nabywać prawa własności do gruntów i innych zasobów naturalnych;
dzierżawę działek na aukcji.
61. Ryzyka inwestycyjne, w zależności od poziomu, mogą być:
niskiego i średniego ryzyka;
wolne od ryzyka i wysokiego ryzyka
62. Aktywa rzeczowe obejmują:
* aktywa, które faktycznie istnieją;
salda środków trwałych (pomniejszonych o amortyzację), zapasy w toku, zapasy niskowartościowe i szybko sprzedane.
63.Przy obiektach inwestycyjnych wyróżnia się:
prawdziwy;
budżetowy.
64 Fundusze wspólnego inwestowania mogą być:
* Interwał
otwarty
Zamknięte
65. Przez horyzont inwestycyjny należy rozumieć:
Planowany termin ważności inwestycji
66. Portfel papierów wartościowych ukierunkowany na dywersyfikację ryzyka to:
Zrównoważony portfel
Specjalistyczne portfolio
Portfel dochodów
Portfel wzrostu
67. Czynnik wpływający na rentowność akcji:
Prestiż firmy emitującej
68. Dłużne papiery wartościowe obejmują:
Obligacje
69. Pomiędzy liczbą papierów wartościowych w portfelu a odchyleniem standardowym znajduje się:
Bezpośrednia zależność
Nie ma żadnej zależności
Odwrotna relacja
70. Przez analizę techniczną należy rozumieć:
* Analiza dynamiki rentowności sprzedaży w długim okresie
71. Model CAPM zasadniczo reprezentuje:
* Model matematyczny uwzględniający współzależność ryzyka finansowego i oczekiwanych dochodów
72. Jakim wskaźnikiem ocenia się efektywność inwestycji w papiery wartościowe:
*Wartość bieżąca netto
73. Które papiery wartościowe charakteryzują się większym ryzykiem:
Skarby
74.Co to jest zabezpieczenie wieczyste?
* Obligacja
75. Arbitrażowa teoria cen:
* Stephena Rossa
76. Do aktywów finansowych będących przedmiotem finansowania inwestycji zalicza się:
*Instrumenty bankowe niepodlegające bezpłatnemu zakupowi i sprzedaży
* Swobodnie zbywalne papiery wartościowe
77. Przez otoczenie inwestycyjne należy rozumieć:
* Zespół warunków ekonomicznych, politycznych, społecznych, prawnych, technologicznych i innych
78. Inwestycje finansowe to:
inwestowanie w różne aktywa finansowe (papiery wartościowe i rachunki bankowe);
nabycie aktywów takich jak złoto, papiery wartościowe, waluta obca, dzieła sztuki itp.
79. Przed konsekwencjami wzrostu inflacyjnego lepiej chronione są:
* Prawdziwa inwestycja
Rynek inwestycyjny obejmuje:
* Rynek nieruchomości i giełda
80..Pojęcie „inwestycji” można uznać za:
wydatki środków mające na celu reprodukcję kapitału, jego tworzenie i ekspansję;
inwestowanie w papiery wartościowe przez stosunkowo długi okres;
część całości wydatki na nowe środki produkcji, zwiększenie zapasów, inwestycje w aktywa finansowe
81. Zgodnie z metodologią Rosyjskiego Państwowego Komitetu ds. Inwestycji Zagranicznych dzieli się na:
* direct, portfolio i inne.
82. Opracowanie i realizacja projektu inwestycyjnego obejmuje (etapy):
83. Wskaż, które ze stwierdzeń jest prawdziwe: „w drugim etapie realizacji inwestycji..”:
dokonywane są inwestycje kapitałowe;
umowy zawierane są z dostawcami.
84.. Ze względu na funkcjonalność cele zarządzania projektami inwestycyjnymi dzielą się na:
* techniczne, organizacyjne, społeczne, ekonomiczne.
52. Ze względu na elementy inwestycyjne inwestycje dzielą się na:
materiał;
nieuchwytny
85. Zarządzanie realizacją projektów inwestycyjnych w przedsiębiorstwie rozpoczyna się od opracowania jego planów, których początkowy etap to:
* Struktura podziału pracy.
86. Inwestycje w rozbudowę istniejącej produkcji polegają na:
Uzupełnienie siedziby sztabu;
Rozszerzanie zakupów surowców i materiałów eksploatacyjnych od tradycyjnych dostawców
87. Opracowanie i realizacja projektu inwestycyjnego odbywa się w:
4 etapy.
88. Sytuacja, w której inwestor jest zmuszony do realizacji projektu, jest typowa dla:
*Inwestycje dokonane zgodnie z wymogami prawa.
89. Które z poniższych inwestycji uważa się za inwestycje niskiego ryzyka:
*Inwestycje w ryzykowne badania i rozwój
Inwestycje w odnowienie kapitału trwałego
Inwestycje w redukcję kosztów operacyjnych
* Inwestycje w nowe budownictwo
90.”Funkcjonalna „struktura zarządzania projektami inwestycyjnymi opiera się na:
* zróżnicowanie pracy menedżerskiej ze względu na poszczególne funkcje.
91. Ze względu na rodzaj dochodów pieniężnych projekty inwestycyjne dzielą się na:
zwykły;
nadzwyczajny.
92. Zaawansowany schemat zarządzania projektami zakłada, że:
*za projekt odpowiedzialny jest dyrektor (menedżer) w ramach ustalonego kosztu szacunkowego.
93. Wszystkie modele matematyczne stosowane w zarządzaniu projektami inwestycyjnymi dzielą się na:
deterministyczne i stochastyczne.
94. Opracowywana jest propozycja inwestycyjna dla:
*potencjalny inwestor.
95 Które z poniższych twierdzeń nie jest prawdziwe: „W przypadku umowy o zaprojektowanie i budowę opartej na umowie o budowę obiektu, w przypadku gdy zwrot wydatków następuje z faktycznie poniesionych kosztów i gwarantowanej wysokości zysku, cenę kontraktową ustala się na podstawie :
* koszty według szacunków w cenach podstawowych”;
96. Które z poniższych cech dotyczą klasyfikacji inwestycji według celu:
rozwiązywanie problemów społecznych;
zgodność z wymogami prawnymi
97. Prawdziwe inwestycje to _:
inwestycje w środki trwałe;
inwestycje w wartości niematerialne i prawne
98. Źródła finansowania pożyczonych zasobów kapitału finansowego:
pożyczki bankowe
środków ze spraw ubezpieczeniowych
pożyczki obligacyjne
pożyczki budżetowe
99. Inwestor typu venture inwestuje w:
* w formie inwestycji w kapitał zakładowy w celu generowania dochodu i uzyskania prawa do uczestniczenia w zarządzaniu przedsiębiorstwem;
* inwestując w cenne księgi przedsiębiorstwa;
* poprzez nabycie udziału we własności przedsiębiorstwa bez chęci przejęcia kontroli nad przedsiębiorstwami finansowymi.
100. W miarę wzrostu liczby przedsiębiorstw działających w systemie franchisingu:
wzrasta liczba miejsc pracy;
wzrosną wpływy gotówkowe do budżetów na różnych poziomach;
zwiększyć produktywność kapitału;
bezrobocie spadnie.
101. Źródłami finansowania własnych środków finansowych są:
* odpisy amortyzacyjne;
* pożyczki budżetowe;
* zysk;
*środki wpłacane przez firmy ubezpieczeniowe.
102. Wybierz wskaźniki związane z oceną skutków społecznych projektu:
zmiana liczby miejsc pracy w regionie;
zmiana struktury personelu produkcyjnego;
stosunek kosztów finansowych do wyników zapewniający wymaganą stopę zwrotu przyszłego przedsięwzięcia w zakresie realizacji projektu.
Oszczędzanie wolnego czasu.
103. Główne wskaźniki zapewnienia federalnych środków regionalnego wsparcia finansowego przewidzianych w projekcie to:
* efektywność komercyjna;
efekt budżetowy;
efektywność społeczna;
wykonalność finansowa projektu.
104. Wskaźnik rotacji zapasów definiuje się jako stosunek:
średni (za okres) koszt zapasów w stosunku do przychodów ze sprzedaży;
zysk netto do średniego (za okres) kosztu zapasów;
przychody ze sprzedaży do średniego (za okres) kosztu kapitału;
koszt towarów i materiałów do zysku brutto przedsiębiorstwa.
105. Współczynnik beta odzwierciedla:
wrażliwość zwrotu papieru wartościowego na czynnik systematyczny (rynkowy);
model zwrotu akcji uwzględniający wpływ czynników ryzyka systematycznego i niesystematycznego;
zestaw możliwości inwestycyjnych dla konkretnego przedsiębiorstwa;
poziom rentowności.
106. Dochody z aktywów finansowych można uzyskać poprzez:
płatności przyrzeczone przez emitenta;
wzrost wartości inwestowanych środków;
obiecanych przez emitenta płatności oraz wzrost wartości zainwestowanych środków.
107. Organizacja międzynarodowa oceniająca atrakcyjność papierów wartościowych:
międzynarodowa unia brokerów;
Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych.
108. Które papiery wartościowe charakteryzują się większym ryzykiem:
bony skarbowe;
109. Inwestycje rzeczywiste rejestruje się w następujący sposób:
Plan inwestycyjny.
prognoza;
projekt inwestycyjny;
110. Które z poniższych inwestycji uważa się za inwestycje niskiego ryzyka:
inwestycje w bieżące .......;
inwestycje w nowe budownictwo;
inwestycje w badania i rozwój;
inwestowanie w obligacje......
111.Wskazać, które z inwestycji stanowią majątek:
inwestycje w antyki, dzieła sztuki;
inwestycje w aktywa rzeczowe;
patenty na wynalazki;
inwestycje w aktywa finansowe.
112. Obecnie w Rosji inwestycje bezpośrednie w konkretne przedsiębiorstwo dokonywane są w wysokości
nie mniej niż 20%;
nie mniej niż 10%;
nie mniej niż 5%.
113. Za inwestycje kapitałotwórcze uważa się inwestycje dokonywane w:
produkty działalności naukowo-informacyjnej;
instrumenty bankowe;
obiekty produkcyjne związane z główną działalnością przedsiębiorstwa, reprodukcją jego środków trwałych i kapitału obrotowego;
inwestycje w papiery wartościowe.
114. Aktywa rzeczowe obejmują:\
aktywa, które faktycznie istnieją;
wykształcenie zdobyte na studiach;
Pozostałe saldo...
reputacja biznesowa (wartość firmy)
Właściwe prowadzenie firmy to zadanie wymagające umiejętności i zdolności, w tym także pracy z pieniędzmi. Jak sprawić, aby istniejące zasoby generowały dochód? Możesz nie tylko wprowadzić je do produkcji, ale także zainwestować, jeśli pozwalają na to wolumeny. Inwestowanie stało się w ostatnich latach powszechną praktyką w Rosji, podążając tuż za amerykańskimi przedsiębiorstwami. Mówiąc o tej metodzie generowania dochodu z pieniędzy, którymi dysponuje przedsiębiorca, nie sposób nie wspomnieć o zwrocie z inwestycji. Jak to się dzieje i jak obliczyć opłacalność potencjalnej inwestycji?
Projekt inwestycyjny: przegląd ogólny
Istnieje pięć głównych etapów cyklu życia projektu, w które można inwestować pieniądze, oczekując osiągnięcia zysku w dłuższej perspektywie:
- opracowywanie dokumentacji projektowej;
- opanowanie technologii i osiągnięcie zaplanowanych mocy produkcyjnych;
- funkcjonowanie obiektu, pozwalające na zwrot zainwestowanych pieniędzy;
- uzyskanie dodatkowego zysku;
- likwidacja składnika majątku (odsprzedaż).
Ważne wskaźniki
O efektywności czasowej decyduje fakt, że pierwsze trzy etapy wymagają minimum czasu, natomiast czwarty trwa dość długo. Około pół wieku temu do odzwierciedlenia korzyści stosowano współczynnik zwrotu z inwestycji CO, odzwierciedlający okres statyczny. Nie miało to praktycznie nic wspólnego z czynnikiem czasu, czyli nie brało pod uwagę tego, jak wcześnie zaczęli otrzymywać zwroty z zainwestowanych środków.
Co się dzieje w rzeczywistości? Zwrot z inwestycji zaczyna się od amortyzacji. Środki są „automatycznie” zwracane inwestorowi jednorazowo tylko w przypadku, gdy faktyczny czas eksploatacji środków trwałych jest równy lub dłuższy od okresu rozliczeniowego. Taka sytuacja jest możliwa nawet przy zerowym zysku.
Nowoczesne metodologie polegają na stosowaniu „zasady zwrotu”. W ramach tej teorii zwrot zależy od zysku i amortyzacji, czyli dochodu netto. Obliczając ten parametr, należy pamiętać, że jednorazowy zwrot z inwestycji jest uważany za nieopłacalny i niewystarczający, ponieważ nie wystarczy na rozszerzenie produkcji. Dlatego głównym zadaniem każdego inwestora jest osiągnięcie zwiększonej efektywności.
Inwestycje i zwrot z inwestycji
Zwrot kosztów we współczesnej gospodarce rynkowej zakłada, że uzyskany dochód jest równy lub większy od kosztów projektu. Jednocześnie skumulowany dochód netto na początku projektu zmienia się z ujemnego na dodatni.
Wielu ekonomistów utożsamia pojęcia „okres zwrotu” i „okres zwrotu”. I choć okresy rzeczywiście mogą się pokrywać, pojęcia nie są identyczne.
Zasada zwrotu zakłada, że dochód uzyskany w ramach projektu jest równy wartościowo zainwestowanym w niego środkom. Dochód uważa się za zysk brutto. Jednocześnie część analityków twierdzi, że błędne jest dokonywanie obliczeń uwzględniających wyłącznie zysk netto po opodatkowaniu. Zwrot z inwestycji w postaci zainwestowanych środków zakłada z kolei, że inwestor może wypłacić z projektu realne pieniądze w kwocie, którą wcześniej zainwestował.
Zwrot: jak i jakim kosztem?
Efektywność projektu inwestycyjnego obliczana jest na podstawie:
- dochód netto;
- ta część dochodu, którą faktycznie można uzyskać z projektu;
- deprecjacja.
Opinie ekspertów różnią się w odniesieniu do zastosowania jednego lub drugiego z tych trzech punktów. Jednocześnie uzyskanie dochodu w drodze wypłaty środków w przypadku zamknięcia projektu inwestycyjnego przed terminem nie jest uważane za zysk wykazujący zwrot. Bezpłatne środki mogą zostać wypłacone.
Wzór stosowany do obliczenia ROI odzwierciedla zwrot z inwestycji. Sam skrót po rozszyfrowaniu i przetłumaczeniu z języka angielskiego oznacza „zwrot z inwestycji”. Wskaźnik ten jest niezbędny do obliczenia zwrotu. Rentowność konkretnego projektu oblicza się za pomocą jednego z uniwersalnych wzorów. Aby wziąć pod uwagę błędy, będziesz musiał zwrócić uwagę na cechy konkretnego projektu.
Uniwersalny wzór obliczeniowy:
ROI = (zysk - koszt projektu) / zainwestowana kwota * 100%.
Uzyskana wartość będzie głównym elementem analizy potencjalnej inwestycji. Im bardziej opłacalna jest szansa, tym lepiej pokaże się formuła ROI. Wartość dodatnia oznacza, że spółka osiąga zysk.
Nawiasem mówiąc, w praktyce stosowanie współczynnika jest powszechne nie tylko wśród analityków i ekspertów z sektora finansowego, ale także w agencjach rządowych i firmach zajmujących się pożyczkami. Posiadając określoną działalność gospodarczą, możesz zastosować metodologię w celu oszacowania możliwego zysku projektu. Jedyna różnica polega na podstawie: zamiast kwoty zainwestowanej procentowo pobierany jest kapitał docelowy.
Podejście ogólne i uwzględnienie szczegółów
Jak obliczyć zwrot z inwestycji? W najprostszej formie rentowność jest łatwa do określenia. Należy wziąć pod uwagę wszystkie wydatki i ocenić planowaną korzyść, odejmując od niej kwotę inwestycji. Bezwzględne, procentowe - wybierz wyrażenie, które jest dla Ciebie wygodniejsze.
Aby obraz nabrał głębi, trzeba bardzo dokładnie obliczyć wszystkie koszty związane z realizacją projektu. Pamiętaj, że inwestowanie nie kończy się na pierwszej inwestycji: w przyszłości biznes będzie wymagał nowych inwestycji finansowych. Ponadto można uwzględnić również płatności podatkowe. Wynik ROI, jeśli uwzględnimy podatki, amortyzację i inne opłaty, będzie znacznie niższy niż obliczony „w prosty sposób”.
Co mówią eksperci?
Kalkulując strategię inwestycyjną, rozsądnie byłoby sporządzić pełną listę wszystkich kosztów uwzględnianych przy wyliczaniu wskaźnika. Jednak opinie ekspertów nadal różnią się co do tego, co dokładnie należy wziąć pod uwagę. O ile jedni są przekonani, że wystarczy uwzględnić bezpośrednie wydatki poniesione przez przedsiębiorcę w pierwszym roku inwestowania pieniędzy w projekt, o tyle inni uważają, że najbardziej poprawne wyniki uzyska się kalkulując uwzględniając wydatki inwestora w kolejnych latach lata.
Oczywiście szacowany okres zwrotu inwestycji w dużej mierze zależy od tego, czy uwzględnione zostaną koszty pośrednie, czy nie. Niekoniecznie są one bezpośrednio związane z projektem. Ale mogą też pochodzić z dodatkowej działalności gospodarczej. Wielu zgadza się, że należy wziąć pod uwagę wydatki na usługi, oprogramowanie, sprzęt biurowy i inny sprzęt. Nie należy ignorować amortyzacji, czyli zwrotów.
Jak obliczyć: różne podejścia
Najprostszą metodę opisano powyżej. Kwota za pierwszy rok udziału w projekcie jest traktowana jako koszt. Jeżeli projektowany jest na kilka lat, wnioski co do opłacalności wyciąga się na podstawie pierwszego roku wdrożenia. Jednak przy takim podejściu nie da się uwzględnić inflacji, która jest uważana za najsłabszą cechę.
Strategię inwestycyjną można zbudować uwzględniając współczynnik ROIC. Tutaj najpierw obliczają, jaki jest dochód netto po opodatkowaniu, a następnie określają całkowitą kwotę inwestycji pośrednich i bezpośrednich w biznesie. Zwrot z inwestycji to różnica pomiędzy otrzymanymi wartościami.
Wreszcie można w przybliżeniu oszacować dochód, jaki projekt wygeneruje w przyszłości, a także koszty (uwzględnia się je jako minimum). Różnica w uzyskanych wartościach będzie zwrotem z inwestycji. Do kosztów zalicza się także wydatki poniesione przez inwestora w związku z uruchomieniem i dalszą eksploatacją projektu. Podejście to uważa się za optymalne do obliczania korzyści z inwestycji w oprogramowanie.
Jak niezawodne jest to rozwiązanie?
Obliczając możliwy zwrot z inwestycji w interesujący projekt, nie każdy przedsiębiorca faktycznie zdecyduje się zainwestować pieniądze w przedsiębiorstwo. Wielu uzna rozpoczęcie nowego projektu za zbyt ryzykowne. Jednocześnie badania wskazują, że wielu chciałoby spróbować swoich sił w roli inwestorów, mając wystarczające gwarancje wiarygodności dochodowego biznesu.
Czy istnieją inwestycje z gwarancją zwrotu pieniędzy? Tak, naprawdę są tacy ludzie. Z reguły inwestor inwestując pieniądze otrzymuje pewne zabezpieczenie. Inną opcją jest ubezpieczenie projektu. Jednocześnie trzeba zrozumieć, że im wyższa rentowność, tym projekt jest bardziej ryzykowny, czyli nie zawsze uda się wybrać ubezpieczyciela, który zgodzi się na współpracę z przedsiębiorstwem.
Jak podjąć decyzję o inwestycji?
Jak przystąpić do projektu inwestycyjnego? Przykład zwykłego, spontanicznego zakupu jest nam wszystkim znany – są to tzw. zakupy nastrojowe. Ale jeśli chodzi o coś dużego, mechanizmy, które popychają ludzi do sfinalizowania transakcji, są zupełnie inne. Potencjalni inwestorzy ponoszą największą odpowiedzialność, jeśli chodzi o inwestowanie w sprzęt, maszyny i narzędzia, które będą mogły w przyszłości zostać wykorzystane w ich przedsiębiorstwie. Nic dziwnego: każdy pragnie niezawodności, pewności w przyszłości i minimalizacji kosztów.
ROI to najlepszy sposób pomiaru zwrotu z inwestycji i ustalenia, czy firma jest warta czasu i pieniędzy. Jeśli masz wątpliwości co do konkretnego projektu i zastanawiasz się nad inwestycją, możesz zwrócić się do zewnętrznych ekspertów, gdy Twoje własne wyliczenia wydają się niejednoznaczne.
Powszechna praktyka
Praktycznie nie ma nowicjuszy w branży inwestycyjnej, którzy nie obliczają ROI dla każdego projektu w swoim polu widzenia. Ale czy to narzędzie jest naprawdę skuteczne? Jeżeli rozważany jest projekt inwestycyjny, przykładowa kalkulacja może okazać się negatywna, co zmusi Cię do odmowy udziału; Możliwa jest też sytuacja odwrotna – obliczenia będą różowe, ale w praktyce sytuacja będzie inna. Istnieje kilka czynników, które wymagają dodatkowej uwagi. Pomoże to pełniej opisać sytuację.
Pierwszą rzeczą, o której należy wspomnieć, jest wartość pieniądza w czasie. Minęło trochę czasu, a kwota, która wydawała się duża, okazuje się zupełnie nieistotna. Dzieje się tak na skutek amortyzacji. Wpływem:
- inflacja;
- wskaźnik;
- wzrosty gospodarcze.
Znaczenie ma tu także następujący czynnik: gospodarka zachodnia jest znacznie stabilniejsza niż rosyjska, a euro i dolar są walutami stabilniejszymi niż rubel. Zatem tam, gdzie wyliczenie ROI dla zachodniej firmy jest w miarę wiarygodne, o tyle dla rosyjskiego przedsiębiorstwa wynik nie będzie dokładnie odzwierciedlał przyszłości inwestycji. Średnio pieniądz traci na wartości o 6-15% rocznie. Siła nabywcza jednostki waluty maleje z biegiem czasu, a produkt, który dziś kosztuje tysiąc rubli, będzie wyceniany za rok na 1060 rubli.
Planowany powrót
Kontaktując się z firmą, potencjalny inwestor zazwyczaj spotyka się z następującą ofertą: „Zapewnimy Ci zwrot nawet do 60%”. Oznacza to, że średnio inwestycja dokonana w tę firmę przyniosła taką stopę zwrotu. Ale nie ma gwarancji, że Twoje pieniądze będą wypłacane przy takim procencie. Wiele zależy od ryzyka, ale także od branży – dla niektórych wskaźniki są większe, dla innych – mniejsze.
Przykładowo analizując startupy z branży informatycznej możemy stwierdzić, że na kilkanaście projektów 2-3 upadną. Oznacza to, że inwestor musi zdać sobie sprawę, że ma około 70% szans na utratę pieniędzy. Oprócz uzyskania zwrotu z inwestycji, miło byłoby uzyskać jakiś zysk. Istnieje specjalny wskaźnik - wymagana stopa zwrotu („wymagany poziom rentowności”). Pożądane jest, aby było to kilkaset procent.
Rentowność progowa
Wreszcie, mówiąc o zwrocie z inwestycji, należy zwrócić uwagę na wskaźnik stopy barierowej. O czym to jest? Załóżmy, że przy całkowitym koszcie kapitału wynoszącym 13% istnieje oferta zainwestowania pieniędzy w projekt, którego zwrot wyniesie 14%. Różnica jednego procenta nie jest wartością, o którą trzeba walczyć, prawda? Dlatego ustala się pewien wskaźnik różnicy. Projekty wykazujące wartości poniżej progu są natychmiast odrzucane. Zwykle starają się przyjąć różnicę 4 procent lub więcej.
Podsumowując
Zwrot z inwestycji i obliczenie zwrotu z interesującego projektu nie jest łatwym zadaniem wymagającym zintegrowanego podejścia. Aby uwzględnić wszystkie ryzyka, warto wziąć pod uwagę zarówno wydatki związane bezpośrednio z uruchomieniem projektu, jak i te, które przedsiębiorstwo poniesie w pierwszych latach swojego życia. Pamiętaj, aby obliczyć współczynnik ROI, ale nie wyciągaj wniosków tylko na jego podstawie: wskaźniki RRR i inne oceny finansowe pomogą Ci lepiej zrozumieć perspektywy projektu.
Okres zwrotu (T ok, PP – metoda okresu zwrotu) to jeden z najczęściej stosowanych wskaźników przy analizie projektów inwestycyjnych.
Jeśli nie weźmiemy pod uwagę czynnika czasu, tj. gdy za jednakową wartość uważa się jednakowe kwoty dochodów uzyskiwanych w różnym czasie (statystyczne metody oceny inwestycji), wówczas wskaźnik okresu zwrotu oblicza się ze wzoru
gdzie K jest wielkością inwestycji; P – zysk, roczny dochód netto.
Innymi słowy, okres zwrotu to czas, w którym niezdyskontowane prognozowane przepływy pieniężne zrównają się z niezdyskontowaną kwotą inwestycji (∑К=∑П). Jest to liczba lat potrzebna do zwrotu początkowych kosztów inwestycji.
Przykład 4.26. Załóżmy, że dokonano jednorazowej inwestycji na kwotę 38,0 mln RUB. Roczny napływ planowany jest równomiernie w wysokości 10,7 mln rubli.
.
Jeśli roczne wpływy pieniężne nie są równe, obliczenie okresu zwrotu jest skomplikowane.
Załóżmy, że roczne wpływy pieniężne rozkładają się na lata w następujący sposób, w milionach rubli:
Wysokość wpływów za pierwsze trzy lata będzie wynosić:
8,0+12,0+12,0=32,0 mln rubli,
te. Z inwestycji początkowych 38,0–32,0 = 6,0 mln rubli pozostaje niezwróconych. Następnie przy początkowym wolumenie inwestycji wynoszącym 38,0 mln rubli. Okres zwrotu będzie wynosić:
.
Jeśli obliczony okres zwrotu jest krótszy niż maksymalny akceptowalny, projekt zostaje zaakceptowany, jeśli nie, zostaje odrzucony. Jeżeli w naszym przykładzie wymagany okres zwrotu inwestycji wyniósłby 4 lata, projekt zostałby zaakceptowany.
Bardziej akceptowalne jest określenie okresu zwrotu z uwzględnieniem zmian w przepływach pieniężnych w czasie.
W takim przypadku okres zwrotu można określić metodą dyskontową lub metodą przyrostową.
Jeżeli inwestycja jest jednorazowa, wówczas stosuje się wyłącznie metodę dyskontową, natomiast jeżeli inwestycja jest rozłożona na lata, to dowolną z tych metod.
Jeśli jest używany metoda dyskontowa, wówczas przez okres zwrotu rozumie się okres czasu, w którym kwota inwestycji staje się równa sumie szeregu zdyskontowanych dochodów. W konsekwencji T ok wyznacza się rozwiązując równania:
Jeżeli inwestycja jest jednorazowa
Aktualny: 
;
Jeśli inwestycje są rozłożone na lata
Aktualny: 
,
gdzie t x to okres zwrotu, czyli czas, w którym inwestycja i część zdyskontowanego dochodu stają się równe.
Przykład 4.27. Projekt inwestycyjny charakteryzuje się następującymi uczestnikami przepływu płatności
Oprocentowanie kapitału wynosi 10% w skali roku. Określ okres zwrotu inwestycji.
Rozwiązanie:
1. Wyznaczmy uproszczony okres zwrotu sumując kolejno dochody, aż zrównają się z kwotą inwestycji:
200 = 80 + 100 + 100 ∙ x; 20 = 100 x; 
,
wtedy T ok = 2+0,2=2,2 lat.
2. Zdyskontuj dochody za 2 lata i porównaj je z kwotą inwestycji
dlatego T ok >2 lata;
Czy inwestycja zwróci się w ciągu 3 lat? Dyskontujemy dochód przez 3 lata:
dlatego T wynosi > 2 lata, ale<3-х.
Znajdujemy część inwestycji, która nie zwróci się w ciągu 2 lat:
200-155,37 = 44,63 miliona rubli.
Ta część inwestycji zostanie spłacona z części dochodów z 3 roku, wówczas T ok wyniesie:
OK 
roku.
W tym przykładzie inwestycja jest jednorazowa. Rozważmy przykład, gdy inwestycje są rozłożone na lata i określmy T ok metodą dyskontową.
Przykład 4.9. Projekt inwestycyjny charakteryzuje się następującymi warunkami przepływu płatności, w milionach rubli:
Oprocentowanie kapitału wynosi 10% w skali roku.
Rozwiązanie:
1. Uproszczony okres zwrotu wyznaczamy sumując kolejno dochody, aż zrównają się z kwotą inwestycji:
450-400=50,0; 50,0=300∙x; 
,
zatem T ok = 2 + 0,167 = 2,167 lat.
Z warunku jasno wynika, że zwrot nastąpi w okresie pomiędzy 4. a 5. rokiem, tj. 2,167 lat po rozpoczęciu odrzutu.
2. Znajdź kwotę zdyskontowanych inwestycji:
3. Dochód z dyskonta przez 2 lata:
dlatego T ok > 2 lata.
Czy inwestycja zwróci się w ciągu 3 lat? Obliczamy:
dlatego T ok > 2 lata, ale< 3 лет.
4. Znajdź część inwestycji, które nie opłaciły się w ciągu 2 lat:
388343 – 283,45 = 104,98 mln rubli.
Ta część inwestycji zostanie spłacona z części dochodów z 3 roku i wówczas T ok wyniesie:
Jeśli jest używany metoda przedłużania, wówczas przez okres zwrotu rozumie się okres, w którym kwota inwestycji, naliczonych na koniec inwestycji, będzie równa kwocie części dochodu, z rabatem w tym samym czasie. W konsekwencji T ok jest określone przez rozwiązanie równania
,
gdzie t n to rok rozpoczęcia inwestycji; t k to rok zakończenia inwestycji i w tym przypadku rok rozliczeniowy, tj. rok przyniesienia inwestycji i dochodu (t р =t k); t x – rok zwrotu z inwestycji, tj. rok, w którym zachodzi równość.
Określmy okres zwrotu metodą przyrostową w oparciu o dane początkowe z poprzedniego przykładu.
Rozwiązanie:
1. Zwiększamy inwestycje, tj. doprowadzamy je do t p =2:
200(1+0,1) 2-1 +250(1+0,1) 2-2 =220+250=470 milionów rub.
2. Dyskontujemy dochody przez 2 lata, tj. doprowadzamy je do t p =2:
dlatego T ok > 2 lata.
Czy inwestycja zwróci się w ciągu 3 lat?
dlatego T ok > 2 lata, ale< 3 лет.
3. Znajdź część inwestycji, która nie zwróci się w ciągu 2 lat:
470-342,97 = 127,03 mln rubli.
Ta część inwestycji zostanie spłacona częścią zdyskontowanego dochodu trzeciego roku i wówczas T ok wyniesie:
.
Jak widać okres zwrotu inwestycji rozłożonych na lata, liczony dwiema metodami, jest identyczny.
Tym samym wszystkie rozważane wskaźniki efektywności inwestycji są ze sobą powiązane i pozwalają na ocenę jej pod różnymi kątami:
Jeżeli NPV>0, to IRR>E, ID>1;
Jeśli NPV<0, то ВНД<Е, ИД<1;
Jeżeli NPV=0, to IRR=E, ID=1.
Dlatego wskaźniki te należy rozpatrywać łącznie.
W praktyce bardzo często inwestor musi wybierać spośród kilku projektów inwestycyjnych, co wynika z ograniczonych zasobów finansowych, ich niedostępności itp. Przy ocenie alternatywnych projektów inwestycyjnych może zaistnieć sytuacja, gdy różne wskaźniki efektywności inwestycji (NPV, ID, IRR ) prowadzą do sprzecznych wniosków.
Przykład 4.29. Istnieją 3 alternatywne projekty inwestycyjne z następującymi wskaźnikami (w milionach rubli).
Wybierz najlepszy projekt, jeśli stopa zwrotu z kapitału wynosi 10% w skali roku.
Rozwiązanie:
1. Obliczamy NPV projektów:
2. Obliczamy ID dla projektów:
3. Obliczona IRR będzie wynosić:
1. – 30,8%; 2. miejsce – 32%; 3. miejsce – 35,4%
Analiza tych wskaźników wskazuje, że projekt II ma maksymalną wartość NPV, projekt I ma maksymalne ID, a projekt III ma maksymalną IRR, tj. wskaźniki efektywności projektów inwestycyjnych są ze sobą sprzeczne. Przyczynami takich sprzeczności mogą być:
1. Skala projektu, tj. znacząca różnica pomiędzy elementami przepływu środków pieniężnych jednego projektu a przepływami środków pieniężnych drugiego.
2. Intensywność przepływów pieniężnych, tj. tymczasowy podział maksymalnych przepływów pieniężnych na pierwszy lub ostatni rok życia projektu.
W przypadku niespójności wskaźników za podstawę należy przyjąć NPV, dlatego w naszym przykładzie najlepszy będzie projekt 2.
Jednakże NPV ma istotną wadę: jest uzależniona od stopy dyskontowej E, ponieważ przy różnych wartościach E można uzyskać zupełnie odwrotne wyniki.
W szczególności, biorąc pod uwagę poprzedni przykład, wykluczymy pierwszy projekt, ponieważ ma najniższą NPV i IRR, a ID jest tylko nieznacznie wyższy niż inne projekty.
Dla pozostałych projektów NPV obliczymy według różnych stawek E:
Ryż. 4.2. wykres NPV względem E.
Z wykresu wynika, że wybór projektu zależy od przyjętej stopy procentowej E. Gdy E = 10% w skali roku, projekt 2 jest lepszy, ponieważ ma wyższą wartość NPV i przy E = 20% projekt 3 jest lepszy. Krzywe na wykresie mają punkt przecięcia tzw Punkt Irvinga Fishera. Charakterystyka tego punktu jest następująca:
1. Pokazuje wartość stopy dyskontowej E, przy której projekty alternatywne mają tę samą wartość NPV (w przykładzie przy E = 17% NPV dla obu projektów wyniesie 60 mln rubli).
2. Jest to punkt graniczny oddzielający sytuacje ujęte w kryterium NPV i nieobjęte kryterium DNB, a mianowicie:
Jeśli E jest większe od punktu Fishera, to NPV i IRR nie są ze sobą sprzeczne i oba wskazują najlepszą opcję (mamy trzecią);
Jeśli E jest mniejsze niż punkt Fishera, wówczas NPV i IRR są ze sobą sprzeczne i najlepszą opcję wybiera się na podstawie maksymalnej NPV (druga opcja ma większą NPV, ale mniejszą IRR).
