Po prawie dwóch latach oczekiwania amerykańska Rezerwa Federalna ostatecznie zdecydowała się na podniesienie stóp procentowych. Zdarzyło się to po raz pierwszy od dziewięciu lat. To nie przypadek, że cały świat tak uważnie obserwował działania amerykańskiego regulatora – działania Fed będą miały wpływ na całą światową gospodarkę. Będzie to miało także niezwykle poważne konsekwencje dla Rosji.
Późnym wieczorem w środę Fed ogłosił, że podnosi swoją stopę referencyjną z rekordowo niskiego poziomu 0-0,25% do 0,375% rocznie. Oczekiwania związane z tą decyzją od dawna wzmacniały amerykańską walutę.
„Kroki Fed nie będą miały bezpośredniego wpływu na Rosję. Jednak pośredni wpływ w postaci umocnienia dolara i spadku cen ropy może być wystarczający.”
Ostatnia podwyżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych miała miejsce 29 czerwca 2006 r. W latach 2007–2008 Rezerwa Federalna stopniowo obniżała stopę procentową, aż w grudniu 2008 r. osiągnęła minimalny poziom. Od tego czasu stopa utrzymuje się na poziomie 0,25%.
Aby uporać się z panującym wówczas kryzysem finansowym, Waszyngton zaczął drukować pieniądze, uruchamiając z rzędu trzy tzw. programy luzowania ilościowego. Część pieniędzy trafiła na giełdę, która zaczęła rosnąć znacznie szybciej niż sama gospodarka amerykańska i cała gospodarka światowa. Pozwala to mówić o nadmuchaniu bańki finansowej w Stanach Zjednoczonych. Waszyngton jednak w porę wstrzymał produkcję prasy drukarskiej w październiku 2014 roku i ogłosił plany podniesienia stawki.
To właśnie w dużej mierze pozwoliło na tak silne umocnienie dolara w ciągu ostatniego roku i wpłynęło na spadek cen ropy. Podniesienie stóp procentowych powinno delikatnie opróżnić bańkę giełdową i zapobiec jej gwałtownemu załamaniu.
Stopa Fed utrzymywała się na poziomie zerowym przez sześć lat, co oznacza porażkę polityki, w wywiadzie dla gazety VZGLYAD autorytatywny chiński ekspert ds. globalnego systemu finansowego Song Hongbin (udało mu się przewidzieć amerykański kryzys kredytów hipotecznych z 2007 r. kryzys finansowy). „Jeśli Rezerwa Federalna USA chce, aby inni gracze mieli pewność co do amerykańskiej gospodarki i dolara po wprowadzeniu polityki luzowania ilościowego, jak to miało miejsce w poprzednich przypadkach, to będzie musiała podnieść główną stopę procentową” – wyjaśnił beznadziejność działań amerykańskiego regulatora .
Jednocześnie Fed musi działać wbrew stanowisku innych graczy, zauważa analityk finansowy FxPro Alexander Kuptsikevich. Wręcz przeciwnie, banki centralne innych dużych gospodarek obniżają swoje stopy procentowe. Tym samym EBC dosłownie obniżył stopę 4 grudnia i przedłużył czas trwania europejskiego programu luzowania ilościowego. Bank Rezerw Nowej Zelandii tydzień temu obniżył główną stopę procentową, a australijski organ regulacyjny ogłosił gotowość do obniżenia tej stopy. Chiny w drugiej połowie roku wielokrotnie łagodziły swoją politykę finansową i zamierzają dalej podążać tą ścieżką. Szef Banku Anglii, który pół roku temu zapewniał, że kwestia zacieśnienia polityki pieniężnej będzie istotna zimą, dzień wcześniej stwierdził, że podnoszenie stóp procentowych jest obecnie nieistotne. Rosyjski Bank Centralny również obniżył tę stopę więcej niż raz w tym roku i jest gotowy ją obniżyć na nadchodzących posiedzeniach.
Konsekwencje dla gospodarki światowej
Podwyżka stopy Rezerwy Federalnej USA może doprowadzić do wzrostu niestabilności gospodarczej zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i na świecie. Dla Stanów Zjednoczonych taki krok może oznaczać problemy na rynku pracy, spowolnienie inflacji i zamrożenie wzrostu płac. Międzynarodowy Fundusz Walutowy ostrzegał przed tym m.in. Dodatkowo podwyżka stóp mogłaby spowodować dalsze umocnienie dolara i co za tym idzie znaczny spadek eksportu.
Zaostrzenie polityki Fed uderzy także w zwykłych Amerykanów, gdyż podwyżka stopy zmusi duży kapitał do płacenia większej kwoty za pożyczkę międzybankową, a to z kolei podniesie koszt kredytów dla konsumentów w samych bankach.„Podniesienie stóp procentowych kredytów w USA zagroziłoby odnowieniu pożyczek prywatnych o wartości 17 bilionów dolarów, z czego 82% to kredyty hipoteczne, a 1,3 biliona dolarów to pożyczki studenckie. Amerykańscy konsumenci nie będą już mogli zarabiać pieniędzy. Ich aktywa w stosunku do dochodów osiągnęły już najwyższy poziom podczas kryzysu hipotecznego z pierwszej dekady XXI wieku. Aby przekonać bank, że zwróci pieniądze, amerykańscy konsumenci zaczną oszczędzać na towarach nieistotnych, w tym na elektronice użytkowej i nowych ubraniach” – spodziewa się Michaił Kryłow z Golden Hills-Capital Investment Company.
Chiny mogą jednak ucierpieć jeszcze bardziej. Podwyżka stóp procentowych przez Fed zapowiada spadek popytu w USA na importowane towary. A najgorzej będzie w Chinach, które zarabiają głównie na sprzedaży swoich towarów w USA.
Umocnienie dolara prowadzi już do wycofywania kapitału z rynków wschodzących, w tym z Chin, co skutkuje koniecznością dewaluacji lokalnej waluty. Dolary amerykańskie emitowane w ramach programów luzowania ilościowego zapewniły wzrost dochodów Amerykanów i pobudziły konsumpcję krajową. Wydatki Amerykanów przekraczają realne dochody o 2,5–3 biliony dolarów rocznie, zauważa Michaił Khazin, prezes grupy Neokonserwatystów. Realna przeciętna płaca w kraju kształtuje się na poziomie z 1958 r., a wszystko ponad to zapewniła emisja pieniądza – wyjaśnia ekspert.
Chiny z kolei żyją z emisji dolarów. Khazin zauważa, że musi inwestować na rynku krajowym około 2,5–3 bln dolarów rocznie. Dlatego zaostrzenie polityki pieniężnej może uderzyć zarówno w gospodarkę amerykańską, jak i chińską.
Nawiasem mówiąc, Rosja może nawet spróbować zarobić na tej całej historii. „Pozornie bezdenny rynek amerykański zacznie się teraz kurczyć. Widzimy w tym dobrą okazję do pozycjonowania rynku eurazjatyckiego jako alternatywy dla amerykańskiego. Aby to zrobić, wystarczy znieść sankcje” – mówi Kryłow.
Konsekwencje dla Rosji
Działania Fed nie będą miały bezpośredniego wpływu na Rosję. Jednak pośredni wpływ w postaci umocnienia dolara i spadających cen ropy może wystarczyć do ponownego osłabienia rosyjskiej gospodarki.
W oczekiwaniu na decyzję Fed dolar już znacząco się umocnił, a w efekcie dolarowe ceny ropy spadły. Umocnienie dolara powoduje deprecjację wszystkich innych aktywów wycenianych w dolarach, w tym cen ropy.Odkąd pod koniec 2013 roku Fed zaczął sugerować podwyżkę stóp procentowych, rubel znajduje się pod stałą presją. „Tylko część spadku rubla tłumaczy się geopolityką, reszta to wzrost kursu dolara i odpływ kapitału z rynków wschodzących” – zauważa Aleksander Kupcikiewicz.
„Ropa prawdopodobnie powróci do minimów z 1998 roku. Przy obecnych cenach jest to około 18 dolarów za baryłkę. W tym przypadku dolar podskoczy do stu w stosunku do rubla. Zaufanie do dolara zostanie przywrócone, ale jakim kosztem? Całkiem możliwe, że będzie to pyrrusowe zwycięstwo – mówi Michaił Kryłow.
Inni eksperci nie spodziewają się początkowej znaczącej reakcji rynku na podwyżkę stóp procentowych Fed. Minimalna podwyżka i miękka retoryka mogą nawet wesprzeć ryzykowne waluty, takie jak rubel, nie wyklucza Ivan Kopeikin z BCS Express. Jednak późniejsze stwierdzenia i prognozy mogą mieć znacznie poważniejszy wpływ na aktywa giełdowe.
„Jest mało prawdopodobne, aby decyzja Fed o podwyżce stóp procentowych stała się bodźcem do silnego osłabienia rubla. Być może, biorąc pod uwagę obecną dużą zmienność rosyjskiej waluty, tak oczekiwana wiadomość nie wywoła reakcji radykalnie wyróżniającej się na tle zwykłego rynkowego „szumu” – uważa Witalij Manzhos, starszy analityk Obrazovanie Banku.
Jednak umocnienie dolara na obecnych szczytach, nawet bez gwałtownych skoków w Rosji, również nie wróży dobrze. We wrześniu–październiku rosyjska gospodarka pokazała pierwsze oznaki spowolnienia, co dało szansę na niewielki, ale wzrost PKB w 2016 roku. Umocnienie dolara i spadek cen ropy poniżej 40 dolarów mogą jednak nie pozwolić na utrwalenie sukcesu. W tym przypadku należy spodziewać się spadku indeksów giełdowych, a nawet wzrostu kluczowej stopy procentowej.
„Na pierwszym etapie mocne konsekwencje dla budżetu mogą nie być duże, gdyż spadek cen ropy zostanie zrekompensowany takim samym osłabieniem rubla. Grozi to jednak biznesowi pogorszeniem działalności gospodarczej, co w przyszłości oczywiście odbije się na dochodach budżetu” – mówi Aleksander Kupcikiewicz. Według szacunków eksportu każdy rubel w przeliczeniu na dolara kosztuje rosyjski budżet około 90 miliardów rubli rocznie.
Silny dolar grozi także wzrostem kosztów i zmniejszeniem zysków rosyjskich przedsiębiorstw zależnych od importowanych komponentów. Inflacja nie wyhamuje, jak ma obecnie nadzieję Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, ale przyspieszy.
Istnieje jednak również trzeci scenariusz. Nie można wykluczyć, że podniesienie stopy Fed, jeśli nie natychmiast, to stopniowo doprowadzi do osłabienia dolara. Tak przynajmniej sugerują analogie historyczne. „W ciągu ostatnich 25 lat Fed dwukrotnie rozpoczął cykl zacieśniania polityki pieniężnej. Zatem jeśli spojrzymy na analogię z rokiem 1994 i 2004, kiedy Rezerwa Federalna przeprowadziła pierwszą podwyżkę stóp procentowych, nastąpił spadek indeksu dolara. Jest prawdopodobne, że tak się stanie również tym razem” – mówi Irina Rogova z grupy firm Forex Club.
„Patrząc w przyszłość na sześć miesięcy po podwyżce stóp procentowych Fed, dolar może pozostać pod presją. Rubel oczywiście na tym tle może otrzymać umiarkowane wsparcie. Co więcej, pewien wzrost może także wykazywać ropa naftowa, ponieważ ten nośnik energii jest denominowany w dolarach” – mówi ekspert.
„Zaryzykowalibyśmy założenie, że po posiedzeniu dolar nieznacznie spadnie, wracając para euro/dolar powyżej 1,10. Daje to szansę rublowi na zejście poniżej 70 za dolara” – mówi Aleksander Kupcikiewicz.
Dla Rosji w tym przypadku ważne jest, jak bardzo spadnie dolar. Nieopłacalne jest dla nas także silne osłabienie amerykańskiej waluty. W przypadku wyraźnego umocnienia rubla eksport rosyjskich towarów może stać się mniej konkurencyjny. Jednak w tym przypadku przychody z ropy wzrosną. Chociaż jest i druga strona medalu – niskie ceny ropy naftowej stymulują zmiany strukturalne w gospodarce towarowej.
Najlepszą opcją dla rosyjskiej gospodarki byłaby stabilność na rynku walutowym. Jednak dopóki Fed nie podejmie jasnej decyzji w sprawie swojej przyszłej polityki, jest to mało prawdopodobne.
Oprócz bezpośredniego podwyższenia stopy funduszy federalnych, zmniejszenie sumy bilansowej Fed jest dodatkowym narzędziem mającym na celu zaostrzenie warunków monetarnych i podwyższenie, choć umiarkowane, stóp na amerykańskim rynku pieniężnym i dłużnym, przypomina analityk Promsvyazbanku Ilja Frołow. W tym przypadku dolar i znajdujące się w nim aktywa stają się bardziej atrakcyjne dla inwestorów – mówi: można na przykład pożyczyć w euro po kursie bliskim zera, przelać pieniądze na dolary i uzyskać większy dochód dzięki różnicy w atrakcyjności stawka a stawka za miejsce docelowe. „Dlatego zwiększanie atrakcyjności aktywów dolarowych może stopniowo prowadzić do wzrostu odpływu z rynków finansowych, charakteryzujących się mniejszą stabilnością i większym ryzykiem” – podsumowuje Frołow, uwzględniając Rosję jako takie rynki. Analityk przypomina, że Rosyjski Bank Centralny obniża stopy procentowe, co najprawdopodobniej spowoduje odwrotny przepływ kapitału – z aktywów rublowych do aktywów dolarowych, co może również negatywnie wpłynąć na kurs rubla do dolara. Frołow spodziewa się, że do końca roku dolar będzie kosztować 59-60 rubli, czyli jego cena w stosunku do rosyjskiej waluty wzrośnie o 3,5-4%.
„Chociaż plany Fed dotyczące podwyżki stóp procentowych w grudniu i jeszcze trzykrotnej podwyżki w 2018 roku budzą nasze wątpliwości, nastroje w odniesieniu do walut rynków wschodzących, w tym rubla, staną się co najmniej mniej optymistyczne” – czytamy w raporcie Sberbank CIB. W przypadku kolejnej podwyżki stóp w tym roku dolar może w najbliższej przyszłości się umocnić, a dynamika walut rynków wschodzących stanie się ostrożniejsza, uważa analityk Sberbank CIB Tom Levinson (jego słowa przytaczamy w recenzji banku inwestycyjnego). Dlatego jego zdaniem w czwartym kwartale 2017 roku dolar będzie kosztować około 60 rubli.
„Dalsze umocnienie dolara ograniczy także rozwój rynków towarowych, co do niedawna rekompensowało rublowi całą negatywność geopolityczną i mogło wybić rubla z obecnego poziomu równowagi do 59 rubli” – uważa Aleksander Losew, dyrektor generalny Sputnika Zarządzanie kapitałem. A jeśli tanieją także węglowodory i metale przemysłowe, m.in. w wyniku dzisiejszego obniżenia ratingu kredytowego Chin przez S&P i odpływu stamtąd środków, to do końca 2017 roku dolar będzie kosztować 60 rubli – obliczył.
„Wyniki tego posiedzenia Fed i plany Fed na przyszłość były przewidywalne, dlatego myślę, że efekt przyszłej podwyżki stóp procentowych i rozpoczęcie programu redukcji bilansu został już uwzględniony przez rynek” – powiedział Oleg Kuźmin, główny ekonomista w Renaissance Capital. Według niego różnica pomiędzy oprocentowaniem aktywów rublowych (w tym rosyjskich obligacji skarbowych, które cieszą się ogromną popularnością wśród obcokrajowców) i dolarowych jest nadal dla Rosji dość atrakcyjna. „Mimo że Rosyjski Bank Centralny najprawdopodobniej będzie w dalszym ciągu aktywnie obniżał główną stopę procentową, trudno spodziewać się znaczących wahań kursu rubla w ciągu najbliższego półtora roku” – mówi Kuźmin, który przewiduje, że dolar będzie kosztował około 59,5 rubli do końca roku, ale ze względu na spadające ceny ropy.
Rynek od lata czeka na informację o terminie redukcji bilansu Fed. Pod koniec sierpnia prezes Fed Janet Yellen przemawiając na sympozjum w Jackson Hole nie poruszyła tematu ewentualnej zmiany polityki pieniężnej kraju i nie podała daty rozpoczęcia redukcji bilansu Rezerwy Federalnej . Po tym przemówieniu dolar nadal tracił na wartości – od początku roku stracił już na wartości w stosunku do euro o ponad 10%.
Na majowym posiedzeniu FOMC stopa pozostała bez zmian, jednak protokół z posiedzenia komisji nie pozostawił wątpliwości, że w najbliższej przyszłości nastąpi jej ponowna podwyżka. „Większość uczestników (członków FOMC) uznała, że jeśli napływające informacje zasadniczo potwierdzą ich obecne prognozy gospodarcze, właściwe byłoby, aby FOMC wkrótce podjął kolejny krok w celu zaostrzenia polityki” – czytamy w protokole.
Za podwyżką stóp przemawiały także korzystne statystyki gospodarcze. Według przeglądu VTB Capital stopa bezrobocia była najniższa od 18 lat, a wskaźnik optymizmu małych przedsiębiorstw osiągnął drugi najwyższy wynik od 45 lat. Wszystkim tym procesom towarzyszy przyspieszająca inflacja (wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich przekracza cel 2%).
Główną intrygą bieżącego posiedzenia FOMC jest to, jakie sygnały komitet przekaże rynkowi w sprawie tego, ile jeszcze kluczowych podwyżek stóp procentowych nastąpi w 2018 r. – jedna lub dwie (przed końcem roku FOMC odbędzie jeszcze cztery posiedzenia poświęcone Stawka). W marcu „wykres punktowy”, który odzwierciedlał prognozy każdego uczestnika posiedzenia FOMC dotyczące zmian stóp procentowych, pokazał, że taka sama liczba urzędników (po sześciu) opowiedziała się za trzema i czterema podwyżkami stóp procentowych na koniec 2018 roku. „FOMC zwykle skupia się na tonie wypowiedzi, ale tym razem cała uwaga rynku skupi się na wykresie punktowym” – powiedział Michael Feroli, główny ekonomista USA w JP Morgan Chase & Co., w dniu ogłoszenia decyzji w sprawie stóp procentowych . Sytuacja na rynkach wschodzących zależy od perspektyw dalszego zacieśnienia polityki pieniężnej oraz od tego, jak twarde będzie oświadczenie Fed, powiedział RBC Władimir Osakowski, główny ekonomista Rosji i WNP w Bank of America Merrill Lynch.
Tym razem wykres rozrzutu pokazał, że zwolenników zaostrzenia polityki pieniężnej było więcej. Siedmiu uczestników posiedzenia FOMC przewidywało czterokrotną podwyżkę stopy na koniec 2018 roku, a pięciu opowiedziało się za trzykrotną podwyżką.
Co jest nie tak z rublem?
Zaraz po ogłoszeniu kluczowej podwyżki stóp procentowych przez Fed rubel w ciągu pięciu minut spadł o 30 kopiejek. — od 62,33 do 62,65 rubli. za dolara, ale kurs waluty rosyjskiej nie przekroczył obecnego zakresu wahań – 13 czerwca maksymalne transakcje na dolarze zawarto po cenie 63,23 rubli. za dolara.
Podniesienie głównej stopy Rezerwy Federalnej USA w naturalny sposób zwiększa atrakcyjność instrumentów denominowanych w dolarach, co uderza w każdą walutę rynku wschodzącego, zauważa analityk Finam Group Aleksiej Korenew. Jednak decyzja Fed została już częściowo osadzona w rynku, a na rubla większy wpływ mają obecnie działania Ministerstwa Finansów, które kupuje waluty na rynku krajowym (w maju departament kupował dziennie 15,1 mld rubli, w czerwcu odkupi 19 miliardów rubli. ). „Dopóki Ministerstwo Finansów będzie tak rygorystycznie obecne na rynku, rubel ma niewielkie szanse na umocnienie się nawet w obliczu rosnących cen ropy” – uważa analityk.
Decyzja o podwyżce stopy jest w dużej mierze osadzona w rynku, zgadza się główny ekonomista Eurazjatyckiego Banku Rozwoju Jarosław Lisovolik. Niemniej jednak dla rubla, podobnie jak dla innych walut rynków wschodzących, zacieśnienie polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych jest jednym z kluczowych czynników ryzyka na rok 2018.
Jednak rosyjska waluta nie powinna znajdować się w czołówce pod względem wrażliwości na podwyżkę stóp Fed, uważa Lisovolik. Waluty krajów o większych nierównowagach makroekonomicznych (zarówno w zakresie rachunków bieżących, jak i poziomu długu publicznego) znajdą się pod większą presją. Według tych parametrów Rosja wygląda obecnie lepiej niż większość rynków wschodzących – zauważa analityk. Największą wrażliwość na zacieśnienie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną USA wykazują waluty tych krajów, które wcześniej zostały zidentyfikowane jako tzw. grupa wrażliwej piątki (krucha piątka; w listopadzie 2017 r. S&P wymieniła Argentynę, Turcję, Pakistan, Egipt i Katar) – przypomina ekspert.
Dla rubla sytuacja związana z podwyżką stóp procentowych nie będzie tak dotkliwa, uważa Lisovolik. Dodatkowo istnieją czynniki kompensujące dla rosyjskiej waluty, jednym z nich może być zaplanowana na 15 czerwca decyzja Rosyjskiego Banku Centralnego. Organ regulacyjny może zaostrzyć retorykę i spowolnić tempo obniżek głównej stopy procentowej, co w pewnym stopniu wzmocni rubla – przekonuje analityk.
O podwyższeniu stawki podstawowej. Dzień wcześniej dowiedziała się, że System Rezerwy Federalnej USA (FRS) podniósł stopę procentową do 1,25-1,5% z 1-1,25% rocznie.
Następnie rynek amerykański zamknął się na plusie. Tym samym średnia przemysłowa Dow Jones wzrosła o 0,03%, do 24585,43 pkt, indeks szerokiego rynku S&P 500 spadł o 0,05%, do 2662,85 pkt, indeks zaawansowanych technologii NASDAQ wzrósł o 0,2%, do 6875,80 pkt.
Amerykańskiemu regulatorowi udało się podjąć decyzję o podwyżce stawki w obliczu poprawiającej się sytuacji gospodarczej.
„Informacje uzyskane od listopadowego posiedzenia FOMC Fed pokazują, że rynek pracy w dalszym ciągu się umacnia, a aktywność gospodarcza przyspiesza w tym roku w szybkim tempie.”
— wskazano w komunikacie wydanym przez organ nadzoru finansowego w środę po posiedzeniu jego kierownictwa.
Jednocześnie Fed wskazuje także na szybszy niż przewidywano spadek stopy bezrobocia. „Zniszczenia i odbudowa spowodowane klęskami żywiołowymi wpłynęły w ostatnich miesiącach na działalność gospodarczą, zatrudnienie i inflację, ale nie uległy znaczącym zmianom Dobrze gospodarkę kraju jako całość” – zauważył także Fed w swoim oświadczeniu.
Decyzja Fed była dość przewidywalna. Tym samym jedynie 4 z 97 ankietowanych ekspertów spodziewało się utrzymania stopy na tym samym poziomie, zaś cała reszta przewidywała jej wzrost do 1,25-1,5% rocznie.
Obecna decyzja Fed o podwyżce stóp procentowych jest trzecią od początku 2017 roku.
„Oczekujemy, że wzrost gospodarczy w USA przyspieszy w przyszłym roku z prognozowanych 2,1% we wrześniu do 2,5%. Jednocześnie stopa bezrobocia spadnie do 3,9% z obecnego poziomu 4,1%” – zauważyła. Stopa bezrobocia w USA jest najniższa od 16 lat.
Biorąc pod uwagę, że 15 grudnia odbędzie się posiedzenie zarządu Banku Centralnego, na którym rosyjski regulator może obniżyć stopę, decyzja Fed może skutkować wycofaniem się inwestorów zagranicznych z rosyjskich aktywów, gdyż takie inwestycje dadzą inwestorom wiele niższe zyski i będą mniej interesujące.
Jak zauważył niedawno dyrektor Instytutu Analiz Strategicznych Spółki na posiedzeniu klubu gospodarczego FBK,
„Stabilność rubla” w tym roku została osiągnięta dzięki napływowi środków w ramach operacji carry trade. Według uczestników rynku udział nierezydentów w rynku federalnych obligacji pożyczkowych (OFZ) przekracza 30%.
Jednocześnie stopniowy wzrost stopy Fed zwiększy niestabilność rubla.
Ponadto w listopadzie tego roku Ministerstwo Finansów otrzymało sporo dodatkowych wpływów z ropy i gazu. Do tego stopnia, że do końca grudnia na zakup walut obcych przeznaczy prawie 204 miliardy rubli. To rekord od lutego, kiedy dział finansowy wszedł na rynek walutowy. Ilość takich interwencji jest dwukrotnie większa niż ilość zakupów w listopadzie, zauważa analityk Alor Broker.
Interwencje w grudniu zagrają także wobec rubla. Analitycy, z którymi rozmawiał wcześniej Gazeta.Ru, zauważyli, że działania departamentu finansowego staną się kolejnym czynnikiem prowadzącym do osłabienia rosyjskiej waluty krajowej. Pytaniem pozostaje jedynie czas i skala upadku.
„Moim zdaniem wpływ będzie zauważalny, ale nie dominujący. Pod koniec roku wzrośnie aktywność importerów i banków, co będzie miało silniejszy wpływ na rubla. Działania Ministerstwa Finansów doprowadzą do wzrostu wolumenu obrotu średnio o 6%” – komentuje wcześniej szef wydziału operacji na rosyjskiej giełdzie Freedom Finance Investment Company. Do końca tego roku ekspert oczekiwał, że kurs wyniesie około 60,50 rubla za dolara.
Kurs dolara w Moskwie Giełda Papierów Wartościowych teraz jest to 58,61 rubli.
Spowoduje to spadek „drewniane” do 70 za dolara
Rezerwa Federalna USA podjęła decyzję o podniesieniu podstawowej stopy procentowej o 0,25 punktu procentowego. Teraz wzrośnie zainteresowanie dolarem jako instrumentem inwestycyjnym, a inwestorzy zaczną aktywniej go wykorzystywać, transferując środki z innych sektorów. W przypadku ropy jest to kolejny powód spadku ceny – jeśli Fed będzie kontynuował kurs w zakresie stóp procentowych, wówczas istnieje ryzyko spadku ceny baryłki do 45 dolarów. Co z kolei negatywnie wpłynie na rosyjską walutę, która w średnim okresie spadnie do 67-70 rubli za dolara.
Na tydzień przed posiedzeniem Fed niemal wszyscy eksperci jednomyślnie stwierdzili, że taką właśnie decyzję podejmie zarząd agencji. Co więcej, podobną decyzję zapowiadała już wcześniej szefowa amerykańskiego regulatora Janet Yellen, powołując się na pozytywną dynamikę głównych wskaźników makroekonomicznych w USA.
Według prezesa Moskiewskiego Międzynarodowego Stowarzyszenia Walutowego Aleksieja Mamontowa konsekwencją podniesienia stopy Fed będzie wzrost inwestycji w amerykańskie aktywa, co odbije się na sytuacji finansowej większości krajów rozwijających się.
W pierwszej kolejności ucierpią państwa produkujące ropę naftową, których gospodarki są w dużym stopniu uzależnione od dochodów z eksportu surowców. Uczestnicy rynku reorientują swoje inwestycje z sektora wydobywczego na rzecz dolara. Spekulanci giełdowi dolewają oliwy do ognia, zawierając krótkoterminowe kontrakty na zakup i sprzedaż węglowodorów w nadziei na odzyskanie ostatnich pozycji zdobytych przez ropę naftową. „Ceny „czarnego złota” nieuchronnie spadną i w najbliższej przyszłości znajdą się poniżej psychologicznej granicy 50 dolarów za baryłkę” – jest pewien Aleksiej Mamontow.
To nie ostatni czynnik, który może obniżyć ceny ropy. Zdaniem Ruslana Grinberga, dyrektora naukowego Instytutu Ekonomii Rosyjskiej Akademii Nauk, nie możemy zapominać, że wydział Janet Yellen podejmuje decyzje w warunkach, w których rynek ropy jest już w bardzo niekorzystnej sytuacji. W tej chwili istnieją przesłanki, aby solidarność krajów OPEC w sprawie wywalczonego z trudem pod koniec ubiegłego roku stanowiska w sprawie ograniczenia wydobycia zaczęła się rozpadać. Najbardziej wpływowy członek kartelu, Arabia Saudyjska, nie ma już pewności, czy wybrał wówczas właściwy kierunek. Amerykańskie firmy umiejętnie wykorzystały spadek wydobycia większości uczestników rynku ropy i wznowiły swoje projekty łupkowe. Riyad dał już jasno do zrozumienia, że na majowym posiedzeniu OPEC mogą wyjść na jaw nieporozumienia narosłe w kartelu. Będzie to stanowić dodatkową zachętę do zerwania memorandum podpisanego przez oba kraje.
W ślad za ropą spadnie także wartość walut krajów, które są w taki czy inny sposób powiązane z wydobyciem surowców mineralnych. Łącznie z Rosją. Rubel, jak uważa większość ekspertów, jest obecnie nadmiernie przewartościowany. W przeciwieństwie do ropy, której notowania spadły od początku marca średnio o 8-10%, wartość rosyjskiej waluty straciła w tym samym okresie zaledwie 2%. „Podczas nadchodzących sesji giełdowych, które nastąpią po decyzji Fed, dolar wzrośnie o kilka punktów procentowych i osiągnie poziom 62 ruble” – uważa Aleksiej Mamontow.
I będzie to efekt jedynie krótkotrwały. W przyszłości pozycja rubla może wstrząsnąć jeszcze bardziej. Według analityka Grupy FINAM Bogdana Zvaricha, główna uwaga graczy giełdowych skupi się na komentarzach Rezerwy Federalnej towarzyszących decyzji w sprawie stopy procentowej. „Inwestorzy będą się w nich starali znaleźć wskazówki, jak szybko Fed będzie gotowy na kontynuację cyklu podwyżek stóp procentowych lub zrobią sobie przerwę, aby ocenić zmiany gospodarcze spowodowane marcowym zacieśnieniem polityki pieniężnej. W sumie w tym roku departament Janet Yellen planuje podjąć 3-4 podobne decyzje o podwyżkach stóp procentowych. Jeśli inwestorzy uznają, że w najbliższej przyszłości dalsza podwyżka stóp jest nieunikniona, może to skutkować dodatkowym wzrostem kursu dolara i ponownym spadkiem cen ropy. Rubel znajdzie się wówczas ostatecznie pomiędzy dwoma pożarami, a możliwość jego umocnienia stanie pod dużym znakiem zapytania” – uważa ekspert.
Według Aleksieja Mamontowa kontynuacja przez Fed polityki podwyższania stóp procentowych, w połączeniu z spadkiem cen surowców, doprowadzi do końca tego roku kursu dolara do 65-67 rubli. Jeżeli zrealizuje się negatywny scenariusz, możliwe jest, że amerykańska waluta zbliży się do poziomu 70 rubli. Można mieć tylko nadzieję, że w pewnym stopniu skorzysta na tym cała rosyjska gospodarka, gdyż przychody z eksportu węglowodorów w przeliczeniu na rubel mogą wzrosnąć. Tak korzystny wynik będzie jednak uzależniony od tegorocznego zapotrzebowania na surowce energetyczne, którego wzrostu eksperci nie są jeszcze pewni.
AKTUALIZACJA: Dalsze wydarzenia potoczyły się jednak wbrew wielu przewidywaniom - .
