Fundusze indeksowe pozwalają całkowicie pasywnie otrzymywać dochody z inwestycji na giełdzie. Na przykład, jeśli zainwestujesz w fundusz oparty na indeksie S&P 500, Twoje środki zostaną zainwestowane na rynku ogólnym i nie będziesz musiał myśleć o tym, jak zarządzać swoimi pieniędzmi i czy sprzedawać lub kupować akcje niektórych spółek. Wszystkimi tymi momentami zarządza fundusz, który tworzy swój portfel inwestycyjny w zależności od stanu danego indeksu.
Możesz także wybrać fundusz, który działa z dowolnym indeksem. Istnieją fundusze zaangażowane w różne sektory biznesowe - energetykę, metale szlachetne, bankowość, rynki wschodzące i inne. Musisz tylko sam zdecydować, że chcesz to zrobić, a następnie zainwestować i zrelaksować się. Od teraz Twój portfel akcji będzie działał na autopilocie.
Twórz filmy na YouTube
Ten obszar rozwija się bardzo szybko. Możesz tworzyć filmy absolutnie dowolnej kategorii - muzyczne, edukacyjne, komediowe, recenzje filmów - cokolwiek ... a następnie umieścić je na YouTube. Następnie możesz połączyć Google AdSense z tymi filmami i będą one wyświetlać automatyczne reklamy. Gdy widzowie klikną tę reklamę, zarobisz pieniądze z Google AdSense.
Twoim głównym zadaniem jest tworzenie przyzwoitych filmów, promowanie ich w sieciach społecznościowych i utrzymywanie ich na tyle, aby zarabiać na kilku klipach. Nakręcenie i montaż wideo nie jest takie proste, ale po tym otrzymasz źródło całkowicie pasywnego dochodu, który może trwać bardzo długo.
Nie wiesz, czy możesz to zrobić w YouTube? Michelle Phan połączyła swoją miłość do makijażu i sztuki z tworzeniem filmów, zgromadziła ponad 8 milionów obserwujących, a teraz ma własną firmę o wartości 800 milionów dolarów.
Wypróbuj marketing afiliacyjny i zacznij sprzedawać
Jest to technika pasywnego dochodu bardziej odpowiednia dla właścicieli blogów i aktywnych stron internetowych. Możesz zacząć promować dowolne produkty w swojej witrynie i otrzymać stałą opłatę lub procent od sprzedaży.
Zarabianie w ten sposób nie jest tak trudne, jak mogłoby się wydawać, ponieważ wiele firm jest zainteresowanych sprzedażą swoich produktów w jak największej liczbie miejsc.
Oferty partnerstwa można znaleźć, kontaktując się bezpośrednio z producentami lub na wyspecjalizowanych stronach. Najlepiej, jeśli reklamowany produkt lub usługa Cię zainteresuje lub odpowiada tematyce serwisu.
Spraw, aby Twoje zdjęcia były opłacalne w sieci
Czy lubisz robić zdjęcia? Jeśli tak, być może uda Ci się przekształcić go w źródło pasywnego dochodu. Fotobanki, takie jak i, mogą zapewnić Ci platformę do sprzedaży zdjęć. Za każde zdjęcie sprzedane klientowi strony internetowej otrzymasz procent lub zryczałtowaną stawkę.
W tym przypadku każde zdjęcie reprezentuje osobne źródło dochodu, które może działać raz za razem. Wszystko, co musisz zrobić, to stworzyć portfolio, przesłać je na jedną lub więcej platform i na tym zakończy się Twoja akcja. Wszelkie kwestie techniczne związane ze sprzedażą zdjęć obsługiwane są przez platformę internetową.
Kupuj akcje o wysokiej rentowności
Tworząc portfel wysokodochodowych akcji, otrzymasz źródło stałego dochodu pasywnego z roczną stopą procentową, która jest znacznie wyższa niż oprocentowanie lokat bankowych.
Nie zapominaj, że akcje wysokodochodowe to nadal akcje, więc zawsze istnieje możliwość przeszacowania kapitału. W takim przypadku otrzymasz zysk z dwóch źródeł – z dywidend oraz zwrotu z zainwestowanego kapitału. Aby zakupić takie akcje i wypełnić odpowiednie formularze, konieczne będzie założenie rachunku maklerskiego.
Napisz e-booka
Oczywiście może to być dość żmudny proces, ale kiedy napiszesz książkę i umieścisz ją na targowiskach, może to zapewnić Ci dochód na lata. Możesz sprzedać książkę we własnej witrynie lub zawrzeć umowę partnerską z innymi witrynami, które są związane z tematem książki.
Napisz prawdziwą książkę i zdobądź tantiemy
Podobnie jak w przypadku pisania e-booka, tutaj najpierw musisz ciężko pracować. Ale kiedy praca zostanie skończona i książka trafi do sprzedaży, stanie się całkowicie pasywnym źródłem dochodu.
Jest to szczególnie ważne, jeśli uda Ci się sprzedać książkę wydawcy, który zapłaci Ci tantiemy od sprzedaży. Za każdy sprzedany egzemplarz otrzymasz procent, a jeśli książka jest popularna, procenty te mogą skutkować znacznymi kwotami. Ponadto płatności te mogą trwać latami.
Ostatnio zrobił to Mike Piper z ObviousInvestor.com. Napisał książkę „Inwestycja w prosty język”, która była sprzedawana tylko na Amazon. Pierwsza książka stała się tak dochodowa, że stworzył całą serię. Te książki są w całości.
Uzyskaj cashback z transakcji kartą kredytową
Wiele kart kredytowych zapewnia zwrot gotówki w wysokości od 1% do 5% kwoty zakupu. Nadal chodzisz na zakupy i wydajesz pieniądze, prawda?
Takie bonusy pozwalają zapewnić sobie rodzaj pasywnego „dochodu” (w postaci zmniejszonych wydatków) z działań, które nadal wykonujesz.
Sprzedawaj własne produkty online
W tym obszarze możliwości są nieograniczone: możesz sprzedać prawie każdy produkt lub usługę. Może to być coś, co sam stworzyłeś i wykonałeś, lub może to być produkt cyfrowy (oprogramowanie, płyty DVD lub filmy instruktażowe)
Do handlu możesz użyć specjalistycznego zasobu, jeśli nagle nie masz własnej strony internetowej lub bloga. Ponadto możesz zawrzeć umowę partnerską, oferując towary na stronach o odpowiednich podmiotach lub korzystając z platform takich jak (amerykański rynek sprzedaży cyfrowych produktów informacyjnych - przyp. red.).
Możesz nauczyć się sprzedawać towary w Internecie i sporo na tym zarabiać. Może nie jest to dochód całkowicie pasywny, ale z pewnością jest bardziej pasywny niż zwykła praca, do której musisz chodzić każdego ranka.
Zainwestuj w nieruchomości
Ta metoda należy raczej do kategorii dochodów półpasywnych, ponieważ inwestowanie w nieruchomości implikuje co najmniej niewielki poziom aktywności. Jeśli jednak posiadasz nieruchomość, którą już wynajmujesz, pozostaje Ci tylko dbać o jej stan.
Ponadto istnieją profesjonalni zarządcy nieruchomości, którzy mogą zarządzać Twoją nieruchomością za opłatą około 10% czynszu. Tacy profesjonalni menedżerowie pomagają uczynić proces czerpania zysków z takich inwestycji bardziej pasywnym, ale zabiorą z niego część.
Innym sposobem inwestowania w nieruchomości jest spłata kredytu. Jeśli zaciągniesz pożyczkę na zakup nieruchomości, którą wynajmiesz, Twoi najemcy będą co miesiąc spłacać ten dług. Kiedy pełna kwota zostanie zapłacona, Twoje zyski dramatycznie wzrosną, a stosunkowo niewielka inwestycja zamieni się w pełnoprawny program wyjścia z głównej pracy.
Kup bloga
Każdego roku powstają tysiące blogów, a wiele z nich po pewnym czasie zostaje porzuconych. Jeśli możesz nabyć bloga z wystarczającą liczbą odwiedzających – a tym samym z wystarczającym przepływem gotówki – może to być świetne źródło pasywnego dochodu.
Większość blogów korzysta z Google AdSense, który płaci raz w miesiącu za reklamy umieszczane w serwisie. Możesz również zawrzeć umowy partnerskie, aby zapewnić dodatkowy dochód. Oba te strumienie zysku będą Twoje, jeśli jesteś właścicielem bloga.
Z finansowego punktu widzenia blogi zazwyczaj sprzedają 24 razy miesięczny dochód, jaki może wygenerować blog. Więc jeśli witryna może zarobić 250 USD miesięcznie, są szanse, że możesz ją kupić za 3000 USD. Oznacza to, że inwestując 3000 USD, możesz otrzymać 1500 USD rocznie.
Możesz kupić witrynę za mniejsze pieniądze, jeśli właściciel naprawdę chce pozbyć się tego zasobu. Niektóre witryny zawierają „wieczne” materiały, które nie stracą na aktualności i będą generować dochód po latach od publikacji.
Dodatkowa wskazówka: Jeśli kupisz taką witrynę, a następnie wypełnisz ją świeżą treścią, będziesz mógł zwiększyć swój miesięczny dochód, a po pewnym czasie będziesz mógł ponownie sprzedać witrynę za znacznie wyższą cenę niż zapłaciłeś przy zakupie .
Wreszcie, zamiast kupować bloga, możesz stworzyć własny. To także dobry sposób na zarabianie pieniędzy.
Utwórz witrynę sprzedaży
Jeśli istnieje produkt, o którym dużo wiesz, możesz zacząć go sprzedawać na stronie profilu. Metodologia jest taka sama jak przy sprzedaży produktu własnej produkcji, z tą różnicą, że nie musisz zajmować się samą produkcją.
Po chwili może się okazać, że możesz dodać podobne produkty. Jeśli tak się stanie, witryna zacznie generować znaczne zyski.
Jeśli znajdziesz sposób na dostarczenie towaru bezpośrednio od producenta do klienta, nie będziesz musiał nawet brudzić sobie rąk. Może nie jest to 100% pasywny dochód, ale jest mu bardzo zbliżony.
Inwestuj w Real Estate Investment Trusts (REIT)
Powiedzmy, że decydujesz się zainwestować w nieruchomości, ale nie chcesz w ogóle zwracać na to uwagi i czasu. Fundusze inwestycyjne mogą Ci w tym pomóc. Są czymś w rodzaju funduszu, który jest właścicielem różnych projektów nieruchomościowych. Funduszami zarządzają profesjonaliści, więc w ogóle nie musisz w nie ingerować.
Jedną z głównych zalet inwestowania w fundusze REIT jest to, że zazwyczaj przynoszą one wyższe dywidendy niż akcje, obligacje i depozyty bankowe. Możesz również w każdej chwili sprzedać swoje udziały w trustze, czyniąc takie aktywa bardziej płynnymi niż samodzielne posiadanie nieruchomości.
Zostań pasywnym partnerem biznesowym
Czy znasz odnoszącą sukcesy firmę, która potrzebuje kapitału na rozwój swojej działalności? Jeśli tak, możesz zostać krótkoterminowym aniołem i zapewnić sobie ten kapitał. Ale zamiast dawać kredyt właścicielowi firmy, poproś o udział w akcjach. W tym przypadku właściciel firmy będzie kierował pracą firmy, a Ty będziesz pasywnym partnerem, również biorącym udział w biznesie.
Każda mała firma potrzebuje źródła skierowania do wsparcia sprzedaży. Zrób listę przedsiębiorców, z których usług regularnie korzystasz i których możesz polecić do współpracy. Skontaktuj się z nimi i dowiedz się, czy mają system płatności za polecenia.
Możesz dodać księgowych, których znasz, projektantów krajobrazu, elektryków, hydraulików, sprzątaczy dywanów, co tylko chcesz. Przygotuj się na polecanie tych osób znajomym, rodzinie i współpracownikom. Możesz zarobić prowizję od każdego polecenia, rozmawiając z ludźmi.
Nie lekceważ programów poleceń w dziedzinie zawodowej. Jeśli firma, w której pracujesz, ma premie za polecanie nowych pracowników lub nowych klientów, skorzystaj z tego. To bardzo łatwe pieniądze.
Wynajmij niewykorzystane miejsca zakwaterowania na Airbnb
Koncepcja pojawiła się zaledwie kilka lat temu, ale bardzo szybko rozprzestrzeniła się na całym świecie. Airbnb pozwala ludziom podróżować po świecie i płacić znacznie mniej niż zwykłe hotele. Jako członek Airbnb możesz używać swojego domu do przyjmowania gości i zarabiać dodatkowe pieniądze na samym wynajmie.
Wysokość dochodu będzie zależeć od wielkości i stanu Twojego domu oraz jego lokalizacji. Oczywiście, jeśli twój dom znajduje się w drogim mieście lub w pobliżu popularnego kurortu, dochód będzie znacznie wyższy. To sposób na zarabianie pieniędzy na wolnych przestrzeniach w domu, które i tak byłyby puste.
Napisz aplikację
Aplikacje mogą być niezwykle lukratywnym źródłem dochodu. Zastanów się, ile osób ma dziś smartfony. Tak, prawie wszystko! Ludzie pobierają aplikacje jak szaleni – i nie bez powodu.
Aplikacje ułatwiają życie. Niezależnie od tego, czy pomaga Ci publikować piękne zdjęcia, czy śledzić zadania, zawsze jest aplikacja, która jest dla kogoś przydatna.
Możesz zapytać: skoro jest tak wiele aplikacji, dlaczego miałbyś spróbować stworzyć kolejną. Czy nie ma zbyt dużej konkurencji? Wszystko to prawda, ale świeże kreatywne pomysły mogą wygrać. Jeśli możesz wymyślić coś wyjątkowego, możesz to wykorzystać.
Nie wiesz jak programować? Nie ma problemu, możesz się nauczyć. W Internecie jest wiele różnych kursów, w tym bezpłatne. Alternatywnie możesz zatrudnić programistę do stworzenia aplikacji na podstawie Twojego pomysłu.
Efektem końcowym jest aplikacja, która potencjalnie będzie generować względnie pasywny dochód.
Twórz kursy online
Każdy człowiek jest w czymś ekspertem. Dlaczego nie stworzyć kursu online o swoim hobby?
Istnieje kilka sposobów tworzenia i dostarczania własnych kursów online. Jednym z najprostszych sposobów jest korzystanie z witryn takich jak
Nie trać. Zapisz się i otrzymaj link do artykułu w swoim e-mailu.
Życie we współczesnym świecie nieustannie naraża człowieka na różnego rodzaju testy, w tym finansowe. Nie każdy może z całą pewnością stwierdzić, że jest bezpieczny finansowo, ponieważ większość ludzi z reguły ma tylko jedno źródło dochodu – pieniądze, które otrzymuje za swoją pracę. I nie ma znaczenia, czy jest to wynajem, czy własny biznes, ważne jest to, że jest tylko jedno źródło dochodu. Ale co, jeśli z jakiegoś powodu to źródło przestanie przynosić pieniądze? Z tego powodu niektórzy myślą o dodatkowych źródłach dochodu. A tym, którzy nie myślą, zdecydowanie zalecamy to zrobić, ponieważ. zarówno w przyszłości, jak i w teraźniejszości może wykonać doskonałą przysługę. Poniżej rozważymy kilka opcji alternatywnych źródeł napływu środków finansowych i niektóre z ich niuansów.
Ogólnie źródła dochodu można podzielić na aktywne i pasywne. Aktywne to te, w których bezpośrednio angażujemy się w osiąganie zysku i staramy się o pieniądze. Pasywne to takie, w których człowiek praktycznie nie podejmuje żadnych wysiłków, aby osiągnąć zysk, a jego inwestycje (czas, wysiłek, pieniądze) pracują dla niego. Zobaczmy, jakie aktywne lub pasywne źródło dochodu może stać się dodatkowym?
Aktywne dodatkowe źródła dochodu
W rzeczywistości dla każdego może zaistnieć sytuacja, w której może zaistnieć potrzeba dodatkowego finansowania, lub po prostu niewystarczających pieniędzy zarobionych w głównym miejscu pracy. Możesz oczywiście próbować awansować w swojej karierze, zwiększyć zarobki lub poszukać lepiej płatnego miejsca, ale nie jest to faktem, że się to uda. Możesz spróbować znaleźć drugą pracę, ale skąd wziąć na to czas i energię, jeśli jesteś już w pełni zajęty? Ale jest wyjście: trzeba zwracać uwagę na swoje ukryte zasoby, których w codziennej krzątaninie po prostu nie zauważamy, co oznacza, że ich nie używamy. Mogą stać się podstawą aktywnego dodatkowego źródła dochodu.
Wiedza
Zastanów się, jaką wiedzę aktualnie posiadasz, ale której nie wykorzystujesz do generowania dodatkowego zysku. W czym jesteś dobry? Czego możesz nauczyć? O czym możesz porozmawiać lub na jaki temat możesz doradzić? Jakie masz/masz pomysły, którym nie poświęciłeś wystarczającej uwagi? Na pewno znajdziesz coś ciekawego. Ponadto, jeśli chcesz, możesz nauczyć się czegoś nowego: wziąć udział w kursach, zdobyć nową specjalność lub drugie, a nawet trzecie wykształcenie, a następnie wykorzystać zdobytą wiedzę do zarabiania pieniędzy w nowej dziedzinie.
Zasoby techniczne
Jednym z najpotężniejszych zasobów technicznych, które prawie każdy ma w domu, jest komputer. Zwykle kupowany jest do nauki, oglądania filmów, słuchania muzyki i innej rozrywki, ale może być również wykorzystywany jako środek do zarabiania pieniędzy. Jeśli masz dostęp do Internetu i trochę wolnego czasu, możesz poszukać w Internecie sposobów na generowanie dodatkowego dochodu. Podobnie jest z obecnością samochodu - można go wykorzystać do różnego rodzaju pracy w niepełnym wymiarze godzin: jako taksówka, do dostarczania sushi lub pizzy itp. Zrób listę tego, co posiadasz i sprawdź, czy jest jakiś sposób, w jaki możesz to wykorzystać na swoją korzyść.
Hobby, hobby, zainteresowania, talenty
Każda osoba ma jakąś charakterystyczną cechę: ktoś pięknie pisze, ktoś rozumie technologię, ktoś doskonale dogaduje się ze zwierzętami. W czym jesteś dobry? Nawet najprostsza umiejętność pięknego haftowania lub dziania może stać się dodatkowym źródłem dochodu. A jeśli Ci się spodoba, to jeszcze lepiej! Jakie są Twoje zainteresowania? Czym się interesujesz? Czy Twój obszar zainteresowań może służyć jako punkt wyjścia do stworzenia kolejnego źródła dochodu? Pokaż swoją wyobraźnię, aktywuj swoją kreatywność i spróbuj wymyślić kilka ciekawych pomysłów, które możesz zrealizować i poprawić swoją kondycję finansową.
Czas
Czas jest najcenniejszym zasobem, jaki posiada dana osoba, ale który często jest całkowicie marnowany. Przeanalizuj, na co spędzasz czas: ile godzin dziennie wykonujesz bezużyteczne czynności? A ile wydajesz na znalezienie nowego sposobu na zarabianie pieniędzy? Musisz nauczyć się swojego zasobu czasu: angażuj się w samorozwój i rozwój osobisty, praktyki duchowe, analizuj swoją wiedzę, zasoby techniczne, umiejętności, hobby, hobby i zainteresowania, aby nauczyć się, jak zamienić je na pieniądze. To oczywiście nie oznacza, że nie możesz się zrelaksować i dobrze bawić. Ale jeśli potrzebujesz dodatkowych środków, to "biznes - czas, zabawa - godzina".
Tak więc, mając aktywne dodatkowe źródła dochodu, odkryliśmy to. Główny kierunek pracy jest teraz jasny i jeśli chcesz, możesz znaleźć inny ciekawy, aktywny sposób na zarabianie pieniędzy. Przejdźmy do źródeł pasywnych.
Pasywne dodatkowe źródła dochodu
Co dziwne, samo pojęcie dochodu pasywnego jest dla Rosjan dość nietypowe, chociaż na Zachodzie znają je od dawna, aw niektórych szkołach uczą nawet umiejętności finansowych. W naszym kraju ten temat był bardzo mało badany. A to głównie za sprawą stereotypów narzuconych i wychowanych w ostatnich dziesięcioleciach ubiegłego stulecia. W przestrzeni postsowieckiej to osoba, która osiągnęła wszystko, co miała, wykonując ogromne wysiłki, została uznana za odnoszącą sukcesy. Jednak przez cały czas najbardziej odnoszący sukcesy, zamożni i zamożni zawsze byli ludzie o takich cechach, jak bystrość umysłu, rozwaga i zdolność do czerpania zysków ze swoich inwestycji. Ale zostawmy te argumenty na inny czas i rozważmy te źródła dochodów, które można uznać za pasywne, a także dostępne dla osób o niskich i średnich dochodach.
Emerytura
Emerytura to regularne świadczenie pieniężne wypłacane osobom, które osiągnęły wiek emerytalny, są niepełnosprawne lub utraciły żywiciela rodziny. Ale, ku naszemu wielkiemu ubolewaniu, wysokość emerytury w naszym kraju, delikatnie mówiąc, pozostawia wiele do życzenia. Tak, a wielu ludzi nigdy nie dożywa wieku emerytalnego, a tysiące emerytur trafiają w „bezdenną otchłań” naszego państwa. Dlatego tylko nie rodziny tych osób, które nie dożyły swojej emerytury? Zainteresowanie Zapytaj. Ogólnie rzecz biorąc, bez względu na to, jak śmiesznie to zabrzmi, emerytura jest źródłem dodatkowego dochodu pasywnego.
konto bankowe
Każdy może otworzyć konto bankowe i wpłacać na nie pieniądze na procent. A to już można uznać za źródło dochodu pasywnego. Ale jest tu kilka rzeczy do rozważenia. Jeśli zainwestowana kwota jest niewielka, to odsetki banku, biorąc pod uwagę inflację, często tylko przyczynia się do oszczędzania pieniędzy i uratowania ich przed amortyzacją, tj. nie można go nazwać źródłem dochodu pasywnego. Ale jeśli kwota jest duża, a procent rozliczeń międzyokresowych przekracza wskaźnik inflacji, kapitał będzie stale rósł - to jest dochód pasywny. Krótko mówiąc, aby zarobić na procent, warto stawiać tylko duże kwoty.
Papiery wartościowe
Posiadanie papierów wartościowych jest bardzo opłacalne, ponieważ. pozwala to na otrzymanie minimum 10 do 30 procent zysku rocznie. Zaleca się jednak angażowanie się w papiery wartościowe tylko przy pomocy doświadczonego specjalisty w tej dziedzinie. Będzie w stanie zaproponować kilka opcji inwestycyjnych, które będą dla Ciebie najbardziej optymalne. Najbogatsi ludzie na świecie uciekają się do pracy z papierami wartościowymi, dlatego jeśli istnieje możliwość rozpoczęcia działania w tym kierunku, w żadnym wypadku nie można tego przegapić.
duży biznes
Mówiąc o dużym biznesie, należy pamiętać, że jego stworzenie wymaga sporej inwestycji czasu, wysiłku i finansów. Ale wynik jest tego wart. Jeśli firma jest „mocno na nogach” i jest prowadzona przez kompetentnych ludzi, może stać się doskonałym źródłem pasywnego dochodu, a nawet pozwolić przenieść się osobie (lub grupie osób), która ją zorganizowała. Właściciel powinien jedynie kontrolować pracę organizacji i mieć plan działania na wypadek wystąpienia siły wyższej.
Strona internetowa w Internecie
Jeśli poważnie podejdziesz do kwestii stworzenia strony i zmierzysz się z jej promocją, to po pewnym czasie będzie ona w stanie przynieść właścicielowi solidne zyski. Ogromną rolę odgrywają tutaj reklamy kontekstowe, programy partnerskie i inne sposoby zarabiania na stronie. Interesujące jest to, że dana osoba jest w stanie stworzyć stronę internetową zarówno z pomocą kompetentnych specjalistów (oczywiście za solidną opłatą), jak i całkiem niezależnie, nauczywszy się tego i przestudiować wszystkie subtelności problemu.
Tantiemy
Jeśli uda Ci się napisać dobrą książkę, która będzie odpowiednia i pożądana przez czytelników, przez resztę życia będziesz mógł otrzymywać tantiemy ze sprzedaży swojej pracy. I dotyczy to nie tylko książek, ale także wynalazków, pomysłów, projektów, stron internetowych i innych kreacji, niezależnie od kierunku działalności. Pomyśl tylko, ile pieniędzy zarobił człowiek o nazwisku Seth Wheeler, który opatentował papier toaletowy w 1871 roku?!
Podsumowując, chcę tylko powiedzieć, że jeśli naprawdę chcesz stworzyć dodatkowe źródło dochodu (a tym bardziej, jeśli jest ich kilka), to będziesz musiał poważnie przemyśleć i przemyśleć wiele elementów swojego życia: nawyki, przekonania, osobisty i oczywiście staram się o to dużo wysiłku. I choć nie jest to łatwe, to jednak warto. Wystarczy tego chcieć - wszystko jest w Twoich rękach!
Zajmowaliśmy się pojęciami cash flow. Teraz, abyśmy mogli obliczyć koszt inwestycji, musimy zdecydować się na procedurę ustalania stopy dyskontowej. Rozważ trzy główne punkty: stopy alternatywne, model WACC – model średnioważonego kosztu kapitału, model CAPM – model szacowania kosztu aktywów kapitałowych.
Stopa dyskontowa na podstawie stawki alternatywnej
Jeśli chodzi o alternatywne stawki przy ustalaniu stopy dyskontowej, stawkę, którą będziemy stosować w , podamy niektóre z nich.
Alternatywna stopa na podstawie indeksu giełdowego
Możesz przyjąć zwrot indeksu giełdowego za dany okres jako stopę dyskontową.
Alternatywna stopa oparta na pożądanym zwrocie inwestorów
Możesz przeprowadzić wśród swoich inwestorów ankietę na temat tego, co chcą uzyskać z inwestycji. Pod warunkiem, że masz odpowiedzialnego inwestora, który myśli o tym, co robi ze swoimi funduszami.
Alternatywna stawka oparta na średniej wydajności
Możesz przeanalizować rynek i zobaczyć, jakie inne podobne projekty, z tym samym ryzykiem i jakie są stopy dyskontowe. Innymi słowy, jeśli inwestujesz nie w swój projekt, który wybrałeś, ale w kilka innych. Jaki dochód otrzymasz. Na rynku średni koszt zasobów 7%, 6%, 7,2%, 6,4% można znaleźć jako średnią jako opcję.
Alternatywna stopa oparta na braku ryzykownego zwrotu
Może istnieć taka opcja. Określ zwrot wolny od ryzyka i dodaj do niego premię za ryzyko. Zwroty wolne od ryzyka są co do zasady obliczalne. Premię za ryzyko można określić na podstawie ratingów. Jeżeli firma realizująca projekt posiada rating, to przez analogię do porównania ratingu z innymi firmami można określić premię za ryzyko.
Dwa słowa o stopie procentowej wolnej od ryzyka. Jak rozumiesz z nazwy, stopa wolna od ryzyka rozumiana jest jako taki instrument finansowy, w który inwestujesz nie ponosisz żadnego ryzyka. Oczywiste jest, że w praktyce jest to praktycznie nierealne i dlatego bardziej powszechne jest sformułowanie „instrument maksymalnie wolny od ryzyka” jako „maksymalna stopa wolna od ryzyka”. Aby określić maksymalną stopę wolną od ryzyka, musisz znaleźć instrument o najmniejszym ryzyku. Miarą ryzyka jest odchylenie standardowe. Jest to termin ze statystyk i oznacza, jak bardzo wycena waha się średnio od średniej wartości w górę iw dół.
Zauważmy, że używasz wydajności do obliczenia odchylenia standardowego i otrzymujesz następującą konstrukcję na wyjściu. Przykład: Akcje mają średni roczny zwrot w wysokości 10%, odchylenie standardowe 3%. Co to znaczy? Oznacza to, że średnia roczna rentowność tego papieru wartościowego wahała się w przedziale od 13% do 7%.
Jak pokazuje praktyka, obligacje mają najmniejsze odchylenie standardowe, a te papiery są z pewnością bardziej wiarygodne niż akcje. Wartość rynkowa tych papierów waha się znacznie mniej niż wartość rynkowa innych papierów wartościowych. W związku z tym, aby znaleźć papier wartościowy, dla którego możliwe jest określenie maksymalnej stopy wolnej od ryzyka, musimy wybrać obligację, która będzie miała najmniejsze odchylenie standardowe. Zazwyczaj do takich obliczeń natychmiast brane są obligacje rządowe. Ich ryzyko jest mniejsze niż ryzyko papierów korporacyjnych, mniejsze niż ryzyko obligacji regionalnych i komunalnych. Jeśli weźmiemy kraje, to jako podstawę wybieramy obligacje amerykańskie. W Rosji mogą to być rosyjskie obligacje federalne.
Stopa dyskontowa oparta o średni ważony koszt kapitału modelem WACC
Formuła 1 pokazuje, że jeśli weźmiemy za podstawę dane firmy, możemy obliczyć, ile kosztuje pozyskany przez tę firmę kapitał. Kapitał składa się z dwóch głównych części: zadłużenia i kapitału własnego. Z akcji i obligacji. Mogą również istnieć długoterminowe zasoby kredytowe, które również należy wziąć pod uwagę. Ta formuła ma wagi. Odpowiadają one wadze każdego źródła finansowania w strukturze kapitału. W tej formule T oznacza podatek dochodowy lub podatek dochodowy od osób prawnych. Faktem jest, że odsetki od obligacji i kredytów bankowych wypłacane są z zysku przed opodatkowaniem. Dywidenda z akcji jest wypłacana po opodatkowaniu. Dlatego te dwa parametry, koszt długu i wartość akcji, nie będą porównywalne. Trzeba to sprowadzić do wspólnego mianownika. W rzeczywistości za pomocą mnożnika (1-T) sprowadzamy koszt kapitału dłużnego do poziomu porównywalnego z kosztem akcji. Zwykle WACC jest obliczany na podstawie salda. Niestety wykorzystanie danych bilansowych nie pozwala na uwzględnienie czynnika ryzyka. O tym napiszemy w kolejnym artykule.
WACC = (1)
– akcje pożyczonych funduszy, akcje uprzywilejowane, kapitał własny (akcje zwykłe) zysków zatrzymanych;
r jest wartością odpowiednich części kapitału
Stopa dyskontowa oparta na modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM
Model ten przeznaczony jest głównie do wyceny akcji. Ma ciekawą historię. Próbując znaleźć najbardziej zróżnicowane portfolio, zagraniczni naukowcy natknęli się na ciekawy fakt. Im więcej papierów wartościowych połączysz w portfel, tym mniejsze ryzyko portfela wyrażone jako odchylenie standardowe. Jeśli spojrzymy na wykres 1, na jednej osi mamy ryzyko akcji, a na drugiej liczbę akcji w portfelu. W momencie, gdy w portfelu znajduje się tylko jeden papier wartościowy, ryzyko portfela jest maksymalne. Połączenie dwóch dokumentów zmniejsza ryzyko. Ale co ciekawe, od pewnego momentu, w zależności od rynku, w portfelu może być 100 papierów lub 500, ryzyko przestaje spadać. Doprowadziło to do lepszego zrozumienia charakteru ryzyka związanego z papierami wartościowymi. Okazuje się, że ryzyko składa się z dwóch części. Pierwsza część to tzw. ryzyko systemowe, którego ryzyka w żadnym wypadku nie da się wyeliminować. A rynek za to płaci. Druga część ryzyka to ryzyko związane z samym emitentem i można je wyeliminować. Jeśli da się go wyeliminować, to rynek nie płaci za takie ryzyko. Jeśli podejmiesz oba ryzyka, to twój problem. Jeśli chcesz zainwestować, podejmujesz dwa rodzaje ryzyka: jedno, któremu zapłacisz, drugie, któremu nie otrzymasz zapłaty, oraz nieopłacone, nadmierne ryzyko. Dlatego należy budować portfel i starać się unikać niepotrzebnego ryzyka.
Wykres 1 Zależność ryzyka akcji od ich liczby w portfelu
W oparciu o odnotowany fakt, że ryzyko składa się z dwóch części, zbudowano model zwany CAPM. To jest wzór 2. Znaczenie modelu jest następujące. Istnieje bezpośredni związek między wydajnością papieru a średnią wydajnością rynku. Jeśli zmienia się rentowność rynku, to rentowność twoich papierów wartościowych zmienia się w określony sposób. Aby to wyrazić, wprowadzono specjalny współczynnik β. Jest z natury nieco zbliżony do parametru odchylenia standardowego.
CAPM=(2)
r_m - zwrot z portfela rynkowego (indeks giełdowy)
r_i - rentowność akcji spółki
Współczynnik β ma proste znaczenie. Przykład: Firma ma współczynnik β równy 2. Oznacza to, że za każdym razem, gdy rentowność rynkowa zmieni się o jeden procent, rentowność Twojego papieru zmieni się o 2%. Jeśli współczynnik β wynosi 3. Oznacza to, że za każdym razem, gdy zwrot z rynku zmienia się o 1%, zwrot z Twojego papieru wartościowego zmienia się o 3%. Albo powinien się zmienić. Jeśli współczynnik β wynosi -1, co to znaczy? Oznacza to, że za każdą jednostkę, na której rynek spada, twoje zapasy muszą wzrosnąć o 1 jednostkę. Jeśli masz współczynnik 0,5. Oznacza to, że z każdą jednostką wzrostu rynku Twoje akcje rosną o 0,5. To dobry współczynnik, pozwala tak dobierać papiery wartościowe, aby budować pewnego rodzaju portfele – agresywne, defensywne i inne.
Rozważaliśmy kilka opcji określenia stopy dyskontowej, a wcześniej analizowaliśmy kwestie związane z definicją. W każdym indywidualnym przypadku musisz przeprowadzić oddzielne badania i logicznie uzasadnić tę lub inną stopę dyskontową. Nie ma uniwersalnych reguł, formuł wyznaczania stopy dyskontowej. Po dokonaniu wyboru, analizie rynku, musisz wybrać stopę dyskontową, która wydaje Ci się najbardziej akceptowalna.
Jeśli zainteresował Cię artykuł, prześlij go ponownie. Dołącz do grupy
Szacowanie przepływów pieniężnych i sprowadzanie ich do jednego punktu w czasie może odbywać się na podstawie nominalnej lub rzeczywistej.
Nominalne przepływy pieniężne i stopy pamięci. Nominalne przepływy pieniężne - są to kwoty pieniędzy wyrażone w cenach, które zmieniają się pod wpływem inflacji, tj. płatności, które będą faktycznie uiszczane lub otrzymywane w różnych przyszłych punktach (przedziałach) czasu. Przy ich obliczaniu uwzględnia się stały wzrost poziomu cen w gospodarce, co wpływa na pieniężną ocenę kosztów i rezultatów podjęcia decyzji inwestycyjnej (rys. 3.3).
Na przykład decydując się na realizację projektu otwarcia mini-piekarni do pieczenia i sprzedaży produktów piekarniczych, musimy uwzględnić przewidywany wzrost cen chleba, mąki itp. w kalkulacji oczekiwanych przepływów pieniężnych. przez cały czas trwania projektu i odpowiednio indeksuj przepływy pieniężne wychowywanie współczynnik.
Ryż. 3.3.
Nominalna stopa alternatywnego (wymaganego) zwrotu to stawka, która faktycznie istnieje na rynku dla decyzji inwestycyjnych o danym poziomie ryzyka. W okresie wysokiej inflacji takie stawki rosną, aby zrekompensować inwestorom straty spowodowane inflacyjnym wzrostem cen spowodowanym wzrostem dochodów. Odwrotnie, stawki nominalne są stosunkowo niskie w okresach stabilizacji cen. Na tej podstawie mówi się, że stawki te obejmują premia inflacyjna.
Realne przepływy pieniężne i realne stopy dyskontowe. Rzeczywiste przepływy pieniężne - są to przepływy wyrażone w stałej skali cen obowiązującej w momencie uzasadnienia decyzji inwestycyjnej. Szacuje się je zatem bez uwzględnienia inflacyjnych wzrostów cen (rys. 3.4). Jednak przepływy pieniężne powinny być nadal indeksowane współczynnikiem malejącym lub rosnącym, jeśli (lub ich poszczególne elementy) rosną szybciej lub wolniej niż inflacja.
Ryż. 3.4.
Rzeczywista stopa alternatywnego (wymaganego) zwrotu wynosi jest to stawka „oczyszczona” z premii inflacyjnej. Odzwierciedla część dochodu inwestora, która przekracza rekompensatę za inflacyjny wzrost cen.
Realna stawka (g) obliczone według wzoru
gdzie gr - stopa realna; G - stopa nominalna; do - inflacja. Wszystkie stawki wyrażone są w ułamkach jednostki.
Przykład. Bankowe oprocentowanie depozytów wynosi 6%, a inflacja w tym okresie ma ukształtować się na poziomie 10%. Jaka jest realna stopa zwrotu oferowana przez bank?
Rzeczywiste przepływy pieniężne dyskontowane są stopami realnymi, nominalnymi - nominalnymi.
Podstawowa zasada obliczeniowa jest taka, że:
- o realne przepływy pieniężne należy dyskontować według realnych alternatywnych stóp zwrotu;
- o Nominalne przepływy pieniężne należy zdyskontować przy użyciu nominalnych stóp dyskontowych.
Istnieją więc dwa podejścia do szacowania przepływów pieniężnych, z których każde ma swoje wady i zalety.
Zalety i wady metody wyceny przy stałych (stałych) cenach. Zaletą szacowania na podstawie rzeczywistej jest to, że przy zagregowanej kalkulacji przepływów pieniężnych nie ma potrzeby przewidywania przyszłych inflacyjnych wzrostów cen – wystarczy znać bieżący poziom inflacji i ceny bieżące w bieżącym okresie. Jednocześnie, aby dokonać takiego obliczenia, konieczne jest mniej lub bardziej ścisłe spełnienie następującej hipotezy: wszystkie ceny produktów, surowców, materiałów itp., przyjmowane przy określaniu przepływów pieniężnych, zmieniają się w tej samej proporcji zgodnie z poziomem inflacji w gospodarce. Kolejny „minus” – przy takim podejściu pojawiają się trudności w analizie systemów finansowania projektów (oprocentowanie kredytów udzielanych na realizację decyzji inwestycyjnej musi być również sprowadzone do stawek realnych, co rodzi nieufność do wyników obliczeń na część wierzycieli). Na przykład dają pieniądze w wysokości 14% rocznie, a w obliczeniach pojawia się realna stawka - 4%. Ponadto budżet projektu, sporządzony nominalnie, wygląda bardziej realistycznie.
Rozważmy pryncypialne podejście do wyceny na podstawie realnej i nominalnej na przykładzie.
Przykład. Kierownik firmy zakłada, że projekt będzie wymagał inwestycji w wysokości 350 mln rubli. aw pierwszym roku wdrożenia da przepływ środków pieniężnych w wysokości 100 milionów rubli. W każdym kolejnym roku przez pięć lat przepływy pieniężne będą wzrastać o 10% ze względu na inflacyjny wzrost cen i kosztów produktów. W szóstym i ostatnim roku ze sprzedaży sprzętu uzyska się łączny przepływ środków pieniężnych w wysokości 123 milionów rubli. Konieczne jest ustalenie, czy ten projekt jest opłacalny, jeśli nominalna stopa alternatywnego zwrotu wynosi 20% w skali roku.
Przepływy pieniężne dla projektu z uwzględnieniem wzrostu inflacji przedstawiono w tabeli. 3.6.
TABELA 3.6.
Wartość bieżącą netto oblicza się w następujący sposób:
ypy> Och, więc projekt się opłaca.
Ocenimy ten sam projekt realnie. Rzeczywistą alternatywną stopę zwrotu oblicza się ze wzoru
Zgodnie z warunkiem oczekiwany jest jedynie inflacyjny wzrost cen. Dlatego kolejny przepływ środków pieniężnych do szóstego roku będzie stabilny i równy 100: 1,1 = 90,91 miliona rubli. Przepływy pieniężne z ostatniego roku, obliczone na stałej skali cen, są równe
Jak widać, obie metody dały prawie ten sam wynik, co tłumaczy się tymi samymi założeniami określonymi w warunkach przykładu dla obu podejść (rozbieżności wynikają z dopuszczalnego w obliczeniach błędu aproksymacji).
Wysokospecjalistyczny materiał dla profesjonalnych inwestorów
oraz studenci kursu Fin-plan „”.
Rachunki finansowo-ekonomiczne najczęściej kojarzą się z oceną przepływów pieniężnych rozłożonych w czasie. Właściwie do tych celów i potrzebna jest stopa dyskontowa. Z punktu widzenia matematyki finansowej i teorii inwestycji wskaźnik ten jest jednym z kluczowych. Opiera się na metodach wyceny przedsiębiorstw inwestycyjnych opartych na koncepcji przepływów pieniężnych, służy do dynamicznej oceny efektywności inwestycji, zarówno realnych, jak i giełdowych. Do tej pory istnieje już kilkanaście sposobów na wybór lub obliczenie tej wartości. Opanowanie tych metod pozwala profesjonalnemu inwestorowi na podejmowanie bardziej świadomych i terminowych decyzji.
Zanim jednak przejdziemy do metod uzasadniania tego wskaźnika, spójrzmy na jego ekonomiczną i matematyczną istotę. W rzeczywistości do definicji terminu „stopa dyskontowa” stosuje się dwa podejścia: warunkowo matematyczne (lub procesowe) oraz ekonomiczne.
Klasyczna definicja stopy dyskontowej wywodzi się ze znanego aksjomatu monetarnego: „Pieniądze dziś są warte więcej niż pieniądze jutro”. Stąd stopa dyskontowa to pewien procent, który pozwala sprowadzić koszt przyszłych przepływów pieniężnych do ich obecnego ekwiwalentu kosztowego. Faktem jest, że na amortyzację przyszłych dochodów wpływa wiele czynników: inflacja; ryzyko nieotrzymania lub nieotrzymania dochodu; utracony zysk wynikający z pojawienia się bardziej opłacalnej alternatywnej możliwości inwestycyjnej w procesie realizacji już podjętej przez inwestora decyzji; czynniki systemowe i inne.
Stosując w swoich obliczeniach stopę dyskontową, inwestor przynosi lub dyskontuje oczekiwany przyszły dochód gotówkowy do chwili obecnej, uwzględniając tym samym powyższe czynniki. Dyskontowanie pozwala również inwestorowi analizować przepływy pieniężne w czasie.
W takim przypadku nie należy mylić stopy dyskontowej i współczynnika dyskontowego. Współczynnik dyskontowy jest zwykle wykorzystywany w procesie kalkulacji jako rodzaj wartości pośredniej obliczanej na podstawie stopy dyskontowej według wzoru:
gdzie t jest numerem okresu prognozy, w którym spodziewane są przepływy pieniężne.
Iloczyn przyszłej wartości przepływów pieniężnych i współczynnika dyskonta pokazuje aktualny ekwiwalent oczekiwanego dochodu. Podejście matematyczne nie wyjaśnia jednak, w jaki sposób obliczana jest sama stopa dyskontowa.
Do tych celów stosuje się zasadę ekonomiczną, zgodnie z którą stopa dyskontowa jest alternatywnym zwrotem z porównywalnych inwestycji o tym samym poziomie ryzyka. Racjonalny inwestor, podejmując decyzję o zainwestowaniu pieniędzy, zgodzi się na realizację swojego „projektu” tylko wtedy, gdy jego rentowność okaże się wyższa niż alternatywa i dostępna na rynku. Nie jest to łatwe zadanie, ponieważ bardzo trudno jest porównać opcje inwestycyjne według poziomu ryzyka, zwłaszcza w przypadku braku informacji. W teorii podejmowania decyzji inwestycyjnych problem ten rozwiązuje się poprzez dekompozycję stopy dyskontowej na dwa składniki – stopę wolną od ryzyka oraz ryzyka:
Stopa zwrotu wolna od ryzyka jest taka sama dla wszystkich inwestorów i podlega jedynie ryzyku samego systemu gospodarczego. Pozostałe ryzyka inwestor wycenia samodzielnie, co do zasady, na podstawie ekspertyzy.
Istnieje wiele modeli uzasadniających stopę dyskontową, ale wszystkie z nich w taki czy inny sposób odpowiadają tej podstawowej fundamentalnej zasadzie.
Zatem stopa dyskontowa jest zawsze sumą stopy wolnej od ryzyka i całkowitego ryzyka inwestycyjnego danego aktywa inwestycyjnego. Punktem wyjścia do tego obliczenia jest stopa wolna od ryzyka.
stopa wolna od ryzyka
Stopa wolna od ryzyka (lub wolna od ryzyka stopa zwrotu) to oczekiwana stopa zwrotu z aktywów, które mają zerowe wewnętrzne ryzyko finansowe. Innymi słowy, jest to zwrot z absolutnie niezawodnych opcji inwestowania pieniędzy, na przykład w instrumenty finansowe, których zwrot gwarantuje państwo. Skupiamy się na tym, że nawet przy absolutnie wiarygodnych inwestycjach finansowych nie może zabraknąć ryzyka bezwzględnego (w tym przypadku stopa zwrotu również będzie dążyła do zera). Stopa wolna od ryzyka obejmuje czynniki ryzyka samego systemu gospodarczego, ryzyka, na które żaden inwestor nie ma wpływu: czynniki makroekonomiczne, wydarzenia polityczne, zmiany ustawodawstwa, nadzwyczajne zdarzenia antropogeniczne i naturalne itp.
Dlatego stopa wolna od ryzyka odzwierciedla najniższą możliwą stopę zwrotu akceptowaną przez inwestora. Inwestor musi sam wybrać stopę wolną od ryzyka. Możesz obliczyć średnią stopę z kilku opcji dla potencjalnie wolnych od ryzyka inwestycji.
Wybierając stopę wolną od ryzyka, inwestor powinien wziąć pod uwagę porównywalność swoich inwestycji z opcją wolną od ryzyka według takich kryteriów jak:
Skala lub całkowity koszt inwestycji.
Okres lub horyzont inwestycyjny.
Fizyczna możliwość inwestowania w wolne od ryzyka aktywa.
Równoważność nominałów kursów w walucie i inne.
Stopy zwrotu z lokat terminowych w rublach w bankach o najwyższej kategorii wiarygodności. W Rosji takie banki obejmują Sbierbank, VTB, Gazprombank, Alfa-Bank, Rosselkhozbank i wiele innych, których listę można wyświetlić na stronie internetowej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. Wybierając w ten sposób stopę wolną od ryzyka, należy wziąć pod uwagę porównywalność okresu inwestycji i okresu ustalania stawki depozytów.
Weźmy przykład. Korzystamy z danych ze strony internetowej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. Według stanu na sierpień 2017 r. średnioważone oprocentowanie depozytów w rublach do 1 roku wyniosło 6,77%. Ta stawka jest wolna od ryzyka dla większości inwestorów, którzy inwestują do 1 roku;
Rentowność rosyjskich rządowych instrumentów dłużnych. W tym przypadku stopa wolna od ryzyka jest ustalana w formie rentowności (OFZ). Te dłużne papiery wartościowe są emitowane i gwarantowane przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej, dlatego są uważane za najbardziej wiarygodne aktywa finansowe w Federacji Rosyjskiej. Z terminem zapadalności 1 roku stawki OFZ wahają się obecnie od 7,5% do 8,5%.
Poziom rentowności zagranicznych rządowych papierów wartościowych. W tym przypadku stopa wolna od ryzyka jest równa rentowności amerykańskich obligacji rządowych o terminie zapadalności od 1 do 30 lat. Tradycyjnie amerykańska gospodarka jest oceniana przez międzynarodowe agencje ratingowe na najwyższym poziomie wiarygodności, a w konsekwencji rentowność ich obligacji rządowych jest uznawana za wolną od ryzyka. Należy jednak wziąć pod uwagę, że stopa wolna od ryzyka w tym przypadku jest denominowana w dolarach, a nie w rublach. Dlatego do analizy inwestycji w rublach konieczna jest dodatkowa korekta o tzw. ryzyko kraju;
Dochód z euroobligacji rządu rosyjskiego. Ta wolna od ryzyka stopa jest również denominowana w dolarach.
Kluczowa stawka Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. W chwili pisania tego tekstu kluczowa stawka wynosi 9,0%. Uważa się, że wskaźnik ten odzwierciedla cenę pieniądza w gospodarce. Wzrost tej stopy pociąga za sobą wzrost kosztu kredytu i jest konsekwencją wzrostu ryzyka. Z narzędzia tego należy korzystać z wielką ostrożnością, ponieważ nadal jest to dyrektywa, a nie wskaźnik rynkowy.
Stawki rynku kredytów międzybankowych. Stawki te są orientacyjne i bardziej akceptowalne niż stawka kluczowa. Monitoring i lista tych stawek są ponownie prezentowane na stronie internetowej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. Na przykład od sierpnia 2017 r.: MIACR 8,34%; RUONIA 8,22%, MosPrime Rate 8,99% (1 dzień); ROISfix 8,98% (1 tydzień). Wszystkie te stawki są krótkoterminowe i reprezentują rentowność operacji kredytowych najbardziej wiarygodnych banków.
Obliczanie stopy dyskontowej
Aby obliczyć stopę dyskontową, stopę wolną od ryzyka należy zwiększyć o premię za ryzyko, którą inwestor przyjmuje przy dokonywaniu określonych inwestycji. Niemożliwe jest oszacowanie wszystkich ryzyk, więc inwestor musi samodzielnie decydować, jakie ryzyka iw jaki sposób należy wziąć pod uwagę.
Największy wpływ na wartość premii za ryzyko i ostatecznie na stopę dyskontową mają następujące parametry:
Wielkość firmy emitującej i etap jej cyklu życia.
Charakter płynności akcji spółki na rynku i ich zmienność. Najbardziej płynne zapasy generują najmniejsze ryzyko;
Sytuacja finansowa emitenta akcji. Stabilna sytuacja finansowa zwiększa adekwatność i dokładność prognozowania przepływów pieniężnych firmy;
Reputacja biznesowa i postrzeganie firmy przez rynek, oczekiwania inwestorów wobec firmy;
Przynależność branżowa i ryzyko związane z tą branżą;
Stopień narażenia działalności emitenta na warunki makroekonomiczne: inflację, wahania stóp procentowych i kursów walutowych itp.
Odrębną grupę ryzyk stanowią tzw. ryzyka krajowe, czyli ryzyko inwestowania w gospodarkę danego państwa, np. Rosji. Ryzyka kraju są zwykle już uwzględnione w stopie wolnej od ryzyka, jeśli sama stopa i zysk wolny od ryzyka są denominowane w tych samych walutach. Jeśli wolny od ryzyka zwrot jest wyrażony w dolarach, a stopa dyskontowa jest potrzebna w rublach, konieczne będzie również dodanie ryzyka kraju.
To tylko krótka lista czynników ryzyka, które można uwzględnić w stopie dyskontowej. W rzeczywistości, w zależności od metody szacowania ryzyka inwestycyjnego, metody obliczania stopy dyskontowej są różne.
Rozważmy pokrótce główne metody uzasadnienia stopy dyskontowej. Do tej pory sklasyfikowano kilkanaście metod określania tego wskaźnika, ale wszystkie są pogrupowane w następujący sposób (od prostych do złożonych):
Warunkowo „intuicyjny” – oparty raczej na motywach psychologicznych inwestora, jego osobistych przekonaniach i oczekiwaniach.
Ekspercki lub jakościowy – na podstawie opinii jednego lub grupy specjalistów.
Analityczne - oparte na statystykach i danych rynkowych.
Matematyczne, czyli ilościowe – wymagają modelowania matematycznego i posiadania odpowiedniej wiedzy.
„Intuicyjny” sposób określenia stopy dyskontowej
W porównaniu z innymi metodami ta metoda jest najprostsza. Wybór stopy dyskontowej w tym przypadku nie jest w żaden sposób uzasadniony matematycznie i reprezentuje jedynie chęć inwestora lub jego preferencję co do poziomu rentowności jego inwestycji. Inwestor może oprzeć się na swoim dotychczasowym doświadczeniu lub na opłacalności podobnych inwestycji (niekoniecznie własnych), jeśli zna informacje o opłacalności inwestycji alternatywnych.
Najczęściej stopę dyskontową oblicza się „intuicyjnie” w przybliżeniu, mnożąc stopę wolną od ryzyka (z reguły jest to tylko stopa depozytowa lub OFZ) przez jakiś współczynnik korygujący 1,5 lub 2 itd. W ten sposób inwestor niejako „szacuje” poziom ryzyka dla siebie.
Np. obliczając zdyskontowane przepływy pieniężne i wartość godziwą spółek, w które planujemy zainwestować, zazwyczaj posługujemy się następującą stawką: średnia stawka depozytów pomnożona przez 2, jeśli mówimy o blue chipach, a stosujemy wyższe współczynniki , jeśli mówimy o firmach II i III tieru.
Metoda ta jest najprostszą praktyką dla prywatnego inwestora i jest stosowana nawet w dużych funduszach inwestycyjnych przez doświadczonych analityków, ale nie cieszy się dużym uznaniem wśród ekonomistów akademickich, ponieważ pozwala na „podmiotowość”. W związku z tym w tym artykule przedstawimy przegląd innych metod określania stopy dyskontowej.
Obliczanie stopy dyskontowej na podstawie oceny eksperckiej
Metodę ekspercką stosuje się w przypadku inwestycji polegających na inwestowaniu w akcje spółek z nowych branż lub działalności, start-upów lub funduszy venture, a także w przypadku braku odpowiednich statystyk rynkowych lub informacji finansowych o emitującej firmie.
Ekspercka metoda wyznaczania stopy dyskontowej polega na sondowaniu i uśrednianiu subiektywnych opinii różnych specjalistów na temat poziomu np. oczekiwanego zwrotu z konkretnych inwestycji. Wadą tego podejścia jest stosunkowo wysoki udział podmiotowości.
Możliwe jest zwiększenie dokładności obliczeń i nieco zrównanych subiektywnych ocen poprzez rozkład stawki na poziom wolny od ryzyka i ryzyka. Inwestor sam wybiera stopę wolną od ryzyka, a ocena poziomu ryzyk inwestycyjnych, której przybliżoną treść opisaliśmy wcześniej, jest już przeprowadzana przez ekspertów.
Metoda ta dobrze sprawdza się w zespołach inwestycyjnych, które zatrudniają ekspertów inwestycyjnych o różnych profilach (waluta, branża, surowce itp.).
Obliczanie stopy dyskontowej metodami analitycznymi
Istnieje wiele analitycznych sposobów uzasadnienia stopy dyskontowej. Wszystkie opierają się na teorii ekonomii firmy oraz analizie finansowej, matematyce finansowej i zasadach wyceny przedsiębiorstw. Podajmy kilka przykładów.
Obliczanie stopy dyskontowej na podstawie wskaźników rentowności
W tym przypadku stopa dyskontowa jest uzasadniona na podstawie różnych wskaźników rentowności, które z kolei są obliczane na podstawie danych i . Jako wskaźnik bazowy stosuje się zwrot z kapitału (ROE, Return On Equity), ale mogą istnieć inne, na przykład zwrot z aktywów (ROA, Return On Assets).
Jest najczęściej używany do oceny nowych projektów inwestycyjnych w ramach istniejącego biznesu, gdzie najbliższą alternatywną stopą zwrotu jest właśnie rentowność obecnego biznesu.
Obliczanie stopy dyskontowej w oparciu o model Gordona (model stałego wzrostu dywidend)
Ta metoda obliczania stopy dyskontowej jest akceptowalna dla spółek, które wypłacają dywidendy od swoich akcji. Metoda ta zakłada spełnienie kilku warunków: wypłatę i dodatnią dynamikę dywidend, brak ograniczeń w życiu firmy oraz stabilny wzrost przychodów firmy.
Stopa dyskontowa w tym przypadku jest równa oczekiwanemu zwrotowi z kapitału własnego spółki i jest obliczana według wzoru:
Metoda ta ma zastosowanie do oceny inwestycji w nowe projekty spółki przez udziałowców tego biznesu, którzy nie kontrolują zysków, a otrzymują jedynie dywidendy.
Obliczanie stopy dyskontowej metodami analizy ilościowej
Z punktu widzenia teorii inwestycji te metody i ich odmiany są najważniejsze i najdokładniejsze. Pomimo wielu odmian, wszystkie te metody można sprowadzić do trzech grup:
Modele konstrukcji skumulowanej.
Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM).
Modele średnioważonego kosztu kapitału WACC (Weighted Average Cost of Capital).
Większość z tych modeli jest dość złożona i wymaga pewnych umiejętności matematycznych lub ekonomicznych. Rozważymy ogólne zasady i podstawowe modele obliczeniowe.
Skumulowany model budynku
W ramach tej metody stopa dyskontowa jest sumą wolnej od ryzyka stopy oczekiwanego zwrotu i całkowitego ryzyka inwestycyjnego dla wszystkich rodzajów ryzyka. Metoda uzasadnienia stopy dyskontowej na podstawie premii za ryzyko do poziomu zwrotu wolnego od ryzyka stosowana jest w przypadku, gdy za pomocą statystyki matematycznej trudno lub nie jest możliwe oszacowanie zależności między ryzykiem a zwrotem z inwestycji w analizowaną działalność gospodarczą. Ogólnie wzór obliczeniowy wygląda tak:
Model wyceny aktywów kapitałowych CAPM
Autorem tego modelu jest laureat Nagrody Nobla w dziedzinie ekonomii W. Sharp. Logika tego modelu nie różni się od poprzedniego (stopa zwrotu jest sumą stopy wolnej od ryzyka i ryzyk), inny jest sposób szacowania ryzyka inwestycyjnego.
Model ten uznawany jest za fundamentalny, ponieważ ustala zależność rentowności od stopnia jej ekspozycji na zewnętrzne czynniki ryzyka rynkowego. Zależność ta jest oceniana za pomocą tak zwanego współczynnika „beta”, który jest zasadniczo miarą elastyczności zwrotu aktywów w stosunku do zmiany średniego zwrotu rynkowego podobnych aktywów na rynku. Generalnie model CAPM opisuje wzór:
Gdzie β to współczynnik „beta”, miara ryzyka systematycznego, stopień uzależnienia ocenianego aktywa od ryzyk samego systemu gospodarczego, a średni zwrot rynkowy to średni zwrot na rynku dla podobnych aktywów inwestycyjnych.
Jeśli współczynnik „beta” jest wyższy niż 1, to aktywo jest „agresywne” (bardziej opłacalne, zmieniające się szybciej niż rynek, ale też bardziej ryzykowne w stosunku do analogów na rynku). Jeśli współczynnik „beta” jest poniżej 1, to zasób jest „pasywny” lub „ochronny” (mniej opłacalny, ale też mniej ryzykowny). Jeżeli współczynnik „beta” jest równy 1, to aktywo jest „obojętne” (jego rentowność zmienia się równolegle z rynkiem).
Obliczanie stopy dyskontowej na podstawie modelu WACC
Oszacowanie stopy dyskontowej na podstawie średnioważonego kosztu kapitału firmy pozwala oszacować koszt wszystkich źródeł finansowania jej działalności. Wskaźnik ten odzwierciedla rzeczywiste koszty poniesione przez spółkę na pokrycie kapitału obcego, kapitału własnego i innych źródeł, ważone ich udziałem w strukturze pasywów ogółem. Jeżeli rzeczywista stopa zwrotu firmy jest wyższa niż WACC, generuje ona pewną wartość dodaną dla swoich akcjonariuszy i vice versa. Dlatego wskaźnik WACC jest również traktowany jako wartość bariery wymaganego zwrotu dla inwestorów spółki, czyli stopy dyskontowej.
Obliczenie wskaźnika WACC odbywa się według wzoru:
Oczywiście wachlarz metod uzasadniania stopy dyskontowej jest dość szeroki. Opisaliśmy tylko główne metody najczęściej stosowane przez inwestorów w danej sytuacji. Jak powiedzieliśmy wcześniej w naszej praktyce, stosujemy najprostszy, ale dość skuteczny „intuicyjny” sposób ustalania stawki. Wybór konkretnej metody zawsze pozostaje w gestii inwestora. Cały proces podejmowania decyzji inwestycyjnych możesz poznać w praktyce na naszych kursach pod adresem. Technik głębokiej analityki uczymy już na drugim poziomie szkolenia, na zaawansowanych szkoleniach dla praktykujących inwestorów. Możesz ocenić jakość naszych szkoleń i postawić pierwsze kroki w inwestowaniu, zapisując się na nasze.
Jeśli artykuł był dla Ciebie przydatny, polub i podziel się nim ze znajomymi!
Opłacalna inwestycja dla Ciebie!
